史蒂文·姆努钦表示是时候终止他所创建的新国债了 - 彭博社

Arno Schuetze, Shona Ghosh

2024-08-07

史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社阿布扎比的主权财富基金穆巴达拉投资在其资助的欧洲初创企业中变得越来越活跃。知情人士表示，这旨在提高利润。

自年初以来，穆巴达拉在其欧洲投资组合中的至少四家公司经历了更大的结构性变化、再融资或管理层更换，这与全球初创企业的低迷期相吻合。

穆巴达拉的风险投资负责人易卜拉欣·阿贾米在2019年致力于将这位属于3000亿美元阿布扎比主权财富基金的投资者建立为全球领先的风险投资者之一。

然而，在疫情后对初创企业的热情减退后，该基金必须证明它没有为这些公司支付过高的价格，知情人士表示，他们不愿透露姓名。

“和其他基金一样，穆巴达拉也有收益预期，”穆巴达拉资助的公司Tier Mobility的首席执行官劳伦斯·莱施纳对彭博新闻表示。“在2023年至2024年的经济低迷时期，穆巴达拉也在努力收回在2021年至2022年以高价进行的投资。”

Tier，在2021年一轮融资中，Mubadala参与，估值为20亿美元，与其竞争对手Dott于今年年初以该价值的一小部分合并。Leuschner形容Mubadala为“强硬但建设性”。

Mubadala表示，其对创始人的融资方式和提升估值的策略没有改变，但承认在此过程中偶尔会出现分歧。

“我们最近遇到了一些情况，企业在2019年至2022年间筹集了大量资本，但在其策略上并不一定如它们所能那样资本高效、专注和精准，”Mubadala的一位代表说。

来源：Pitchbook

发言人补充说，Mubadala往往是唯一愿意在一些困难时期继续为这些公司提供资金的投资者。Mubadala正在努力将它们转变为更可持续和更有利可图的商业模式。

“在这些情况下，我们与其他投资者和管理层就公司的未来方向达成了一致，而在其他情况下则没有，”发言人说。“但在所有情况下，我们都积极参与，努力寻找解决方案。”

Mubadala的主动投资策略也是中东基金在风险投资行业中所扮演角色的一个标志。过去，他们被视为被动投资者，参与知名风险投资基金的投资，而现在他们变得更加挑剔，并逐渐主导一些最大的融资轮。

内部人士指出，2022年聘请了Virgin Group风险投资部门的长期投资总监Jonno Elliott，推动了这一变化。

对于习惯于疫情期间繁荣的创始人来说，Mubadala更为严厉的策略有时令人震惊。在德国保险初创公司Wefox中，Mubadala于2021年参与了一轮融资，金额为6.5亿美元，估值为45亿美元。与该初创公司关系密切的人表示，最初有充足的资金用于投资和收购。

然而，随着行业情绪的降温和公司损失的增加——2023年超过1亿欧元——Mubadala提出了更为严厉的措施。该基金提出了一项交易，初创公司将以仅550百万美元的价格出售——这将使创始人和早期投资者破产。

然而，Mubadala未能实现其愿景。Wefox与支持Mubadala交易的首席执行官Mark Hartigan分道扬镳，此前该公司从Chrysalis Investments和Target Global获得了约2500万欧元的资金。

Mubadala的发言人表示，Wefox的利益相关者“并不总是一致”，但“以善意”行事，以寻找公司的可持续发展之路。Wefox的一位代表拒绝发表评论。

关于Wefox的更多信息：在柏林，Mubadala在首席职位的权力斗争中失利

在科技投资组合的其他领域也有Wefox的影子。

在2022年，Mubadala为土耳其食品配送初创公司Getir主导了一轮融资，该公司估值为118亿美元——即使在疫情期间的配送服务泡沫高峰期，这也是一个突出的数字。

但Getir的高成本扩张和对竞争对手如德国公司Gorillas的收购从未带来国际盈利能力。到2023年，该公司每月烧掉约5000万美元。

在首席执行官Nazim Salur与其投资者之间关于公司方向的激烈斗争后，Getir退出了其国际市场，并最终分拆为两个部分——由Mubadala和共同投资者G Squared控制的土耳其核心配送业务，以及Salur和他的联合创始人的其余部分。

“我们是唯一在过去三轮融资中始终支持Getir的投资者，并提供了自2021年以来流入公司的80%以上的资本，”Mubadala的发言人表示，并承认与Getir创始人之间曾有过“分歧”。“没有Mubadala的合作与支持，Getir今天将不存在。”

另一场疫情赌注，英国初创公司Huboo，专注于仓储和订单处理，也不得不被拯救。穆巴达拉在2021年进行了一轮6000万英镑的融资，当时电子商务蓬勃发展。

然而，当新冠危机减退，利率上升，消费者减少在线支出时，Huboo的亏损急剧增加，利润率崩溃，正如彭博社掌握的文件所示。2022年，亏损达4750万英镑，营业收入为2030万英镑。

经过艰难的寻找，Huboo通过穆巴达拉主导的可转换债券获得融资，从而使阿联酋投资者的董事会掌握了控制权。在新的融资框架下，首席执行官马丁·比什被解雇，安德鲁·平宁顿成为他的继任者。

穆巴达拉在此过程中扮演了“最后投资者”的角色，一位希望匿名的知情人士表示。

Huboo、Wefox和Getir的发言人拒绝就与穆巴达拉的关系发表评论。

“不能要求一家投资数亿美元的风险投资公司在首席执行官不堪重负时不进行必要的调整，”风险投资公司Don’t Quit Ventures的普通合伙人诺亚·哈马拉说。“主要投资者的职责也是提供帮助和指导，而不仅仅是资本。”

只需快速浏览一下美国国债曲线就能意识到有什么不对劲。一种国债——20年期——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期。

这不仅仅是交易者担忧的一些小问题。这让美国纳税人花费了钱。自从财政部在四年前重新推出20年期国债进行每月拍卖以来，它们的销售每年增加了大约20亿美元的利息支出，这只是一个简单的粗略计算。这在债券的生命周期内大约是400亿美元。