乌克兰突袭俄罗斯的意外行动扭转了普京的局势 - 彭博社

俄罗斯总统弗拉基米尔·普京于6月22日在莫斯科的无名战士墓参加了献花仪式。

摄影师：谢尔盖·古涅耶夫/法新社/盖蒂图片社史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社 欢迎来到权力平衡，为您带来全球政治的最新动态。如果您还没有注册，请 点击这里*。*

总统弗拉基米尔·普京对乌克兰的入侵意外地引发了乌克兰军队越境进入俄罗斯的干预，令克里姆林宫领导人感到明显尴尬。

多达1,000名乌克兰军队的入侵发生在库尔斯克地区，目前已进入第三天，令俄罗斯军方措手不及。这是自第二次世界大战以来，另一个国家的军队首次入侵俄罗斯。

面色严峻的普京昨天召集他的军队和安全部门首脑进行解释。愤怒的俄罗斯军事博主指责高级官员严重失职。

在有关靠近一个关键俄罗斯站点的战斗的报道中，欧洲天然气价格上涨，而通过乌克兰通往欧洲的最后一条管道仍在继续输送天然气。

俄罗斯称正在与乌克兰在库尔斯克地区的入侵作斗争

来源：彭博社

乌克兰对该行动或其目标没有发表任何意见。各种理论层出不穷，从试图夺取领土作为未来与莫斯科谈判的潜在筹码，到分散注意力的战术，以减轻乌克兰防线的压力，吸引俄罗斯军队远离前线。

白宫表示将寻求对基辅的“更好理解”，并补充说乌克兰没有违反美国关于其在俄罗斯境内使用美国提供武器的规定。

这一事件暴露了俄罗斯边境防御的脆弱性，越来越多的士兵在乌克兰作战。这提升了乌克兰的士气。

同时，它也刺破了克里姆林宫精心构建的普京作为普通俄罗斯人保护者的形象。

相反，他在乌克兰发动的战争现在越来越蔓延到俄罗斯，边境地区的人们生活在不断的炮击风险之中，无人机袭击关键的工业设施。

对于乌克兰来说，这可能会增强基辅的论点，即美国和欧洲盟友不应害怕克里姆林宫的升级威胁，应该允许乌克兰以任何认为合适的方式向普京发起攻击，以加速战争的结束。

周二库尔斯克地区受损的建筑。来源：代理库尔斯克州长阿列克谢·斯米尔诺夫### 全球必读

热情的群众欢迎卡马拉·哈里斯和她的竞选搭档，明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹，他们 将他们的选举活动带到了关键的中西部摇摆州威斯康星州和密歇根州。JD·范斯也访问了这两个州，因为他希望在 作为唐纳德·特朗普副总统人选的艰难开局后巩固自己的地位。

英国经历了十多年来最严重骚乱的某种缓解，因为成千上万的反种族主义抗议者出动，反对昨天未能出现的极右翼示威。与更多的投砖、袭击警察和企图纵火不同，大批人群表达了 他们对暴力的拒绝、抢劫和最近几天的破坏。

伦敦的反种族主义抗议者。摄影师：卡尔·库特/盖蒂图片社伊朗总统马苏德·佩泽什基安告诉他的法国同行，埃马纽埃尔·马克龙，美国和欧洲必须敦促以色列 接受加沙停火以减少中东的紧张局势。他在昨天的电话中的评论暗示了一条外交途径，以缓解局势，因为以色列在德黑兰一名哈马斯高级领导人被杀后准备报复。

诺贝尔奖获得者经济学家穆罕默德·尤努斯 今天抵达孟加拉国，准备宣誓就职一个临时政府，他将在学生领导的抗议迫使总理谢赫·哈西娜逃离国家后领导该政府。在首都达卡的机场，他与军方首脑和民间社会成员握手。

肯尼亚总统威廉·鲁托任命了19位部长，包括反对派成员，面对 新的反政府示威的威胁。这场针对从面包到尿布征收税费的计划的抗议活动于6月中旬在东非国家爆发，导致至少61人死亡。

