中国大型银行急于发行债务以填补2240亿美元的缺口 - 彭博社

中国的大型国有银行在周四上午以大规模出售七年期政府债券，交易员表示，这标志着当局对创纪录债务飙升的斗争正在升级。

此次抛售集中在一些最活跃的七年期债券上，交易员表示，他们要求不透露身份，因为该信息是私密的。债券的收益率飙升了多达五个基点，为四月以来的最高水平，随后有所回落。

本周早些时候，大型国有银行被看到出售十年期债券，此前的反弹使基准收益率创下新低。

“近期的势头可能导致政策制定者开始反击，担心债券市场泡沫，国有银行的出售可能与这些努力相配合，”ING Groep NV大中华区首席经济学家林松表示。“如有必要，下一步可能包括借入债券在市场上出售以及进一步的口头干预。”

本周中央银行与政府债券买家之间的斗争加剧——当局自2020年以来首次未注入短期现金，但投资者仍在拍卖中将收益率压至创纪录低点。周三晚些时候，中国表示正在调查四家农村商业银行在二级市场操纵价格。

这一系列事件突显了北京面临的困境：虽然它必须通过保持融资成本低来支持疲软的经济，但它必须确保资金不会便宜到形成债券泡沫，从而危及金融稳定。

至少到目前为止，交易员似乎在押注中国人民银行将优先考虑促进增长，而不是干预债券市场。政府债券成为今年金融市场上最大的赢家，因为在经济疲软的情况下，股票、企业债券和住宅物业等一切都被视为风险过大。

基准收益率本周首次跌破2.1%，较去年年底下降了约40个基点。

周四国有银行的抛售可能让一些交易员措手不及，他们曾认为七年期债券是一个 甜蜜点，因为其收益率吸引且官方干预的可能性较低。

展望未来，分析师对这种反弹能否产生长期效果并不乐观，因为预计北京将进一步降息以刺激增长。

“这些措施主要是解决症状而非根本原因，”宋说。“干预似乎更可能产生短期影响，而长期趋势将不会受到影响，除非风险偏好有所改善。”

中国最大的贷款机构正在进行债务发行狂潮，以锁定 低利率，并在年底前填补2240亿美元的损失吸收缺口。

新的监管要求将于1月1日生效，这意味着中国的全球系统重要性银行（G-SIBs）需要筹集更多资本。虽然留存利润或发行股票也有助于填补这一缺口，但它们的盈利能力受到创纪录的低利润率的压制，国家的市场和经济仍然处于低迷状态。