中国在习近平重塑经济、打压工人的背景下面临通缩螺旋风险 - 彭博社

习近平对具有“中国特色”的现代金融体系的愿景越来越意味着，上海有一天与纽约或伦敦等主要金融中心竞争的希望正在逐渐消失。

摄影师：沈其来/彭博社

现在是凌晨1点，吴托马斯正在上海空荡荡的街道上骑自行车。这位43岁的保险高管又经历了一次崩溃。

由于全国范围内降低国有金融公司薪资的推动，吴的薪水被削减了20%。他担心裁员，并想知道如何找到60万元（84,500美元）来让他的两个孩子上国际学校——这是中国中上层阶级生活的标志。他六岁的孩子在数学上落后。

“让我们的孩子拼命学习有什么意义？”吴说。“顶尖毕业生找不到工作，从海外回来的也找不到工作。”他表示，薪资增长不再与努力挂钩。“我的工作毫无意义。”

## 亚洲大势

中国银行家因习近平的打压而感到震惊

17:15

吴是数百万名雄心勃勃的中国专业人士之一，他们的生活因习近平总统重塑世界第二大经济体的决定而被颠覆。金融、消费科技和房地产等行业——在本世纪大部分时间内推动中国增长的关键驱动力——现在已不再受欢迎。相反，自毛泽东以来最强大的共产党领导人正在将资源引导向电动车和芯片生产等事业。“高质量”增长是新的口号，而不是“高速”。

许多国家受过良好教育的工人中存在的不安感，可能会加剧笼罩中国18万亿美元经济的阴霾。摄影师：沈奇来/彭博社这种转变使许多中国奋斗者感到迷茫。他们没有因为长时间工作和冒险而获得奖励，反而面临薪资削减、裁员以及政府对其所谓“享乐主义”生活方式的攻击。一个被国家媒体谴责的流行 meme 描述了当前的情绪：“历史的垃圾时间。”

这是一种粗略的过度简化，但它突显了中国和世界面临的一个严重问题。许多国家受过良好教育的工人中存在的不安感，可能会加剧笼罩中国18万亿美元经济的阴霾。股市表现 不及全球同行，消费者支出徘徊在疫情封锁以来的最低水平附近，通货紧缩显示出 spiraling 的迹象。中国庞大的政府官僚机构和国有企业内部也存在一种停滞感，员工看到主动性带来的收益有限，而如果事情出错，损失则是无限的。自八月以来，至少有三位来自不同证券公司的顶级投资银行家被 拘留，这是自腐败打击行动以来的最新阶段，已涉及约470万人，根据国营的新华社报道。

从长远来看，这种失调提出了一个生存问题：当你使一些最优秀和最聪明的员工失去动力和士气时，经济会发生什么？

“这标志着国家劳动力中一种危险的暗流，”剑桥大学的辛怡中国管理教授克里斯托弗·马奎斯说。“这些人曾是中国经济奇迹的关键推动者，但他们的失望可能导致更广泛的社会危机，因为这挑战了共产党通过努力工作实现繁荣的叙事。”

一些人认为，对于习近平来说，像吴这样的人所承受的痛苦是一种必要的牺牲。共产党常常对金融行业持怀疑态度，认为它是在牺牲工人阶级的利益来使少数人富裕。这些看法在观察美国经历2008年全球金融危机和制造业空心化的过程中得到了加强，这导致了社会不稳定的加剧和唐纳德·特朗普的崛起。习近平决心将世界第二大经济体转变为一个高端制造业强国，以便在美国拒绝向中国提供先进技术、军事紧张局势加剧的情况下实现自给自足。彭博经济学预测到2026年，高科技行业将占国内生产总值的19%，而2018年为11%。

但这一转型威胁着将经济和专业阶层的大部分抛在身后。房地产在其巅峰时期几乎占经济的四分之一，在政府对开发商借贷的打压下，过度杠杆的行业陷入了自由落体。仅金融行业到2022年就雇用了近800万人，并提供了一些最高的薪水。

