现金充裕的公司因廉价借贷推迟重组谈判 - 彭博社

摄影师：马修·斯托克曼/盖蒂图片社欧洲 欢迎来到 边缘*。我们是朱莉亚·莫普戈和瑞什米·巴苏，来自伦敦和纽约的记者，我们一直在关注挣扎中的公司如何推迟重组谈判。我们还有关于中国和德克萨斯州克莱德镇的新闻。请通过* 此链接订阅*。请将反馈和提示发送至* [email protected] 或在X上私信 @gmorpurgo。

交易延迟

债务重组的完成时间越来越长，因为挣扎中的企业设法推迟到期壁垒，给他们提供了延迟与贷方达成交易所需的现金。

这些公司中许多没有达成协议的动力，因为他们已经拥有继续运营所需的流动性，利用了今年信用投资者对收益的需求。这使得企业自2024年初以来，减少了到2026年底到期的高收益债券的未偿还金额1680亿美元。

一个漫长过程的例子是 Oriflame，一家瑞典的多层次营销公司，销售美容和个人护理产品。其2026年5月到期的债券交易价格几乎比面值低75%，但该公司的5700万欧元现金储备确保其能够继续运营。这意味着到目前为止，公司与其债券持有者之间的重组谈判没有触发，债券持有者自年初以来已组织成一个谈判小组。

美国卫星电视提供商 Dish Network 的母公司 Echostar 的首席执行官在本月早些时候的财报电话会议上表示，公司“有能力”增加更多债务，并“为未来许多年创造流动性。”

在包装公司 Ardagh 的案例中，该集团已从 Apollo Global Management 获得至少 11 亿美元的资金，以应对其更紧迫的到期债务，并且现在可以花时间处理到期于 2026 年 8 月的债务堆积。

即使谈判开始，近年来资本结构的复杂性——通常包括多种不同优先级的工具，涵盖公共、银行和私人债务——也在减缓这一过程，Tom Ross 说，他是 Janus Henderson 的投资组合经理和全球高收益负责人。

到期墙规模的减少“无疑对重组谈判中的公司是一个优势”，Shai Schmidt 说，他是 Glenn Agre Bergman & Fuentes 的合伙人，“但如果利率保持高位，许多借款人可能会面临比预期更早的清算日，因为他们根本没有现金来偿还债务。”

“这就是为什么以信用为重点的基金现在筹集如此多资金的原因之一，”他补充道。“他们看到继续为资金紧张的公司提供资金的机会，同时利用信用协议中宽松的法律条款。”

高度警报

• 凯撒集团控股 与一个主要债权人集团达成了一项 重组协议，计划发行的新债券可能超过100亿美元，这一步骤可能帮助这家中国开发商抵御清算申请。
• 艾略特投资管理 已同意向前麦咖啡公司提供新流动资金，这是一项 协议，将使该基金在偿还顺序中优先于其他债权人。
• 破产医院运营商 斯图尔德医疗保健系统 指控其房东 医疗物业信托 不当干预法院批准的计划，以出售一些物业来偿还债权人。

关于……中国房地产危机的最新消息

中国 正在考虑一种 新方法 来重振其房地产市场。中央政府正在考虑允许地方当局发行所谓的特殊债券——传统上用于基础设施和环境项目——以购买未售出的住房。

地方政府已经使用了今年3.9万亿元人民币（5460亿美元）特殊债券发行配额的一半以上；如果该计划获得批准，剩余部分中有多少可能用于购房尚不清楚。

中国的救助资金仍然大部分未被利用

仅有8%的5800亿元再贷款资金被部署

来源：中华人民共和国人民银行，彭博情报

备注：数据截至6月

该提案可能面临类似于过去救助尝试所遇到的问题。根据彭博情报，目前已有的救助资金中，仅约8%的5800亿元被利用，包括一个高调的倡议，旨在通过中央银行资金支持购房。根据官方数据，截至7月，中国有3.82亿平方米的未售住房，约相当于底特律的规模。

边缘的笔记

德克萨斯州持续的干旱导致克莱德，一个位于达拉斯西部的小镇，违约其债务，阿曼达·阿尔布赖特报道。

该市已经实施了几年的干旱应急计划，包括两位数的水量减少。在限制措施之后，镇上的水销售减少——这影响了收入。在8月1日，债券支付到期的那一天——克莱德发布了“水紧急情况”通知，概述了“严重水短缺”条件，意在减少使用30%。根据美国干旱监测中心，目前德克萨斯州超过30%的地区正经历干旱条件。最严重的问题出现在州的西部，但几乎北德克萨斯的所有地区都面临干旱。

德克萨斯州克莱德市的市政债券受到干旱条件的影响

这个约有4000人的小镇位于达拉斯和米德兰之间，位于德克萨斯州的乡村地区

来源：彭博社

地方政府债券违约非常罕见，由气候相关事件引起的几乎前所未有。虽然债券持有人将得到全额赔偿，因为债务是有保险的，但克莱德的财务挑战清楚地提醒我们，4万亿美元的市政债券市场并非没有风险，极端天气可能构成威胁。

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