巴西农业破产保护令令债权人担忧 - 彭博社

Cristiane Lucchesi, Giovanna Bellotti Azevedo

工人在巴西蒙蒂维迪乌的一家农场收割大豆。

照片：塞尔吉奥·利马/法新社/盖蒂图片社

亚马逊丛林城市西诺普的一家法院决定保护一位玉米和大豆生产者的土地，抵御其债权人的查封，这一决定在巴西的华尔街——法里亚·利马大街引起了反响。

这一判决引发了贷款人对可能更难以预期地控制作为农业信贷证书（CRA）担保的抵押土地的担忧，CRA是一种相对较新的固定收益证券，用于为谷物和油料作物的生产者提供融资。随着丰收和作物价格疲软导致巴西农业企业违约增加，债权人面临着漫长而昂贵的法律斗争，以获取抵押财产的前景。

通过 #五件事 让你开始新的一天。免费订阅 在这里*。*

影响可能是显著的。根据数据提供商Uqbar的数据显示，截至7月31日，巴西投资者持有约14500亿雷亚尔（240亿美元）的CRA。这些工具通常为农民提供比传统银行贷款更好的条件，而零售投资者则渴望享受免税的待遇。CRA通常由不动产和其他资产支持，结构允许债权人在债务完全偿还之前保持对担保物的所有权。

然而，当西诺普的一家法院拒绝了债权人要求农业公司Tres Irmaos Bergamasco Ltda.（玉米和大豆生产商）交出价值3600万雷亚尔的抵押不动产的请求时，这一假设受到了质疑。该公司成功辩称，由于土地对其恢复努力至关重要，因此在破产保护期间必须保护这些土地不受查封。

最初为期180天的破产保护期已到期，这导致包括由Galapagos Capital和SFI Investimentos管理的基金在内的债权人开始拍卖土地。但Tres Irmaos仍有选择向法院申请额外六个月的保护，这可能会阻止任何销售。

破产保护在巴西农业部门激增

按季度提交的个体生产者申请

来源：Serasa Experian

其他面临流动性问题的农业公司，如North Agro Agropecuaria Ltda.，也在采取相同的策略。Tres Irmaos和North Agro均未回应评论请求。

“如果债权人花费的时间超过预期来查封土地，并且必须承担更多的法律费用，他们会将这些额外费用计入信贷价格，”专注于证券化数据的咨询公司Uqbar的研究负责人阿尔弗雷多·马鲁乔表示。“他们还会在未来寻求使用其他更容易获得的担保类型。”

根据Serasa Experian的数据，第一季度有超过100名个体农村生产者寻求破产保护，比2023年最后三个月的数量翻了一番，比去年增加了六倍。

由于“气候因素”和阿根廷及美国的丰收正在对巴西生产商施加压力，未来还有更多挑战，阿利森·索萨（Allison Sousa）表示，她是ERS Consultoria & Advocacia的律师和重组专家。

这些违约对CRA的投资者造成了冲击。根据彭博社收集的数据，去年，Galapagos Recebiveis do Agronegocio和SFI Investimentos do Agronegocio分别下跌了35%和69%。Galapagos拒绝对此报道发表评论。SFI没有立即回应咨询。

在CRA于上世纪末到来之前，巴西农业部门传统上向银行借款，银行更习惯于重新谈判贷款并延长到期时间。农民还通过以物易物的方式从运营商和农业投入公司获得融资。这些银行家、运营商和种子公司很少会扣押担保品。

但由于会计准则要求CRA每日按市场价格估值，任何付款上的问题都可能在纸面上引发即时损失，导致上市基金持有者之间产生恐慌。

“这样的事件对市场的成熟和调整非常重要，”巴西最大的保险公司之一SulAmerica Investimentos的信贷负责人丹妮拉·甘博亚（Daniela Gamboa）表示。CRA市场在一个“工业对经济如此重要”的国家仍然有增长空间。

翻译者：保利娜·斯特芬斯。

原始备注：债权人在巴西面临土地没收的困难，破产潮激增

更多西班牙语内容：