泰国最大反对党成员承诺将 组建一个新团体以挑战保守派建立的权力控制，为东南亚第二大经济体的更多政治动荡铺平道路。

智利总统加布里埃尔·博里奇指责尼古拉斯·马杜罗试图窃取委内瑞拉的选举，并表示他的政府正在侵犯人权，加大对上个月有争议投票的全球批评力度。

前加泰罗尼亚总统卡尔斯·普伊格德蒙特今天出现在 巴塞罗那的一场集会上，尽管西班牙对他发出了逮捕令，指控他挪用公款。

华盛顿快讯

沃尔茨可能是今年主要政党总统候选人中最不富有的，披露的净资产不足100万美元。

作为一名前众议院立法者，沃尔兹在2012年推动了一项联邦法律，以收紧国会股票交易的披露，他当时表示自己没有持有任何股票。十多年后，根据他最近的披露，他仍然没有。

特朗普的净资产为57亿美元，在彭博亿万富翁指数中排名第500位，而范斯在他最近的参议院披露中披露的净资产在430万美元到1070万美元之间。

哈里斯在美国银行账户中披露的现金在55万美元到110万美元之间。她还持有775,000美元到180万美元之间的退休基金。

今天需要关注的一件事：预计劳工部的数据将显示截至8月3日的一周初次申请失业救济的人数有所下降。

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今日图表

就业市场警告信号

企业在很大程度上避免了裁员，但劳动力需求继续降温

来源：劳工统计局

由于美国利率处于20多年来的最高水平以及经济降温的迹象，受到疫情时期工人短缺影响的企业在很大程度上避免了裁员。但最近的数据引发了担忧雇主可能很快会加快裁员的步伐。

最后

流行超级明星泰勒·斯威夫特本周在维也纳的演出计划作为她的时代巡演的一部分被取消，因为奥地利警方逮捕了两名涉嫌在恩斯特·哈佩尔体育场策划恐怖袭击的人。官员们在一名19岁青少年的家中发现了化学物质，并随后拘留了另一人。公共安全总监弗朗茨·鲁夫表示，这名未透露姓名的青少年受到伊斯兰国的激进影响，并将斯威夫特的音乐会视为潜在目标。

斯威夫特于7月27日在慕尼黑演出。摄影师：托马斯·尼德穆勒/TAS24/Getty Images### 更多来自彭博社

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只需快速浏览一下美国国债曲线就能意识到有什么不对劲。一种国债——20年期债券——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期。

这不仅仅是交易者担忧的一些小问题。这让美国纳税人花费了钱。自从财政部在四年前重新推出20年期债券的月度拍卖以来，销售每年增加了大约20亿美元的利息支出，简单的计算显示，这比政府原本会支付的要多。这在债券的生命周期内大约是400亿美元。

在某种程度上，这对一个每年花费近 $7万亿 的政府来说，简直是小菜一碟。然而，20亿美元的确是笔不小的开支。这与 政府每年用于运营国家公园系统的开支 相同，甚至超过了用于帮助军人退伍军人购房的资金。

如果你向大多数债券市场专家提出这个问题，他们会犹豫不决，讨论是否应该取消20年期债券以节省开支。他们会说，这比看起来要复杂得多。但在接受采访的十几个人中，有一个人毫不犹豫地表示应该取消它。这个人，耐人寻味的是，正是2020年将该债券复活的那位：史蒂文·姆努钦。

“我不会继续发行它们，”姆努钦在被彭博新闻联系时表示，他曾在时任总统唐纳德·特朗普任内担任财政部长。他认为，创造另一种到期债券以帮助锁定数十年的低借贷成本在当时是合理的，但事情显然没有按计划进行。“这对纳税人来说只是成本太高。”

美国财政曲线，20年期债券是一个显著的异常值来源：彭博社姆努钦的态度转变在某种程度上反映了特朗普及其团队偏好的快速决策和破坏性政策制定方式。相比之下，拜登政府采取了更为传统的方法，并坚持使用20年期债券——尽管规模有所缩减——以确保政府债务销售计划的连续性和稳定性。（财政部发言人拒绝对此发表评论。）