“感觉我们就像街上的老鼠，被每个人打击”

对金融服务和其他现在不受欢迎行业的十多人的采访中，有些人因隐私原因要求仅用名字识别，揭示了一群人正在努力应对旧有确定性的动荡。许多人强调了因薪资削减、费用审查加剧以及因富裕生活方式在社交媒体上受到羞辱而带来的压力。

股市表现不及全球同行，消费者支出接近疫情封锁以来的最低水平，通货紧缩显示出失控的迹象。摄影师：Qilai Shen/Bloomberg“感觉我们就像街上的老鼠，被每个人打击，”北京的一名证券公司员工Tracy说。“这个国家似乎不重视其金融人才。”

失宠

对北京的官员来说，这有一定的真实性：政策制定者通常将不平等视为比贫困更大的政治风险。金融工作者的平均收入几乎是 典型工资的七倍，打击该行业的努力在中国社交媒体上获得了赞扬。随着习近平对国家的控制加紧，他试图将其重塑为一个“服务人民”的行业。

国家的顶级国有银行、证券公司和资产管理公司被敦促削减薪酬和预算。中国国际资本公司去年将部分高级银行家的2022年薪酬削减了40%，而中信证券则将部分员工的基本工资降低了15%。商务舱旅行正逐渐成为过去，公开炫富也不再流行。中金公司的分析师被告知要避免穿戴奢侈品牌或向第三方透露他们的薪酬。一些公司甚至在追讨以往年份的薪酬，以遵守新施加的290万元薪资上限。

压力远不止于薪酬。作为行业整顿的一部分，习近平已告知金融监管机构要“长出牙齿和刺”，清除过剩和腐败。包凡，国家最知名的交易商之一，去年被拘留，没有任何官方解释，而在过去几年中至少有两名高级金融高管被判处死刑。仅在2023年，就有至少130起高管和政府官员的调查或惩罚。

作为行业整顿的一部分，习近平告诉金融监管机构要“长出牙齿和刺”。摄影师：沈其来/彭博社习近平的愿景是一个具有“中国特色”的现代金融体系，这越来越意味着上海有一天与纽约或伦敦等主要金融中心竞争的梦想正在逐渐远去。7月份，资本外流加剧，银行向客户净售出457亿美元外汇，为八年来最多。

香港大学金融学教授陈志武表示：“不久之后，金融行业将只有三种参与者：国有银行、国有保险公司和国有财富管理公司。在一个政府主导的指令经济中，金融市场实际上没有太多事情可做；尤其是没有高薪金融专业人士的空间。”

一些人自愿离开，对衰退的规模和薪资削减的任意性感到失望。35岁的上海一家共同基金公司的员工内森表示，他正在考虑中国以外的机会。“如果我留在这里，我至少会浪费三到五年的生命。”

其他人如学生田可飞则选择了转行——在她的情况下，从金融转向交通工程，因为这似乎更安全，尽管这不是她的梦想。总体而言，中国大学的金融和经济专业的竞争已经减轻，而能源和数学专业正在变得受欢迎。

人才的重新配置对习近平试图推动的转型是个好兆头。事实上，北京所称的“新三”产品——电动车、锂离子电池和太阳能电池板——中的许多公司正在快速增长。受到沃伦·巴菲特支持的电动车制造商比亚迪在截至2023年底的四年内员工人数增加了三倍，超过70万人。与此同时，芯片行业的销售在同一时期增长了38%。

彭博经济学的经济学家常舒和朱尔克表示：“对中国前景的悲观情绪可以理解，但也有些过头了。政府可能正要实现一次伟大的再平衡。”

但是对于那些年纪太大而无法回到学校重新培训以获得当前高需求的STEM技能的人来说，其他工作的选择并不多。华尔街公司曾向中国投入数十亿美元，希望能在投资银行业务中获得成功，现在也在 缩减。先锋集团计划 关闭其业务，而范艾克公司也已 撤退。包括高盛集团和 摩根大通在内的其他公司，在中国大陆和香港的股票销售和并购急剧下降的情况下，已进行了多轮裁员。

