信贷周刊：美国办公楼贷款痛苦才刚刚开始加剧 - 彭博社

旧金山，加利福尼亚州的一栋建筑中的一间空置办公空间。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg华尔街已经开始为美国政府下一次债务上限危机做计划，展望财政部预计的现金余额，以获取有关账单供应量将会有多少的线索。

财政部将于周一发布截至9月和10月至12月期间的联邦借款和现金余额估计，可能会显示在1月2日恢复债务上限之前需要减少多少资金存储。现金储备越多，部门就能保持其账单供应不变，而较小的缓冲区则需要减少账单发行。

通常情况下，随着截止日期的临近，财政部必须缩减其现金储备，这是法律规定的。直到2021年，这意味着将现金余额（称为财政总账户或TGA）减少到前一次危机期间达到的最低点。在美国接近耗尽其借款能力之前，这些情况导致账单供应大幅减少。

但司法部在四月重新发布的备忘录中指出，过去债务上限暂停法案中使用的措辞给予了财政部根据审慎做法管理其现金余额的空间，尽管不允许政府在恢复时增加其缓冲区。

“这是一个未解决的问题，”Wrightson ICAP经济学家卢·克兰德尔在一份每周发给客户的备忘录中写道。“司法部似乎已经同意了‘足够’的现金余额，但对财政部是否可以持有‘充足’的现金缓冲却保持沉默。”

一旦明年初重新设定债务上限，财政部可以采取一系列非常手段，以避免超出上限的速度比它本来可能要快。这些手段包括削减发行的国债数量，使用存放在联邦储备系统的现金以及暂停政府信托基金的投资。

在去年的债务上限对峙期间，财政部能够延长现金余额和这些措施，直到2023年1月美国赤字达到314万亿美元的法定限额后的六月第一周。

公司	12月31日现金余额预测
美国银行	6500亿美元
花旗集团	6500亿美元
德意志银行	6500亿美元
高盛	7500亿美元
摩根大通	7750亿美元
皇家银行加拿大	6500亿美元
法国兴业银行	5500亿美元
道明证券	8500亿美元
富国银行	7500亿美元
赖特森	8000亿美元

赖特森最初认为财政部可能被迫采取“更为严格的解释”其现金管理政策，并估计年底水平为6000亿美元。但该公司后来改变了看法，现在预计TGA至少为8000亿美元，将所谓的“最后期限”推迟到夏季。

这将给政客们更多时间达成协议，无论今年选举的结果如何。截至7月25日，现金余额为7680亿美元。

其他华尔街策略师仍然预计会有某种程度的削减，基于备忘录的模棱两可性。Societe Generale解释说，司法部的指导意见表明财政部可能会持有一个与一周预期流出金额相符的金额——大约5500亿美元——这也是他们认为年底TGA会达到的水平。然而，像花旗银行这样的一些机构警告称，预计从5500亿美元到7500亿美元都是合理的。

德意志银行认为，6500亿美元是一个“在当今情况下合理的现金余额”，策略师史蒂文·曾、马修·拉斯金和布莱恩·卢本周在一份报告中写道。

“这个数字比我们在没有债务上限影响的情况下预期的要小2000亿美元，它将通过年底对票据供应的相应减少来实现，”他们说。

任何希望借贷成本下降能够减轻美国办公室衰退带来的痛苦的希望在本周被扫地一空。

德意志银行AG 为恶化的美国商业房地产贷款拨备更多资金，而一家Blackstone Inc.的抵押贷款信托削减了其股息。纽约社区银行的股价随后出现了自3月份商业房地产相关动荡以来的最大跌幅，因为损失准备金超过了分析师平均预期的两倍。