粘性资金留在日本，而短期投资者抛售股票 - 彭博社

本月早些时候，日本股市经历了多年来最严重的抛售，外国投资者大量卖出期货，但购买现金股票。对一些人来说，这表明更稳定的资金对市场仍然保持信心。

在八月的第一周，外国投资者在日本股票、现金和期货的总销售额达到了¥7770亿（$52.8亿）。其中大部分是期货——市场上流动性最强的工具——卖出金额达到¥1.273万亿，为自十月以来的最大值。但在同一周，外国投资者在现金股票方面也转为净买家，购买了近¥5000亿，为四个月以来的最高水平。

这种动态可能代表了市场中的对立观点。

“那些对日本银行加息和美国经济放缓担忧做出反应的人，主要是在短期内卖出期货，”信金资产管理公司的高级基金经理藤原直树表示。“关注市场估值和基本面的投资者则在买入，可能对日本的通胀持积极看法。”

来自JPX的数据支持了这种观点。卖出主要集中在日经期货上——短期投资者更偏好，因为它们比更广泛的东证指数期货更具波动性——总额达到¥8330亿。这是自2023年3月以来的最高水平，当时一些投资者在硅谷银行和瑞士信贷集团崩溃后，因担心重大金融危机而急于抛售。

相比之下，Topix期货的卖出额接近6000亿日元，是自SVB崩溃以来的第五大金额。

市场参与者表示，许多仅做多的投资者如果想对冲风险，可能更愿意卖出Topix期货，因为他们的投资组合是以Topix为基准的。日经指数很少被用作基准，因为该指数是简单的价格加权平均，因此对包括迅销公司、东京电子有限公司和软银集团公司等股票给予了不成比例的高权重。

另一方面，仅做多的投资者似乎利用市场的暴跌以低价购买现金股票。野田贵贵，野村证券的跨资产策略师表示，其中一些人预计日本政府养老金投资基金将介入以重新平衡其投资组合。

GPIF目前被要求将其总资产的约25%保持在股票中。因此，市场下跌20%将需要其购买数万亿日元的股票。JPX的数据表明，被视为养老金基金（包括GPIF）流入的代理的信托银行仅购买了4210亿日元，这表明市场可能迅速恢复，因为投资者试图防止GPIF的介入。

然而，在本月的市场暴跌之后，外国投资者首次成为日本股票的净卖家，这可能被视为他们对该国股票失去了信心。到八月的第一周，他们已经在现金和期货中卖出了1.663万亿日元的日本股票。

不过，卖出是由期货驱动的。今年至今，投资者已卖出5.4万亿日元的期货，同时购买了3.8万亿日元的现金。

这表明有可能出现回补。Suda估计，日经期货中仍然存在约1万亿日元的空头头寸。

“这比峰值低得多，但这是市场的一个积极因素，”他说。