蒂姆·沃尔兹不是一个典型的民主党人这让共和党人感到害怕 - 彭博社

Francis Wilkinson

一个进步的民主党人，喜欢打猎，热爱足球，并相信美国属于所有人。

摄影师：安东尼·索夫尔/星报通过盖蒂图片社

建立一个胜利的联盟。

摄影师：梅根·瓦尔纳/盖蒂图片社

在共和党大会后的十天……

摄影师：斯蒂芬·马图伦/盖蒂图片社 自从周二副总统卡马拉·哈里斯介绍明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为她的竞选搭档以来，共和党人已减少了对哈里斯的种族和性别的初步攻击。相反，他们将目标转向了沃尔兹男性气质的传统标志。

这并不令人惊讶。任何简历上有足球教练、军人和精准猎人的自由派民主党人，都是对MAGA神话的挑战，该神话认为自由主义和女权主义威胁传统男性气质，因此你最好投票给共和党，以免被掠夺的亚马逊夺走你濒危的男性身份。

彭博社观点奥林匹克绿色洗涤有一个积极的一面今年最重要的选举之一刚刚发生也许合法化大麻并不是一个好主意庞氏骗局的赔偿值得更好的数学在他们在费城的拥挤竞选启动仪式上，哈里斯赞扬了“教练”沃尔兹，尊重他的退伍军人身份，并为沃尔兹“被称为国会山上最优秀的射手之一，年复一年赢得两党射击比赛”而感到自豪。

这些传统的男性特质本身就足够令人威胁。但是，如果这样一位射手、州冠军足球教练和普通人能够愉快地在一位黑人女性竞选总统时充当配角，那么这对MAGA试图逆转21世纪的努力意味着什么呢？毕竟，如果一位中年、异性恋的白人男性喜欢打猎而不必时刻担心失去地位，也不需要传统的性别和种族等级来验证他的生活选择，那么他还需要特朗普和JD范斯做什么呢？

这是一个令共和党候选人感到恐惧的问题，因为他们提供的除了怨恨、愤怒和限制对手自由与民主权力的承诺外几乎没有其他东西。这解释了为什么范斯立即开始抹黑沃尔兹的军事记录，声称——当然没有证据——沃尔兹在竞选国会时“抛弃”了他的部队，而该部队在他竞选前被派往伊拉克。

“快速船行动”是指针对2004年民主党总统候选人约翰·凯里的有组织的谎言运动。沃尔兹在国民警卫队服役24年的经历并不是凯里作为越南快速船船长在战斗中表现出的非凡勇气的记录。但与凯里的英雄主义一样，沃尔兹的军事记录威胁到了共和党的刻板印象。快速船抹黑是被规定的解药。

沃尔兹的射击能力带来了类似的问题。上个月在CNN上与安德森·库珀的对话中，沃尔兹对范斯进行了嘲讽。“我保证他无法像我一样射击雉鸡，”沃尔兹说。

全国步枪协会立法行动研究所的执行董事兰迪·科祖赫，对《华盛顿邮报》表示，“一顶迷彩帽无法掩盖卡马拉·哈里斯和蒂姆·沃尔兹是支持从守法猎人和枪主手中没收枪支的激进分子的事实。”

科祖赫的“抢枪”说法是荒谬的，因为沃尔兹自己会拿起枪去打猎。但沃尔兹支持全国步枪协会反对的流行枪支法规，而他作为一个戴着迷彩帽的猎人这样做。全国步枪协会和范斯一样对此没有答案，因为它的成功依赖于让看起来像沃尔兹的人害怕那些看起来不一样的人。

目标是产生怀疑，认为沃尔兹不真实——或者至少不是一个真实的人。“你得追溯几十年才能找到一个真正能展现出”随意、粗犷的白人男性气质的政治家，时尚作家德里克·盖伊写道。他说，沃尔兹“传达出与砍木头、骑马的罗纳德·里根相似的力量。”

当然，这并不完全是关于外表。关键在于选民如何对这些文化信号做出反应。匹兹堡大学的历史学家拉拉·普特南研究基层政治，她告诉我，沃尔兹在宾夕法尼亚州的农村和郊区有能力获得支持。她引用了民主党人和退伍军人康纳·兰姆的例子，他在2018年赢得了特朗普支持的宾夕法尼亚州西部地区的国会特别选举。普特南说，对于那些为兰姆拉票的人来说，“兰姆的军事服务是进入考虑门槛的最重要因素。这就是为什么对沃尔兹的军事服务进行迅速抹黑的努力如此迅速和全面。那段生活经历和资历在这里是超级有意义的。”

