资金3500亿美元面临标普新指数市值规则的风险 - 彭博社

拥有3500亿美元资产的指数跟踪股票基金将在本月晚些时候进行重大改革，此前标准普尔道琼斯指数重新调整了其规则，以遏制大型公司的主导地位。

随着股市在大科技时代变得越来越顶重，标准普尔现在将根据市场领导者的市值减少其权重——如果它们变得更大并突破关键行业基准中的规模相关阈值，它在本周的一份声明中表示。

这与当前的方法有显著不同，当前方法是当预设阈值被触发时，最小的公司首先会被削减权重。

问题在于今年上升的集中风险。投资经理们正在努力确保他们对少数几家蓬勃发展的科技公司的投资不会触及数十年来的监管限制。但新规则将产生广泛的连锁反应——基准提供商将在其跟踪从消费品到能源和通信的各个行业指数中引入新的限制措施。

这一新规则是在与市场参与者进行为期一个月的咨询后通过的，这意味着像科技精选行业SPDR基金（代码XLK）这样的被动投资工具将在下一个季度的再平衡中相应调整其持仓。

当标准普尔的限制方法在9月20日市场收盘时生效时，Piper Sandler & Co. 估计将有310亿美元的交易在主要ETF中释放，其中大约一半来自科技领域。

根据Piper的首席投资策略师Michael Kantrowitz的说法，这一修订对基金行业来说是个好消息。旧的限制巨头的方法有时使投资基金在像Nvidia Corp.和Apple Inc.这样的关键公司上暴露不足，并在今年早些时候引发了波动的股票周转。

Kantrowitz表示：“这似乎是为了增强各指数构建中权重的更均匀分配，同时减少不必要的周转。”他补充说：“这应该能缓解一些导致巨大跟踪误差的问题，”他指的是限制行业指数与其非限制版本之间的表现差距。

这一举措是所有强大指数提供者在适应集中股市、抵制监管限制方面的最新行动。去年类似的限制促使 纳斯达克100 的监管机构进行特别再平衡，以使指数跟踪基金遵守规则。上个月，FTSE Russell 就限制其广泛关注的美国成长和价值指标中最大成员的权重进行了咨询。

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这些指数霸主面临的头疼问题是长期以来对受监管投资公司的多样化规范，这些规范限制任何单一证券在投资组合中占比不超过25%，而最大持股的总权重——即占比5%或更高的持股——限制在50%。这些规定旨在保护投资者免受过度集中于少数股票的风险，25/5/50的限制在现代市场中可能是惩罚性的，因为像英伟达和苹果这样的公司不断壮大。

S&P的上限触发水平略低于25/5/50限制，以提供缓冲，这次保持在24/4.8/50。修订涉及上限过程的执行方式。

目前，三只股票各自占未上限科技指数的至少4.8%：苹果占23%，微软公司占22%，英伟达占19%。由于总和超过60%，它们的权重将按比例减少，以满足下次再平衡时的50%限制。然后，额外的权重将分配给指数的其他成分，限制在4.5%。

XLK	S&P 500未上限科技指数
苹果	5.1%
微软	21.9%
英伟达	19.1%

旧的方法论要求最小的顶级股票首先被限制，在这种情况下，Nvidia 将被削减到 4.5%。

这就是今年上半年 XLK 发生的事情，当时 Nvidia 正在飙升。因此，该基金在此期间落后于未限制的科技基准 10 个百分点——创下了最差的表现记录。

然后，当 Nvidia 在 6 月超越苹果时，引发了一次再平衡，XLK 估计购买了价值 110 亿美元的这家芯片制造商的股票 以牺牲 iPhone 制造商为代价。从那时起，苹果的表现优于该基金的投资者，错过了一些收益。

然而，根据标准普尔的新规则，XLK 将避免像 6 月那样的大规模交换，即使 Nvidia 在市值上落后于苹果。