特朗普作为事实上的美联储主席是一个危险的想法 - 彭博社

Jonathan Levin

政治与美联储政策最好分开。

摄影师：斯蒂芬·马图伦/美联社北美购买季节即将结束。

摄影师：泰·赖特/彭博社

唐纳德·特朗普似乎对他的计划非常认真，该计划是让总统参与货币政策，这一提议将破坏数十年来美联储的独立性，扰乱市场，并在长期内损害国家控制通货膨胀的能力。这是主要政党总统候选人提出的最糟糕的经济提案之一。

这个想法首次在华尔街日报四月的一篇震惊报道中被提及，引用了匿名消息来源，我的彭博社观点同事泰勒·科恩当时对此进行了报道。然后上周四，前总统在马阿拉戈的新闻发布会上阐述了他对此事的看法，他的竞选搭档JD·范斯在周日CNN播出的采访中为该提案辩护。到现在为止，任何倾向于轻视这一威胁的人都应该重新考虑。

彭博社观点“斗牛犬体育场”证明了大学体育的变化有多大邮政服务革命值得时间来交付哈里斯为什么不谈论气候变化？蒂姆·沃尔兹的投资策略使他成为异类几十年的研究和现实经验表明，独立的中央银行在没有政治干预的情况下能够提供最佳结果。在缺乏这种规范的情况下，现任政治家在选举年鼓励宽松政策的诱惑变得过于强烈。实际上，政治行为者在几十年间基本上主导了政策，直到美联储领导层在二战后不久赢得了某些独立性的保证。从那时起，进一步的进展往往缓慢且不均衡，直到比尔·克林顿到现在的美联储独立的黄金时代，在这一时期，除了特朗普，其他总统都拒绝对美联储的利率政策施加压力。不出所料，这一时期也与低通胀和创纪录的经济扩张相吻合，直到疫情结束。

在2018年和2019年，特朗普破坏了现代惯例，即总统对货币政策保持沉默。他直接攻击了美联储主席杰罗姆·鲍威尔——他自己选的这个职位——并在一系列高调的采访和推特帖子中公开游说降低利率。现在，他想进一步推动，重新开启关于白宫对美联储利率制定委员会影响的辩论。前总统在周四这样表述：

我觉得总统至少应该在这里有一定的发言权。是的，我对此感到非常强烈。我认为在我的情况下我赚了很多钱，我非常成功，我认为我在很多情况下比联邦储备委员会或主席的成员更有直觉。

换句话说，特朗普认为他作为真人秀明星以及赌场和房地产投资者的经验——尽管有许多相关的破产——使他对货币政策的理解比设定利率的联邦公开市场委员会的成员和在其周围工作的数百名博士经济学家更好。为了避免任何人认为特朗普只是随意抛出想法以看看哪些能奏效，这里有他的竞选搭档范斯在CNN的达娜·巴什面前发言：

无论国家是否要战争，我们的利率是多少——这些都是美国民主应该有重要答案的重要问题。我认为特朗普总统所说的就是，看看，有这么多官僚在做这么多重要的决定，这有点奇怪。如果美国人民不喜欢我们的利率政策，他们应该选出不同的人来改变这一政策。在这个国家，面对美国所面临的大问题时，没有什么应该高于民主辩论。

这不是正确的思考方式。美国人民不应该像选择自己的利率政策一样，去当自己的医生、在法庭上为自己辩护或建造自己的桥梁。有些事情最好交给专业人士来处理，历史也证明了利率政策也是如此。

当然，民主应该对 哪些专业人士 被赋予在全球金融最重要机构——美联储——中操控杠杆有发言权，这一点确实已经成立。总统提名美联储理事会成员，任期为14年——这一期限部分是为了保护理事会免受政治周期的影响——并且还可以提名主席和副主席，任期为四年。这些专业人士负责制定货币政策。除了鲍威尔被提升为主席外，七人理事会中还有两名成员是特朗普的任命。如果你给予总统在美联储更多的权力，这将对现任总统构成不公平的优势。

历史上充满了为什么政治家的进一步干预是个坏主意的例子。理查德·尼克松在1970年提名亚瑟·伯恩斯为主席，双方有一种默契的理解——尼克松甚至在伯恩斯宣誓就职仪式上开玩笑——即这位前总统经济顾问会提供更低的利率。尼克松与美联储领导人之间的关系过于亲密，这在一定程度上被认为是现代美国记忆中最通货膨胀的十年的部分原因——这一混乱局面只有在保罗·沃尔克成为主席并有效地将国家推入衰退以恢复稳定的价格环境后才得以解决。之后，花费了数十年的努力才建立起美联储的信誉，并锚定公众的通货膨胀预期。

我最担心的是，我怀疑特朗普-范斯的论点可能是好的政治，但却是糟糕的政策。在去年的一项 调查中，许多受访者认为美联储的表现“仅仅一般”——这与公众对国税局的相对消极看法相似。特别是共和党人对美联储和许多其他机构的评价很差。可以理解，任何试图购买房屋或汽车的美国人可能都讨厌政策利率处于二十年来的最高水平。实际上，高利率构成了一种有时痛苦的“药物”，旨在治愈通货膨胀的“疾病”，但这种权衡对正在苦苦挣扎的选民来说很难解释。

当然，我们评论界中的许多人批评美联储的个别决策，而我个人在最近几周也公开抱怨政策制定者在这一周期中削减利率的时机太晚。这些政策制定者远非完美。但在新冠疫情后的通货膨胀是全球现象，政策制定者迄今为止在不导致经济衰退的情况下做出了英雄般的努力来将其降低。

鉴于这种情况，鲍威尔领导的美联储在其工作中表现得非常非常出色。当然，如果没有美联储的独立性和随之而来的低通胀预期，他们不太可能取得如此成功。如果特朗普如愿以偿，他可能会破坏这一切——并使未来的总统选举变得不那么公平。

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最近，抵押贷款利率的下降以及美联储即将放松政策的强烈迹象，激发了与住房市场相关公司的美好前景。这可能是事实，但过去几周的证据表明，今年的复苏已经为时已晚。目前约为6.5%的房贷利率，在过去一个月下降了半个百分点，如果借贷成本保持在此水平或进一步下降，预计2025年春季将会反弹，结束迄今为止惨淡的购房季节。但潜在的短期提振将是温和的。

家庭通常会根据学校日历购买房屋和搬家——春季和夏季是最繁忙的时期，市场在秋季开始进入冬眠。尽管利率发生变化，但今年似乎没有太大不同的迹象。交易的反弹以及对建筑材料到家居用品的需求上升，可能是2025年的故事。这是美联储在权衡如何快速降低政策利率以支持劳动市场而不重新点燃通胀时的重要考虑。