量化基金追逐热门交易在市场动荡中遭受重创 - 彭博社

追逐华尔街热门交易的量化基金正在遭受重创，因为动量押注 反噬 一下子全都失效了。

进入七月时，趋势追随者们正为 今年的大交易 持续积聚动能而布局：他们在大量买入股票，做空发达国家的政府债券，并寄希望于日元继续贬值，根据信贷农业银行的说法。

然后这些市场都朝着错误的方向急剧波动，给他们带来了巨大的损失。根据一个 广泛的衡量标准，几乎今年的所有收益都被抹去了。

“一切都在同一时间出错，”动态贝塔投资公司的创始人安德鲁·比尔说，他的iMGP DBi管理期货策略ETF在八月下跌了约7%，将其今年的回报削减至约5%。

“这是一个经典的跨资产反转，”他说。大多数基金“在过去几周内已经回吐了年初至今收益的半数到四分之三。”

命运的逆转突显了 内在风险，这种策略在近期市场平静期间 迅速扩张 — 并可能在投资者解除拥挤交易时加剧了近期的波动。

追逐趋势的策略几乎是设计上暴露于情绪快速变化之中，过去几个月随着美国经济超越美联储的高利率，人工智能的狂热持续推动股市牛市，以及日本央行的宽松货币政策导致日元贬值，这一策略获得了回报。但在过去几周，这一局面被打乱，日元反弹，日本央行加息，美国就业市场放缓重新点燃了衰退的担忧。

市场在周一的暴跌后经历了波动的复苏，但这远远不足以弥补损失。根据 法国外贸银行CTA指数，在年初强劲开局后，到四月底该群体上涨了12%，但此后在2024年仅上涨了0.2%。

“6月底增长和利率前景的重新定价，加上最近对美国数据的担忧，造成了急剧的逆转，”法国外贸银行跨资产量化研究负责人桑德琳·昂加里表示。“年初的强劲表现主要是由于股票和商品价格的上升趋势。”

这一多元化的群体被称为商品交易顾问，通常利用各种期货市场的动量来利用投资者的智慧。

根据Dynamic的比尔，使用长期和中期时间框架进行交易的量化投资者受到最近转变的影响最大。短期基金寻求在几天内把握趋势，自四月底以来仅下跌2.7%，而更广泛的群体则下跌了10.4%，根据法国外贸银行的指数。

各类系统性基金在最新的市场暴跌中被迫抛售股票并以疯狂的速度购买债券，这可能夸大了市场的波动。

根据 野村证券国际 的分析，这些基金在过去两周内已售出610亿美元的全球股票，并购买了2050亿美元的主要发达国家债券。

即使在周二和周三跨资产动荡平息之际，近期的波动信号显示华尔街共识的裂痕，并给试图抓住明确市场趋势的基金带来了困难。

“从定义上讲，他们需要趋势，”野村的跨资产策略师查理·麦克艾利戈特说。“他们最终是为了从这些突破中获利而建立的。但正是这种波动的趋势反转市场减少了他们的机会。”

在一场疲软的420亿美元国债拍卖后，美国股票的快速下滑突显了全球金融市场在 历史性波动 之后的脆弱。

在受到 日本银行 温和信号驱动的股市激增后， S&P 500 抹去了其涨幅。投资者回避了10年期 美国国债拍卖，其收益率远高于预售指示水平。需求低于预期的信号表明近期的反弹可能已经结束。随着17家蓝筹公司提供 $318亿美元的债务，这是今年美国投资级发行的最高金额，国债也面临压力。