劳动力市场担忧给美联储带来新挑战，通胀放缓 - 彭博社

华盛顿特区的联邦储备银行大楼。

摄影师：Erin Scott/Bloomberg他们多久开始，速度多快，在哪里结束？

联邦储备官员基本上达成一致，几乎是时候降低利率了。投资者也持相同观点，市场完全预期在下个月的联邦公开市场委员会会议上将进行四分之一点的降息。

但在未来几个月，随着美国货币政策接近关键转折点，仍然会有很多紧张局势。美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的同事们现在在两组对立风险之间进行权衡。在寻求消除通胀威胁的同时，他们希望在适当的时机和速度降低借贷成本，以防止劳动市场迅速恶化。

风险平衡

美联储首选的通胀指标正在改善，失业率却在恶化

来源：经济分析局，劳工统计局

注：美联储的2%通胀目标基于个人消费支出价格指数

“他们考虑的不是前两次降息，而是未来六到九个月的整体策略，”LH Meyer/货币政策分析的经济学家德里克·唐说。“他们在问：如果冲击来临，我们希望处于什么位置？”

这表明了一种风险管理策略，这是中央银行在高度不确定时期经常采用的方法。换句话说，他们会审视自己的两个目标，并询问更大的风险在哪里。然后，他们会在关注另一个目标的同时，抵御那个风险。

FOMC 部门

这从来都不是一件容易的事。随着通货膨胀的下降，实际利率上升，即使美联储在一年多的时间里将基准利率保持在5.25%到5.5%的区间内。就业创造正在放缓，通货膨胀已经降温，而鲍威尔的委员会在他们看到的风险方面存在分歧。

美联储理事米歇尔·博曼和亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克属于那一派，他们在问，着急什么？他们希望看到更多的证据表明价格稳定在掌控之中，并且仍然发现劳动市场的韧性迹象。他们指出，失业率的上升部分是由于求职者重新进入市场。此外，尽管公司已经放缓了招聘，但并没有大幅增加裁员。

对于这一群体，鲍威尔可以指向七月的 消费者通货膨胀报告 来论证九月降息四分之一点不太可能引发价格上涨。剔除食品和能源，消费者价格指数在当月上升了0.2%，而三个月年化数据，作为短期趋势的信号，增长了1.6%，是自2021年2月以来的最低水平。

还有一群官员在当前4.3%的失业率上划定了一条红线。

“我们现在确认劳动市场正在放缓，极其重要的是我们不能让它放缓到自我陷入衰退的地步，”旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利在 8月5日 说。

风险巨大。近年来，美国经济从紧张的劳动力市场中获得了明显的好处。这使许多人进入了劳动力市场，并提高了工资，帮助抵御通货膨胀对钱包的影响。

但这种情况可能会迅速改变，失业率从1月份的3.7%上升到7月份的4.3%，暗示如果经济过度放缓，未来可能会发生的情况。工资增长已经放缓，黑人和拉丁裔的失业率自去年年底以来也有所上升。对于那些没有大学教育的人来说也是如此。

“联邦公开市场委员会故意放慢增长速度，以释放经济中的过剩压力，”前美联储首席预测员、大众经济研究所美国经济研究主任大卫·威尔科克斯表示。“正是在这种缓慢增长的情况下，这种脆弱性才浮出水面。”

雅尔登研究所的埃德·雅尔登表示，美联储的中性利率是一个“幻想”。他预计美联储将在9月份降息25个基点。他在“彭博监测”节目中表示。

确保软着陆是鲍威尔的高优先事项，这可能决定他的个人遗产。他上个月承认，这让他夜不能寐。

美国中央银行的信誉也在受到考验。鲍威尔和他的同事们在首次将通货膨胀称为“暂时性”后，反应迟缓。如果因将利率维持过高而导致经济陷入衰退——实际上也是在后期失误——肯定会激怒国会两党，并影响公众情绪。

这种损害正好发生在前总统唐纳德·特朗普和他的竞选搭档JD·范斯感觉时机成熟，准备就美联储的角色展开辩论之际。两人都表示，政治家应该对货币政策有更大的发言权。更大的发言权。

风险管理

鲍威尔已经暗示，他将采取风险管理的方法来帮助他应对即将到来的几个月。在考虑到在任何方向上出错的后果时，历史表明，较为严峻的情景可能出现在就业方面。除了疫情之外，最近的经济衰退对劳动市场产生了深远而持久的影响，尤其是对最低收入的工人，因为一些人退出了劳动力市场——其中一些人是永久性的。

考虑到这一点，美联储可能不仅会传达一个利率回归经济某种均衡或中性水平的路径，还会寻求抵消那些高成本风险的路径。市场已经在对这种可能性进行对冲，预计到年底将近会有一个百分点的降息。

“此时的主要风险是，劳动市场的放缓势头加大，经济陷入不必要和不受欢迎的衰退，”威尔科克斯说。“50个基点的降息应该是他们首次行动的基本情况。劳动市场不需要进一步放缓。”

乌克兰军队表示，他们接受了自战争开始以来最大的单一俄罗斯士兵集团的投降，基辅军方声称继续扩大其跨境入侵。

一名知情人士表示，乌克兰安全局在俄罗斯库尔斯克地区的一个单位俘获了102名俄罗斯军人，因该事项敏感，该人士要求不透露姓名。