美国债务上限：华尔街早期预测将截止日期定在2025年中期 - 彭博社

债务上限是国会的一个热门武器，立法者往往在最后时刻达成协议。

摄影师：Ting Shen/Bloomberg华尔街已经在试图评估美国政府在2025年初债务上限恢复后，能持续多久而不耗尽借款权限，早期预测主要集中在七月或八月。

当然，眼下的主要关注点是国会需要避免在本月底可能出现的政府关门。但一些市场参与者正在关注1月1日，当前的债务上限暂停将结束。

届时，财政部将不得不依赖一系列非常措施、减少债券发行以及在美联储账户中停放的现金，以延长其借款时间，直到债务上限能够再次提高或暂停。

债务上限是国会的一个热门武器，立法者往往在最后时刻达成协议。因此，僵局通常会在短期利率市场中产生涟漪，投资者抛售最容易受到潜在违约影响的国债，转而购买到期时间在曲线其他部分的证券。

“我们预计债务上限将再次拖到最后一刻，”花旗集团策略师Jason Williams在周五给客户的报告中写道。“债务上限不太可能成为新国会的焦点。”

花旗集团和美国银行的策略师预计，财政部在新的一年将有超过1万亿美元的现金可供使用，基于其对2024年年底现金余额7000亿美元和至少3000亿美元的非常措施的预测。当然，这些预测取决于财政部所面临的赤字规模：赤字越大，财政部可用的时间就越少。

美国银行认为截止日期最有可能在七月。花旗集团估计财政部可以延续到夏季更深处，尽管它表示该部门可能会以六月中旬为目标，在收到企业税之前。

市场信号

另一个考虑因素是，短期利率的预期扭曲风险掩盖美联储将监测的货币市场信号，以确定是否可以继续缩减资产负债表——这一过程被称为量化紧缩——而不会在金融系统中造成流动性短缺。

这是因为财政部一般账户，或称TGA，像是政府在美联储的支票账户，位于中央银行资产负债表的负债方。在债务上限事件期间，政府正在消耗其现金余额，这将更多现金推向私营部门——无论是以银行准备金的形式，还是在隔夜逆回购协议设施中的余额。

然而，一旦债务上限得到解决，财政部将发行更多国库券以迅速重建其现金账户，将现金从私营部门拉回中央银行。正是由于这些波动，美国银行的策略师马克·卡巴纳和凯蒂·克雷格预计中央银行将在2024年底或2025年第一季度“判断结束”这一过程，以避免过度抽取的风险。

“较低的TGA将暂时造成货币市场信号的丧失或美联储在评估‘充足’到‘充裕’准备金时的‘盲点’，”这些策略师在上周给客户的报告中写道。“美联储可能不希望在失去货币市场信号时继续抽取并过度操作。”

随着美联储准备在本周的会议上降息，官员们预计将继续缩减资产负债表，特别是因为主席杰罗姆·鲍威尔表示利率政策和关于其投资组合的决策是独立进行的。Wrightson ICAP预计主席将重申这一信息。