油价的人工智能对冲有效，但不要提及衰退担忧 - 彭博社

Liam Denning

寻找平衡。

摄影师：约翰内斯·艾塞尔/法新社通过Getty Images

谷歌Pixel 9——你口袋里的现实扭曲机器。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社今年早些时候，正值英伟达公司的市值超过整个标准普尔500能源部门的时候，我写过关于石油和天然气股票在人工智能热潮结束时是否可能提供良好对冲的文章。过去几周提供了一个考验。

对能源牛市的好消息是，自7月初以来，该部门表现良好，当时英伟达的“壮丽七侠” 1团体和更广泛的科技部门达到了顶峰。较不好的消息是，在8月围绕劳动力市场健康状况的恐慌中，情况变得复杂。

彭博社观点无人驾驶卡车最大的障碍可能是陪审团现金福利有效。只是不叫这个名字。杰克逊霍尔会议上美联储的五个重大问题我们需要谈谈税收大型科技公司从年初到7月10日上涨了36%，而“壮丽七侠”则上涨了41%。从那时起，科技股下跌了多达16%，而能源股票则表现良好，超越了更广泛的指数。

舒缓油

自七月初大科技股抛售以来，能源股提供了安全的避风港

来源：彭博社

注意：自标准普尔500信息技术行业达到年内峰值以来，表现指数化为100。

在那之后情况变得有些模糊。8月1日，星期四，科技股进一步下跌，芯片制造商如英伟达领跌。但能源股和原油在美国和中国的工厂指标动摇后也下滑。这是一个预兆，当周五美国就业数据传遍市场时，激发了对 衰退的提及。能源在本月前八个交易日仍然超过科技，但也下跌并落后于标准普尔500。

对冲削减

能源对科技疲软的对冲在八月初仍然保持，但该行业落后于更广泛的市场

来源：彭博社

注意：表现指数化为100。

一旦叙述从“人工智能被过度炒作”转向“经济才是关键”，周期性石油股便遭遇重创。美国衰退风险的重新出现恰逢能源行业的一个特别微妙时刻。首先， 中国经济正在挣扎。2023年，中国石油需求每天增加140万桶，国际能源署预计2024年仅增加30万桶，2025年也不会多。即使是石油输出国组织 本周也终于削减了其异常高的全球需求预测。

谈到石油卡特尔，第二个问题涉及OPEC+。它的减产支持油价，但也造成了过剩产能：根据国际能源署的估计，7月份的过剩产能为550万桶/天，相当于全球需求的5.3%，换句话说，就是伊朗和利比亚的当前总产量，加上委内瑞拉。

在强劲的油市中，这种过剩会限制涨幅。但在疲软的市场中，它让OPEC+看起来就像一个利率已经为零的中央银行。如果经济衰退来临，你就没有其他的杠杆可以使用。现在，油价并不足以覆盖沙特阿拉伯的财政赤字。如果大型经济体在今年晚些时候或明年陷入衰退，进一步削减OPEC+的供应可能意味着市场份额减少和价格下跌，这将导致流入石油国家财政的现金减少。在这种情况下，至少一些成员可能不会坚持目标，进一步压低价格。

“如果你喜欢科技，就很难喜欢能源。如果你对经济感到恐惧，也很难喜欢能源，”休斯顿的Pickering Energy Partners LP首席投资官Dan Pickering总结了8月份的情绪变化。

总体而言，尽管美国衰退的风险上升，但在过去一个月左右，能源股票作为对冲表现良好。这并不是基本情况。考虑到对伊朗即将对以色列发动攻击的预期，这也不是唯一的风险，这可能引发更广泛的冲突和油价飙升，尤其是考虑到期货市场的投机性头寸已经变得非常短。

长久消失

主要石油和精炼产品合约中，资金经理持有的多头与空头头寸比例已降至近十年来的最低水平

来源：彭博社

注：资金经理在CME和ICE原油、汽油和取暖油期货及期权中持有的多头合约数量除以空头合约。

大型石油公司在过去五年中进行了大规模整顿，放弃了增长以追求资本纪律，并且整合。正如皮克林所说：“能源占市场的12%以及基金经理拥有15个名字的时代已经结束。如今，那位基金经理只拥有三个名字。”然而，科技股已经回升，标准普尔500指数距离历史最高点不到3%。即使在抛售之后，英伟达的市值现在比整个能源部门大79%。能源已经证明它可以作为科技的对冲，除非经济疲软成为中心舞台。市场认为芯片是未来的货币。上个月窥见的这种态度的持续调整，能源股票确实可以利用。更多来自彭博社观点：

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字母表公司旗下的谷歌正在全力以赴地将其产品填充最先进的人工智能功能，包括一些会让您质疑在线上看到和听到的一切。它的 新款Pixel手机 使得操控照片变得简单，可以添加原始照片中没有的人或移动他们的位置。您将能够录制电话通话，尽管需要告知另一方，并获得对话的详细摘要。这些酷炫但又令人不安的功能指向了人工智能工具正在带领我们走向的一个令人不安的方向，因为它们被集成到更多手机中。我们在设备上捕捉的内容越容易被操控，我们对所看到的内容的信任就会越困难。

对于新款Pixel 9手机，将于8月22日发售，谷歌将其大部分人工智能能力集中在相机上——得益于手机内部强大的G4芯片。Add Me功能被宣传为自拍时尴尬角度和姿势的替代方案。您拍一张朋友的照片，然后让他们给您拍一张。谷歌的人工智能将两张照片拼接在一起，看起来就像您们站在一起。