套利交易崩溃困扰市场，因快速平仓而动荡 - 彭博社

当其他中央银行开始竞相遏制通货膨胀的急剧上升时，投机者在日本借贷的激励增加了。

摄影师：小田清瑞士法郎最近的上涨并没有改变经济学家对瑞士国家银行利率路径的看法，即使交易者将押注转向更激进的宽松。

在彭博社的一项调查中，大多数受访者预计今年只会再有一次四分之一点的降息，将关键利率在下个月降至1%——这一展望与七月保持不变。在接受调查的21位经济学家中，有8位预测在此之后会有进一步的降息。

瑞士国家银行将在本周期再降一次

来源：瑞士国家银行，彭博社于8月2日至8日进行的经济学家调查

市场定价显示出对进一步宽松的更大信心，预计在年底前有超过50%的概率再降息，甚至在九月份有微弱的半点降息的可能性。然而，没有一位经济学家预计会出现后者的情况。

上周流入瑞士法郎的避险资金使该货币对欧元的汇率达到近十年来的最高点，数据显示这次反弹还有更多上涨空间。出口商已敦促瑞士国家银行“迅速行动”以抵消升值。

“市场波动性的激增和日元套利交易的解除对瑞士货币施加了新的上行压力，” 彭博经济学的Maeva Cousin表示，并补充说，这可能会导致瑞士国家银行在九月而不是十二月降息。

尽管如此，她预计这将是本轮周期中的最后一次降息，“除非对法郎的压力进一步加大。”

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在保持他们的 利率路径预期与上个月不变的同时，经济学家下调了对瑞士通胀的预估。这样的结果可能会显得重要，因为瑞士国家银行 不太可能改变方向，除非法郎的强势对消费者价格增长产生影响。

到现在为止，上周一的全球市场 崩溃 看起来更像是一场短暂的震动，一场因日本银行的小政策变化和对美国衰退的复苏恐惧而引发的短暂恐慌。

但是这种迅速展开的方式——以及同样迅速消退——暴露了市场对一种策略的脆弱性，而对冲基金利用这种策略在几乎世界的每个角落筹集了数千亿美元的赌注。