金融并不是唯一感受到压力的行业。消费科技行业也遭受了全面的打击。根据彭博汇编的数据，中国曾经著名的BAT互联网平台——百度、阿里巴巴和腾讯——自打击行动以来共裁减了超过63,000个职位。 四年前，政府在最后时刻叫停蚂蚁集团的 首次公开募股，本来将成为全球最大的IPO，这标志着一场监管运动的开始，旨在遏制这个可能过于庞大和强大的行业。如今的主要参与者已不再是昔日的规模和气势。

“如果你想像以前一样生活，那基本上是在做梦”

房地产仍然深陷困境，因为北京的温和刺激措施几乎没有扭转导致数十家公司面临清算威胁的严重下滑，并促使中国恒大集团等公司出现1300亿美元的美元债务违约。尽管经济学家早已敦促中国当局解决房地产泡沫，但根据咨询公司克严智库的数据，其突然破裂在2023年前的三年里使约50万人失业。

他们包括像张艾薇这样的人。在繁荣的年代，她常常工作到晚上11点，为碧桂园控股公司销售超过1亿美元的房地产。她曾经的年收入相当于83,000美元。现在她在社交媒体上销售保健品。

“如果你仍然想像以前一样生活，那基本上是在做梦，”张在今年早些时候的一次采访中说道。她推迟了生孩子，自己做饭以避免外卖，并减少社交以降低开支。

漂流

这并不是中国第一次有一代人被抛弃。正如年轻人在1960-70年代被送往乡村，1990年代工人被裁员，这一批专业人士也发现自己在价值观的激烈冲突中受到挤压。一个在改革时代形成的世代，崇尚个人抱负和财富积累，现在正试图在一个在习近平领导下回归更为僵化根源的体制中找到出路。

“在中国，‘希望被提升又被破灭是一个反复出现的模式’，”J Capital Research Ltd.的联合创始人安妮·史蒂文森-杨说。

当然，并不是每个人都对打压感到不满。在社交媒体上，一些人对遏制薪资和控制金融行业的举措表示赞赏。去年，一位量化对冲基金经理以3900万美元购买上海一处别墅——在房地产市场崩溃的情况下——更是加剧了人们对奢华财富展示的愤怒。

尽管中国在最近几十年取得了显著的减贫进展，但国家日益增长的财富并没有得到平等分享。斯坦福大学中国经济与制度中心的研究发现，收入的前10%在2015年所占的份额跃升至41%，而1978年为27%。相比之下，底部一半人口——包括5.36亿成年人——所占的份额仅降至15%。截至2020年，该国的基尼系数为37，与美国的接近40相当，基于世界银行的数据。

“没有人会为金融行业的员工及其薪酬方案流泪，”牛津大学中国中心的副研究员乔治·马格纳斯说。

然而，长期来看，这种惩罚性措施可能会对受影响的行业之外造成伤害。中国约有2亿人从事白领工作，几乎与巴西的人口相当。虽然高飞的金融和消费科技职位在其中所占比例相对较小，但他们的雄心被打击的过程非常公开。

前美国联邦储备委员会委员弗雷德里克·米什金曾称金融系统为 经济的大脑，康奈尔学院经济与商业教授托德·克努普指出，他领导着一个中国项目。“你可以说中国经济有一种脑损伤，”克努普说。“年轻人和中年人更加悲观——随着他们变得更加悲观，他们的消费支出减缓，经济也减缓。”

经济学家们现在越来越担心中国可能正在进入一个通货紧缩螺旋。摄影师：沈奇来/彭博社消费者信心徘徊在创纪录的低点， 消费 异常疲软。曾经受到追求者青睐的全球品牌——包括星巴克、欧莱雅和古驰母公司开云集团——都报告了需求减缓的情况。连Temu的母公司拼多多也未能幸免。这家因低价商品而受到市场青睐的在线零售商，上个月在发布悲观展望后，经历了创纪录的单日股价最大跌幅。在一次财报后的简报中，首席执行官陈磊提到至少八次，随着增长放缓，收入和利润“必然”会下降。

