阿联酋债券在追求优质资产的背景下，创下三年来最长的涨势 - 彭博社

阿联酋在新兴市场中，作为高评级借款者受益最大，因为美国国债收益率的暴跌引发了对安全资产的追逐。

投资者为全球股市损失、美国经济放缓以及美联储的宽松政策做准备，使得彭博社新兴市场主权总回报指数中的AA级债券，作为最高质量的细分市场，在八月份的评级类别中获得了最大的收益。在这个群体中，阿联酋债券表现最佳。

这使得该国的联邦证券以及各个酋长国发行的证券连续第四个月上涨，这是自2021年以来最长的时间。这些债券自四月底以来为投资者带来了8.1%的回报，超过了新兴市场基准中70个同行中的55个，包括许多高收益债券。

当全球收益率下滑且投资者的风险厌恶情绪上升时，阿联酋成为最安全的新兴市场之一，达到了一个甜蜜点。资金经理正在寻找政治和金融稳定的国家，以度过可能因美国数据疲软和与总统选举相关的噪音而动荡不安的余下年份。

阿联酋债务需求旺盛

主权美元债券在三年内创下最长的月度收益增长记录

来源：彭博社

注：彭博社新兴市场主权总回报指数（未对冲）的表现

“尽管这波反弹是由于美国国债的大幅波动，但阿联酋联邦政府以及各个酋长国的吸引力来自于非常强劲的基本面，”迪拜阿尔卡姆资本的固定收益投资组合经理法迪·根迪表示。“投资者喜欢双重盈余、外汇储备积累、缺乏政治噪音和支持性的本地需求的组合。”

阿联酋在其预算和外部账户上享有积极的余额。根据彭博社的调查，预计到2024年将以8.8%的经常账户盈余和4.7%的预算盈余结束。适度的通货膨胀、低失业率和国内生产总值增长接近每年4%构成了经济的全貌。

鉴于这种财务实力，该国及其各个政府不需要发行债务，但仍然这样做以“保持市场相关性”并维持收益曲线，Gendy说。

阿联酋政府在过去几年中因高油气收入而享受了繁荣。它是世界上最富有的国家之一，也是仅有的几个管理超过1万亿美元主权财富基金的国家之一。

稀缺发行

债券发行很少，联邦政府在今年6月仅出售了其第四只欧元债券。阿布扎比，首都，在4月出售了50亿美元的债务。Gendy表示，今年不太可能再进行债券销售。

“这带来了稀缺的优势，”Gendy补充道。

然而，资金经理表示，该国的债券仍然容易受到美国收益率变动的影响，因为利差已经很紧，而新兴市场整体的前景取决于对美联储政策的不同预期。

“我仍然对这个名字持积极态度，但反弹应该会减弱，”巴黎Generali资产管理公司的全球新兴市场策略师Guillaume Tresca说。“美国利率反弹过多，因此风险是看到美国利率的某种上行修正。因此，即使阿联酋债券在利差基础上表现优异，美国利率的反弹可能会抑制总回报。”

然而，尽管利率波动，阿联酋债券仍然因其信用质量而对投资者具有吸引力，特雷斯卡表示。良好的资产负债表应支持联邦和阿布扎比，他补充道。一些特有因素也可能在边际上有所帮助，例如迪拜的房地产繁荣。