自共和国成立以来，男子气概的竞争一直在进行中。投票中的性别差距持续了几十年，伴随着“妈妈党”（民主党）和“爸爸党”（共和党）的刻板印象。在1980年代末，犹他州的共和党参议员奥林·哈奇称民主党为“同性恋者的党”。

令人惊讶的是，三十多年后，今天听到一位共和党政治家做出类似的声明并不令人意外。共和党已经僵化、倒退，沉溺于懒惰的偏见，指向过去。哈里斯，奔向未来，激发了主导MAGA的恐惧。

沃尔兹对特朗普和范斯的威胁恰恰在于他有能力平息这种恐惧。然而，如果哈里斯公开激发，沃尔兹也在微妙地控诉。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未来。你为什么害怕呢？

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唐纳德·特朗普在乔治亚州的竞选是这样的：去亚特兰大，举行集会，抨击非常受欢迎的现任共和党州长。布莱恩·凯普是“坏家伙”、“不忠诚”、“小布莱恩”和“普通州长”，让特朗普这么说。显然，特朗普仍然对凯普拒绝帮助他进行政变感到愤怒，并且不在乎州长在一个拥有16张选举人票的摇摆州中有63%的支持率。

不用说，这并没有得到好的反响。这位共和党脱口秀主持人对此进行了总结。

彭博社观点蒂姆·沃尔兹的男性气概让共和党人感到恐惧奥林匹克绿色洗涤有一个积极的一面今年最重要的选举之一刚刚发生也许合法化大麻并不是一个好主意“如果你想理解特朗普在乔治亚州为自己制造的问题，今天在广播中，10个来电者中有9个是女性，她们都对他攻击布莱恩·凯普的妻子感到愤怒，”埃里克·埃里克森在X上发布。

特朗普的周六演讲是他变化不大——或者说没有学到什么——的最明显例子之一，所有关于更温和、更友好的特朗普的谈论，以及一个更专业、更有纪律的组织的支持，不过就是谈论罢了。他在亚特兰大的集会也与副总统卡马拉·哈里斯在这座城市的早期亮相形成了鲜明对比，并强调了她有机会让乔治亚州保持蓝色的原因。

哈里斯出现在与斯泰西·艾布拉姆斯身边，后者在2018年和2022年被肯普险胜，以及在两年内赢得四场比赛的参议员拉斐尔·沃诺克。梅根·西·斯塔利昂是哈里斯的开场表演者，副总统吸引了比特朗普更多的观众（1万人）。 （特朗普抱怨说，乔治亚州立大学的一个管理员阻止他的追随者进入并填满场馆。当然，简。）

乔治亚州特朗普和哈里斯的分屏显示了副总统的机会，桃子州提供了一条通往白宫的道路，而总统乔·拜登显然没有。民调显示拜登 在乔治亚州大幅落后，当他退出竞选时。值得注意的是， 库克政治报告刚刚将乔治亚州从“倾向共和党”调整为“摇摆州”。

“乔治亚州是可以争取的，”参议员林赛·格雷厄姆在福克斯新闻星期天的采访中表示，敦促特朗普 “修复损害” 与肯普的关系。“如果我们赢了，我们将朝着赢得270张选举票的方向前进。如果我们失去乔治亚州，格雷厄姆说，这可能会是一个非常漫长的夜晚。

特朗普 重申了他对肯普的攻击，在马阿拉歌举行了一场冗长的新闻发布会上。

哈里斯以一种让人想起巴拉克·奥巴马时代的方式激励了民主党，确实可能让特朗普度过一个非常漫长的夜晚。民主党在乔治亚州取得了令人惊讶但经过长期斗争的进展。

拜登成为自1992年比尔·克林顿赢得该州以来第一位赢得该州的民主党人。（克林顿在1996年将该州拱手让给了参议员鲍勃·多尔。）拜登的胜利非常微弱，仅以不到12,000票的差距获胜。但这得益于黑人选民，他们几乎占选民的三分之一，郊区选民（尤其是女性），以及该州日益增长的拉丁裔和亚裔美国选民的比例。