消费回落加剧了长期经济放缓，令人窒息的房地产低迷已进入第四年。第二季度的增长下降至五个季度以来的最低水平，继续了过去二十年大部分时间里每年都在减缓的稳定步伐。瑞银集团上个月将其增长预测下调至今年的4.6%，使中国大约5%的目标难以实现。国际货币基金组织预计这一数字到2029年将减速至仅3.3%。双位数增长的时代早已过去。

经济学家们现在越来越担心，中国可能正进入一个通缩螺旋，家庭因预期价格进一步下跌而减少消费或推迟购买，从而增加企业收入的下行压力，抑制投资，并导致更多的薪资削减和裁员。

这种经济不确定性对那些个人未受打击的人也造成了压力。根据联合国数据，自2021年以来，已有超过120万人离开该国，包括企业家和一些更富裕的人士。前景使家庭几乎没有生育孩子的动力，出生率徘徊在创纪录的低点附近。北京上周宣布计划提高退休年龄以遏制劳动力的下降。

这种挫败感深深扎根，催生了新的行话。像“躺平”这样的流行词应运而生，意指避免过度工作和野心。“内卷”描绘了几乎所有领域的激烈竞争。

在被抛弃的行业中情况尤其严重。最近的一项调查发现，焦虑和抑郁是中国人最关心的问题。根据咨询公司简丹心理对60,000名受访者的调查，科技和金融领域的学生和员工是寻求心理健康支持的主要来源。

中金公司一名女性员工的突然去世加剧了这些担忧，引发了社交媒体上关于心理健康的广泛讨论。公司并未披露事件的具体细节。

“你的命运和能力没有关联”

加州临床心理学家迈克尔·D·雅普科表示，当员工的价值观与组织发生冲突时，他们自然会感到痛苦和失落。雅普科是《抑郁是传染的》一书的作者，他说：“支撑人们继续前进的是那种目标感，一旦你剥夺了它，问题就会出现。”

根据像香农·曹这样的员工的说法，低迷的情绪开始弥漫整个行业，她表示斯特诺克斯安眠药是她的“好朋友”。

“没有希望，”曹说，她是一家共同基金公司的高管，最近卖掉了她的保时捷。她避免外出就餐，因为她预计今年会进一步减薪。“你的命运和能力没有关联。”

尽管如此，许多人已接受新的现实，并计划留在他们的工作中，部分原因是他们的选择很少。有些人仍然是共产党的热心支持者。

在北京一家证券公司的30多岁的分析师马尔科姆·马表示，尽管最近工资削减了50%，他对党的信仰依然坚定。他并不责怪政府，尽管他失眠，压力大到头发变灰。

由于中国对安全的铁腕控制，中产阶级的广泛示威不太可能发生，尽管抗议正在上升，主要是因为停滞的住房项目和就业问题。经济下滑不太可能削弱习近平的权力，约翰·L·桑顿中国中心的研究员帕特里夏·金表示。

“在街头抗议？”在北京一家共同基金公司的投资组合经理史蒂夫·黄说。“现在抱怨的人没有一个敢真的去做。”

最近的一项调查发现，焦虑和抑郁是中国人最关心的问题。摄影师：沈奇来/彭博社尽管如此，共产党正在打压持续的动荡。国营报纸正在谴责“历史的垃圾时间”这一说法，描述了一个“经济法则被违反，个人没有权力进行改变，失败是注定的”社会。政府审查员试图将其从互联网中删除。

回到上海，保险人吴抓起他的迪卡侬自行车——这是他卖掉宝马后的首选交通工具——然后骑上它。每晚。

他找到了一群志同道合的朋友，分享着相同的热情和担忧。他决定把他的小孩从国际学校转出去以节省开支。在他看来，他唯一的选择就是低调行事，尽量活得久一些，让他的孩子们能够享受更正常的生活。

“在垃圾时间，我们能做的就是假装努力工作，避免失业，保持健康，”吴说。