无论哪个政党在11月赢得白宫，20年期债券推出的结论是明确的：管理政府不断膨胀的赤字变得越来越棘手。几乎达到2万亿美元，是五年前水平的两倍。而投资者并不一定会因为财政部在他们面前悬挂新债券而急于购买。

债券市场专家表示，这就是美国财政的新严峻现实。国家需要尽可能多的愿意借钱的债权人。对于那些犹豫不决、不愿迅速结束20年期拍卖的专家来说，这种需求至关重要——即使这意味着需要支付更多以吸引买家购买市场上的新证券。

“拥有另一个到期点，”多策略对冲基金Balyasny资产管理公司的宏观策略负责人Brian Sack说，“给他们一些额外的灵活性。”

美国在2020年5月恢复了20年期债券的销售，结束了超过三十年的暂停。

从一开始就有迹象表明债务将会很昂贵。给予新到期债券祝福的债券市场顾问警告财政部不要高估需求。然而，初始拍卖规模明显大于建议的规模。

“我们希望尽可能多地发行长期债务，以延长我们的到期时间并锁定当时非常低的利率，”现在经营私募股权公司Liberty Strategic Capital的Mnuchin说。他甚至想引入超级长期债务——到期时间为50年或100年的证券——但在顾问劝阻后，最终选择了20年。

20年期债券在经历了一系列拍卖规模增加后确实开始动摇，并很快成为收益最高的美国政府证券。今天，即使拍卖数量减少，它仍然是超短期国库券之外最昂贵的融资形式。

分析师指出了多种原因，为什么20年期债券 持续挣扎。其中最显著的是：它的流动性不如10年期债券，并且提供的久期或利率风险低于30年期债券。

目前20年期债券的收益率为4.34%，比10年期和30年期证券的平均收益率高出0.23个百分点。由于如果财政部出售更多的10年期和30年期债券而不是发行20年期票据，今天的收益率可能会高出一点，因此很难精确测量替代融资成本。但是，在过去四年发行时计算的收益率差距，产生了每年20亿美元的额外成本估算。

基于国债收益率与利率互换之间的差距，更保守的额外成本计算将这一数字定在大约一半。

“从纳税人的角度来看，最重要的是，随着时间的推移，你能否最小化借款成本？”纽约哥伦比亚线投资的利率策略师埃德·阿尔-侯赛尼说。“我们是否达到了这一点尚不清楚。”

阿尔-侯赛尼是市场上少数与姆努钦观点一致的人之一。他说，整个事情都是一个“错误”。“对这些特定债券的需求不大。这没有意义。”

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为了更好地匹配供需，财政部近年来大幅减少了该期限的发行。20年期债务的季度销售额现在为420亿美元，较高峰期的750亿美元下降。

“财政部已将20年期债券调整到更合适的规模，”萨克说。他曾在财政部借款咨询委员会任职，该委员会由债券交易商和投资者组成，向政府提供发行策略建议。在2020年，该委员会支持推出20年期债券。“该证券的市场现在比几年前更为平衡。”

而前财政部债务管理办公室副主任阿马尔·雷甘提表示，市场在几年后可能会看起来更好。雷甘提强调，新证券吸引其他期限所吸引的那种持续需求可能需要一段时间。

虽然自首次亮相以来的四年在资本市场上似乎“是一个很长的时间”，但现在担任哈特福德基金固定收益策略师的雷甘提表示，“从债务管理的角度来看，这实际上是相当短的时间。”

不适合穆努钦。他说，市场已经有足够的时间来做出裁决。

与此同时，一个团体已经停止出售20年期债券：美国企业。起初，全国各地的首席财务官 增加了 20年期债券的销售，当财政部重新推出这一期限时。这是政策制定者所寻求的积极副作用之一。

然而，这一增长很快消退，如今市场几乎处于停滞状态。今年上半年，新发行总额仅为30亿美元，远低于2020年的820亿美元。根据彭博社汇编的数据，该期限的销售额占10年期和30年期债券总销售额的不到1%，而之前约为10%。

“我们总是说，在企业市场中，供应跟随需求，而一般来说，对20年期债券的需求并不多，”CreditSights的全球信用策略负责人温妮·西萨尔说。“这只是一个奇怪的期限。”