乔治亚州在摇摆州中独树一帜。它不仅拥有10所历史悠久的黑人大学和学院（HBCUs），而且其首府被称为现代民权运动的摇篮。不仅如此，过去几年中，有组织的年轻有色人种选民团体的努力为沃诺克和2021年当选的参议员乔恩·奥索夫带来了回报。

一个大问题是凯普实际上计划为特朗普的连任做些什么。凯普表示他在初选中没有投票给特朗普，并在社交媒体上表示他的“重点是赢得今年11月的选举，并拯救我们的国家免受卡马拉·哈里斯和民主党的影响。”更大的问题是，考虑到特朗普对他的评论，他的胜利基层运动将会做些什么。

“在乔治亚州，特朗普对布莱恩·凯普的反对言论引发的共和党反弹是巨大的，”前副州长杰夫·邓肯在一条短信中告诉我。“来自全州的当选共和党人立即在那次集会后通过社交媒体账户捍卫布莱恩·凯普的荣誉，这是理所当然的。很难想象凯普庞大的基层机器还有多少能量来帮助特朗普在这里获胜，”邓肯说，他已支持哈里斯。

要获胜，哈里斯需要适度的共和党人选择不参与，就像许多人在沃诺克和赫谢尔·沃克的竞选中所做的那样，或者投票支持她。她还需要在郊区的白人女性中表现良好，这些女性很可能会觉得特朗普在生育自由问题上的立场有问题——更不用说JD·范斯关于“无子女猫女”的评论以及他对体外受精的看法。哈里斯已经激励了一个曾经沮丧和脱离的民主党基础，但她必须在接下来的90天左右保持这种能量。

缩短的时间窗口对民主党有利，因为他们已经证明在乔治亚州可以获胜——在合适的情况下和候选人。哈里斯还应该大力强调过去与未来的对比——她体现了亚特兰大及周边郊区那种“新南方”的身份，而拜登没有。78岁的特朗普喜欢那种体现旧南方的分裂性种族政治，这可能会让最近迁来的居民感到厌烦。哈里斯集会的口号“我们不回去”和碧昂丝的歌曲“自由”在乔治亚州这样的地方具有特别的意义。提醒失望的选民为什么他们对特朗普感到失望，并在他输掉时在街头欢呼将是关键。对民主党来说，好消息是特朗普让这一部分变得相当简单。

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今天的要点：

特朗普交易

公众舆论是变化无常的。不到一个月前，一名意图刺杀者向唐纳德·特朗普开枪，他果断回应，胜利在总统选举中突然看起来几乎是板上钉钉的。金融市场上所有的讨论都是关于“特朗普交易”——从即将到来的特朗普2.0政府中获利和对冲的方法。从埃隆·马斯克到比尔·阿克曼，著名金融人物们借此机会宣布他们正式支持他。

彭博社观点蒂姆·沃尔兹的男性气概让共和党人感到恐惧奥林匹克绿色洗涤有一个积极的方面今年最重要的选举之一刚刚发生也许合法化大麻并不是一个好主意事实证明，这种情绪的高潮确实结束了乔·拜登总统的政治生涯。舆论对他的反对如此强烈，以至于他无法继续。但这并不意味着特朗普2.0是一个确定的事情。拜登撤回的时间不到三周。而令人惊讶的是，博彩市场现在将他的接替者、副总统卡马拉·哈里斯视为微弱的热门。这是三个月以来，投注者首次看到民主党处于领先地位：

经过这一切之后……

投注者在三个月的戏剧性变化后看到哈里斯的优势微弱

来源：真实清晰政治，彭博WSL选举

博彩市场远非完美。它们是瞬时判断的快照，然而，提供了与金融价格中嵌入的政治概率一样好的指引。也确实，投注者仍然将其视为50/50的竞争，很难反驳。但你可以在 民意调查的民意调查中找到实证证据，表明民主党票已弥补了差距并取得了微弱领先。真实清晰政治的民调平均值现在首次在全年中给予他们小幅优势：

民调中的变化是显而易见的

民意调查现在显示哈里斯在全国范围内略微领先

来源：Real Clear Politics，彭博社WSL选举

我们知道这些警告。民主党可能在全国范围内赢得更多选票，但由于选举人团的数学，可能会失去总统职位。一些摇摆州最为重要，而那里没有足够的民意调查来判断平衡是否发生了变化。在过去两次总统选举中的调查低估了特朗普的支持率——但它们应该在方向上是准确的，表明民主党已经出现了相当的复苏。

