美国的财政债务与日本的相比毫无可比性 - 彭博社
Clive Crook
左边的那个正在财政薄冰上滑冰。
摄影师：Minas Panagiotakis/Getty
对美国应该担心其激增的公共债务的一个流行反驳是：“日本呢？”美国的纳税人目前承担着相当于国内生产总值123%的债务，超过了二战后118%的历史最高纪录，而这个数字正在上升。这听起来确实很糟糕——但怀疑论者指出，日本的公共债务占GDP的250%，这个水平在近年来保持稳定，没有财政崩溃的迹象。
因此，250%的债务比率似乎既可承受又（在不爆炸的意义上）是可持续的。财政受虐狂们能不能请停止对美国债务上升的担忧？
彭博社观点Sonos如何搞砸了一款应用并激怒了客户拜登-哈里斯经济在威斯康星州闪耀我们要么得到4%的抵押贷款利率，要么得到一个稳定的就业市场费舍尔·布莱克会将泡沫视为交易者的陷阱不幸的是，这种比较中包含了各种谬论。
最重要的是，这些数字是“总一般政府债务”，意味着它们排除了某些资产和政府内部的财务状况。在判断财政可持续性时，更好的比较基础是合并公共部门的净负债。圣路易斯联邦储备银行的经济学家YiLi Chien和Ashley Stewart计算了这些数字，并显示以这种方式衡量，日本的公共债务比率在2022年为GDP的119%——恰好与美国的比率相同。
日本公共部门的总负债达到了GDP的252%。这包括公众持有的政府债券，占GDP的114%，加上中央银行的银行储备、流通中的货币以及其他对政府的贷款。美国公共部门的总负债则小得多，仅为GDP的142%，其中包括78%的政府债券，以及货币、储备和对政府工作人员的未资助养老金义务。
负债…
合并公共部门负债，占GDP的百分比
来源：圣路易斯联邦储备银行
注意：数据为2022年第二季度
巧合的是，这两个国家公共部门负债的巨大差异恰好与它们资产负债表另一侧的差异相匹配：日本公共部门拥有大量金融资产，而美国公共部门则没有。日本公共部门的金融资产（包括国内和外国证券）达到了GDP的134%。美国的相应数字仅为23%。
…和资产
合并公共部门资产，占GDP的百分比
来源：圣路易斯联邦储备银行
注意：数据为2022年第二季度
还有一点至关重要：日本公共部门在其金融资产上获得的回报远高于其支付给贷款人的利息，而美国公共部门则不是。日本公共部门几乎不支付给银行储备和政府债券持有者任何费用，同时在其庞大的国内股票和外国股票及债券持有上赚取了丰厚的收益。（这对日本的国内收入分配有不幸的影响，但那是另一个问题。）美国公共部门的借款成本大致与其较小资产池的回报相同。实际上，这种相对回报率的差异为日本提供了额外的财政空间。在其他条件相同的情况下，日本可以支持比美国更糟的净负债状况——但现在它并不需要这样做。
确实，美国很快将面临更大的财政压力。日本的公共部门债务比率稳定；而美国的则在上升。国会预算办公室 预测未来十年将出现巨大的预算赤字，前提是现行法律保持不变。但现行法律规定2017年的减税将在明年年底到期，而两位总统候选人都表示这不会发生。事实上，两人都承诺将推出一系列新的争取选票的减税和支出增加措施。
在某个时刻，也许不久之后，这一切将会崩溃。日本经验所提供的安慰是妄想。触发因素将是对财政政策走向的焦虑的迟来觉醒，以及这一认识将引发的长期利率上升。沉重的债务加上持续的初级赤字（即不包括利息支付的借款）加上不尽如人意的经济增长加上更高的长期借款成本是 财政崩溃的公式，而所有这些因素正在逐渐成形。如果美国不关心这个未来，确实应该停止对公共借款的担忧，并采取行动。
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