US$6.4万亿美元的损失只是“重大清算”的开始吗？ - 彭博社

Ruth Carson, Lu Wang, Vildana Hajric, Bailey Lipschultz

纽约证券交易所交易员。照片：Michael Nagle/Bloomberg

周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，或是漫长下滑的开始，尚无法知晓。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg周一在交易员屏幕上闪烁的数字令人震惊，甚至对于市场老手来说也是如此。

在东京，日经指数暴跌12%。在首尔，韩国综合指数下跌9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌6%。加密货币崩溃，VIX，即股市波动性指标飙升，投资者纷纷涌向国债，这是一切中最安全的资产。

通过#五件事的通讯开始你的一天。免费订阅这里。

目前尚无法判断周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的结束，还是漫长下滑的开始。周二，一些受影响最严重的市场恢复了：日经指数上涨超过10%，美国股指也在上涨。

然而，有一件事是明确的：支撑金融市场多年上涨的支柱——一系列全球投资者所依赖的关键假设——受到了冲击。回顾过去，这些假设显得有些天真：美国经济势不可挡；人工智能将迅速改变各地的商业；日本永远不会提高利率，或者不会提高到真正重要的程度。

在过去两周中，积累了削弱每一个假设的证据。七月份的就业报告在美国表现疲软。由人工智能驱动的大型科技公司的季度业绩也不佳。而日本银行则在今年第二次提高了利率。

这一冲击使投资者突然意识到，例如，在不到两年的时间里将Nvidia Corp.的股票推高1,100%所带来的固有风险，或者将“垃圾”评级的贷款打包成债券，或是在日本借钱并投资于在墨西哥支付11%利息的资产。在三周内，全球股市蒸发了约6.4万亿美元。

“这是一次大清算，”新加坡瑞穗银行的经济与战略主管Vishnu Varathan表示。在交易员的行话中，试图选择合适的时机购买正在下跌的资产就像试图抓住掉落的刀子。今天，Varathan指出，“刀子到处在掉。”

这样的市场恐慌会产生大大小小的风险。其中最重要的是，如果大规模抛售在足够长的时间内得不到控制，可能会损坏金融系统的齿轮，抑制信贷，并成为压垮骆驼的最后一根稻草，使全球经济陷入许多人现在所担心的衰退。

这促使一些人敦促美联储在定于九月的下次货币政策会议之前开始降息。到目前为止，相关部门尚未采取行动。

“如果金融条件恶化”，特别是在信贷市场流动性方面，美联储应该放松其货币政策，哥伦比亚线程投资的利率策略师埃德·阿尔-侯赛尼周一在彭博电视上表示。“有充分的理由采取行动，无论是通过会议之间的降息，还是通过全年更快的放松周期。”

在债券市场，短期国债的热潮使得两年期收益率短暂低于十年期收益率，这是超过两年来的第一次。这一现象被称为反向收益率曲线，导致收益率曲线恢复到其正常形态，这一变化通常被视为衰退即将来临的信号。

对市场密切关注了半个世纪的经济学家埃德·亚尔登认为，市场的突然崩溃让他想起了1987年的“黑色星期一”，那一天的崩溃导致道琼斯工业平均指数下跌了23%。这令人恐惧，但根据亚尔登的说法，最终并不是经济灾难的预兆。

当时，“人们暗示我们正在衰退或即将进入衰退，但实际上并非如此，”Yardeni在彭博电视上表示，他领导着Yardeni Research。“实际上，这更多与市场的内部情况有关。我认为这里发生的情况也是如此。”

埃德·雅尔登尼摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也受到对衰退的过早担忧的冲击。去年年初，这种担忧在一次短暂的银行恐慌中爆发，但随着美国经济的持续发展，这些担忧几乎同样迅速地消退。股市也强劲反弹，摆脱了2022年的重创，今年保持在历史高位。

但是，全球范围内的认知变化在最近几天变得明显，打破了夏末的常态，并扰乱了假期计划。

彭博社的策略师们怎么说……

“周一加速的风险资产抛售似乎被夸大了。短期国债的逃避也是如此。除非明确表明全球衰退即将来临，否则这些头寸似乎很脆弱。”

—加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。

美国纽约纳斯达克市场信息摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社导致周一动荡的力量已经积累了数周。

在七月初，当科技股达到顶峰时，日元开始急剧升值，因为投资者准备让日本银行加入其他货币当局，撤回其大量的货币刺激。这导致交易员们解除所谓的 套利交易，即在日本以相对便宜的价格借款并投资于其他国家，以保留获得的利润。这反过来又对全球市场施加了卖压，因为借来的钱被归还。

紧接着是一系列财报的持续轰炸，这加剧了人们对大型科技股的担忧——这些股票推动了近期的反弹——因为这些公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何盈利。亚马逊公司和英特尔公司在发布令人失望的财报后暴跌。

与此同时，债券市场持续显示出日益增长的担忧，数据显示经济的某些部分开始降温。周三，当美联储将利率维持在过去二十年的最高水平时，日本银行收紧了货币政策，债券已经上涨。周五，在失业率上升和就业增长远低于预期后，债券继续攀升。

在华尔街，经济学家开始预测美联储将不得不通过削减半个百分点或在会议之间采取行动，这种措施通常是为危机保留的。

由于日本银行加息，日元飙升了3%，而日经指数在整个交易过程中暴跌。投资者因担心货币升值会侵蚀其出口导向企业的利润而逃离日本股票。最终，该指数遭遇自1987年以来的最大跌幅。

恐惧指标飙升

VIX打破了数月的令人不安的平静

损失蔓延到其他亚洲市场和欧洲，主要股指下跌，随后蔓延到美洲。信贷市场也受到影响，至少有两家公司——无线基础设施供应商SBA Communications和主题公园运营商SeaWorld Parks & Entertainment——推迟了总价值达38亿美元的贷款协议。

在美国下午的最后时刻，股票从最低点反弹，使纳斯达克综合指数下跌了3.4%，债券市场也已稳定。然而，这并未能平息紧张的交易员，他们对这是否又是一次虚惊感到犹豫。

翻译者：保利娜·穆尼塔。

原始备注：$6.4万亿的抹去引发了“伟大解消”刚刚开始的恐惧

更多西班牙语内容：

周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，Nikkei 下跌了12%。在首尔，Kospi下跌了9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌6%。加密货币下跌；VIX，股票市场波动性的指标，飙升；投资者涌入国债，这是所有资产中最安全的。