股市发生了什么，以及三周前如此受欢迎的特朗普交易？相关性并不意味着因果关系，但它可能具有暗示性。因此，我提供以下图表，显示标准普尔500指数在共和党大会的第一天达到了峰值，那时特朗普票的被认为的机会最高。然后它们一起下跌：

巧合吗？

特朗普和美国股市今年一起上涨和下跌

来源：彭博社，Real Clear Politics

这是否意味着华尔街真的喜欢第二个特朗普任期的想法，就像阿克曼等人显然所做的那样？可能是，但更好的说法是将其视为不确定性。在七月的几天里，每个人都认为他们可以几乎确定特朗普2.0的计划。现在，我们又面临着紧张的竞争。接下来是三个月的丑陋和动荡。

当投资者努力理解特朗普2.0意味着什么时，有一些共识。在特朗普1.0时期，追求企业减税对股票有利；此外，像第一任期一样，他的政策对债券不利，只是这次由于更高的通货膨胀和赤字而更加危险；尽管特朗普希望削弱美元，但他的政策将会加强美元。哈里斯的崛起与收益率降低和美元走弱，以及股票下跌相吻合，完全符合这一共识。

… 现在。政治上已经过了很长时间。摄影师：艾米莉·埃尔科宁/彭博社细节揭示了更大的复杂性。墨西哥资产在特朗普2.0下会受到影响。然而， peso在7月15日开始大幅贬值，因此，也许日本银行对墨西哥货币的影响力超过了美国政治家，因为日元套利交易。除此之外，Strategas Research Partners的丹·克利夫顿在5月发布了一本选举手册，列出了可能受到影响的股票。显而易见的输家包括那些与中国相关的公司，由MSCI世界中与中国有最大比例曝光的100家公司指数代理。对移民的打击将对那些向墨西哥和中美洲汇款的公司造成致命打击。特朗普的放松监管议程将有利于金融服务。而共和党总统通常被认为对国防承包商有利。

下面的仪表板在过去几周显示出明显的政治影响不大。随着特朗普的机会减少，暴露于中国的股票已经抛售（这与预期相反），金融服务蓬勃发展（尤其是费尔·艾萨克，该公司生产FICO信用评分，克利夫顿将其列为特朗普的主要受益者），而武器制造商在7月15日转向并持续上涨。也许市场更期待哈里斯总统下的再武装，而不是孤立主义的特朗普。然而，像Remitly这样的汇款公司表现与特朗普的机会一致，几个月来大幅下跌，并在最近几周出现适度复苏：

特朗普交易

并非所有潜在的特朗普 2.0 受益者都如预期般表现

来源：彭博社

也就是说，如果抛售是因为市场厌恶哈里斯，那么很难解释美国股票在最近几天如何反弹，即使她的蜜月期仍在继续。也许华尔街喜欢蒂姆·沃尔兹。更可能的是，其他事情比政治更重要。

市场面临鲍比·尤因测试

标准普尔500指数周四上涨2.3%，是18个月以来的最佳表现。在此过程中，它完成了从周一抛售的恢复。其他市场也是如此，虽然恢复了失去的地面，但尚未回到上周令人失望的失业数据之前的水平：

这真的发生了吗？

几个市场已经完成了从周一早上的剧烈波动的恢复

来源：彭博社

这是否意味着我们可以将周一视为一次从未发生过的异常？我们应该应用鲍比·尤因测试。70年代和80年代肥皂剧中的一个角色《达拉斯》 ，他在一个赛季结束时在车祸中惨死。在他死去的一年剧集后，决定让他复活。下一个赛季以他的情人帕姆在淋浴中发现他并发现这一切只是一个噩梦开始。你可以忘记没有鲍比的那个赛季的一切；它并没有发生。

这种波动性是否比鲍比的车祸更真实？为了更好地理解，巴黎银行的团队计算了从1924年开始的名义VIX指数。这是VIX在周一峰值与上个世纪金融历史的比较：

简而言之，股市波动性达到了历史上最严重危机的极端。如果这只是一个可以安全忽略的短暂恐慌，那它是一个世纪以来的第一次。Academy Securities的彼得·奇尔写道：“如此多人对‘事实’（引号表示这并不是真正的事实）感到安慰，即我们经历了一次波动峰值并且已经结束，这让我感到非常紧张。”

奇尔的理论是，VIX的峰值之所以如此极端，是由于计算该指数所依据的期权缺乏流动性。VIX期货中，交易者投入了真实资金，并没有表现出如此的恐慌。这暗示着期权市场存在问题，可能受到对零天期权下注的时尚影响。但到了某个程度，周一早上的恐慌可能只是通过了鲍比·尤因测试；从某种意义上说，它并没有发生。

都是幸存者，但把你的钱押在JR身上。摄影师：CBS照片档案/Getty Images这是好消息吗？也许不是。幸存于崩溃被视为极大的积极理由。Financial Insyghts的彼得·阿特沃特评论道：“也许只是我，但我不确定我是否见过像现在‘永不卖出’和‘保持航向’人群所展示的胜利圈。”

如果周一的开盘像鲍比·尤因的车祸一样，那么这种胜利主义是错位的。或者引用Tchir的话：“人们说出现了恐慌，并基于此购买市场。这让我感到非常害怕！我认为‘自满’认为最糟糕的情况已经过去是危险的。”

下跌，但并未出局

美国消费者的韧性继续让人困惑。疫情刺激通常被认为是主要原因。这些储蓄的耗尽考验着消费者的决心。虽然出现了疲软的迹象，但消费者距离崩溃点仍然很远，联邦储备局预计下个月将降息。

然而，几项指标确实显示出压力，逾期还款逐渐上升。纽约联邦储备银行的第二季度家庭债务和信用报告是最新的报告，突显了这种压力，因为越来越多的信用卡和汽车贷款逾期30天或更久，正如这张SMBC日兴的图表所示：

将纽约联邦储备银行的发现与这项费城联邦储备银行的研究的类似结果结合起来，前景黯淡，尤其是如果劳动力市场继续疲软。个人储蓄率已降至全球金融危机前的水平。SMBC日兴的特洛伊·卢德卡指出，除了疫情之外，失业率的上升通常会导致储蓄率的下降。

惠灵顿管理公司的杰里米·福斯特指出，消费者的资产负债表总体上仍然相对健康。实际上，美国消费者并没有像金融危机之前那样过度扩张。这一次，债务的增加“更多是在公共部门”：

所以，你看到联邦债务大幅增加，我们也看到市场基础的消费者贷款有所回升。这是我们通常避开的领域之一。

消费者在信用卡上的借款减少，联邦储备局对总信用余额的追踪显示，6月份增加了89亿美元，而5月份则增加了139亿美元。与此同时，包括信用卡在内的循环信用下降了近17亿美元，为2021年初以来的最大降幅。相比之下，非循环信用，如车辆购买和学费贷款，增加了106亿美元，为一年内的最大增幅。尽管如此，LPL金融首席经济学家杰弗里·罗奇建议，循环信用的下降并没有掩盖对信用卡的依赖：

消费者感受到高价格水平和收入增长放缓带来的压力。金融状况的恶化和消费者支出轨迹的减缓增加了联邦储备在九月会议上采取更激进行动的可能性。

矛盾的是，融资条件仍然相对宽松。信用需求，如最近的 高级贷款官员对银行贷款实践的意见调查所示，几乎没有变化。报告收紧贷款标准的银行家数量保持相对平稳：

是否有必要警惕？美国银行的研究人员使用专有模型认为，美国金融状况处于正常历史范围内。虽然人们担心失业率和违约率上升会对低收入消费者施加压力，但美国银行的研究人员认为，更富裕的人群应该成为关注的重点。个人消费的下行风险将来自于大幅资产价格下跌：

高收入家庭的消费模式变化更可能导致活动的大幅波动。这些变化可能源于较弱的劳动市场条件或对金融市场的不利冲击。

在一份受到好评的失业救济申请报告后，股市周四大幅反弹，但值得注意的是，申请趋势仍然向上。

基本情况仍然是消费者勉强维持。富裕人群的投资有利润，而低收入家庭并未受到劳动市场的削弱。而且下个月还有美联储的降息可以期待……

**—**理查德·阿比

生存技巧

好吧，来自 *达拉斯：*的一些更荒谬的时刻：试试 这个，还有 这个，以及 这个，还有 这个。感谢上天，他们不再这样制作了。祝大家周末愉快。

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