信贷市场压力是贷款人争斗的燃料 - 彭博社

2024年8月5日，星期一，美国纽约纳斯达克市场现场展示的股市信息。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社星期一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，或是漫长下滑的开始，目前无法知晓。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社 欢迎来到 边缘*。我们是* 埃莉扎·罗纳尔兹-哈农 在亚特兰大和 瑞什米·巴苏 在纽约，我们将信用市场压力与创意再融资交易的情况进行对比。我们还将带来关于泰晤士水务和急剧下降的企业贷款的最新消息。请通过 此链接订阅*。请将反馈和提示发送至* [email protected]*。*

火药桶

随着信用风险的关键指标飙升，债务市场的火药桶正在燃烧。

一个 风险指标 在美国企业信用市场上周一飙升，创下自 硅谷银行 倒闭以来的最高点。在欧洲，信用违约掉期指数也出现了激增。在波动性加剧的情况下，少数美国企业借款人撤回了贷款销售，许多借款人的债务交易价格下跌。

动荡使债务融资操作的市场成为焦点，这些操作帮助了一些贷方，却伤害了其他人。打开困境信用术语的词汇表——双重下滑、下拉和优先贷款，仅举几例——假设你会看到困扰的借款人如果市场仍然被不确定性所困扰，将会更多地使用这些交易条款。

“将会更加重视创造性解决方案，就像我们在‘双重下滑’等结构中看到的那样，”瑞安·达尔说，他是Ropes & Gray重组业务的主席，提到一种给予债权人对单一借款人重叠索赔的贷款结构。“即使在今天早上醒来之前，事情就已经很忙了；看起来它们将变得更加繁忙，”达尔在周一说道。

这样的交易在6.4万亿美元的抛售中于昨天启动——德尔蒙特食品开始了一项通过将资产转移到不同子公司来筹集新资本的过程。这家总部位于加利福尼亚的罐头食品公司面临盈利压力，需要更多资金，彭博社此前报道。德尔蒙特没有立即回应评论请求。

长期的经济低迷也可能预示着经典的债务换股和甚至第11章申请等旧重组常规的复苏，达米安·沙伊布尔说，他是法律事务所Davis Polk & Wardwell的重组共同负责人。

“如果美联储不采取强有力的行动，我们可能会看到交易价格下跌，市场利率与交易价格之间的差距扩大，”Schaible说。

当然，信用投资者不喜欢看到他们的债务持有价格下跌。但对于借款人来说，这提供了一个现成的削减。Schaible表示，发行人可以通过将这些现在折扣的债务义务交换为新的、不同的债务，或以其他方式重组来降低他们的债务负担。

当然，最近的抛售并不保证会导致新一轮的重组。对高风险、高收益信用投资的需求依然强劲，如果利率下降，投资者可能会对这样的投资更加渴望。

“你可能会处于一种经济恶化但重组活动停滞的情况，因为利率下降，贷款人开始觉得他们可以——或者必须——承担更多风险以抵消较低的收益，”Michael Handler，金斯与斯波尔丁重组业务的合伙人说。

高度警惕

• 美国太阳能领域最知名的公司之一，SunPower，申请了破产，计划出售资产并逐步关闭。
• 海洋世界公园与娱乐公司在全球市场波动中，推迟了其15.5亿美元定期贷款的再融资计划，这是少数几个这样做的借款人之一。
• 一名法官批准了SVB金融集团的重组协议，基本结束了前银行母公司的破产。
• Apax Partners支持的Tosca Services正在与一些债权人进行讨论，以获得一笔新贷款，为公司提供现金支持。

数字概览

杠杆贷款价格跌至2023年以来最低

风险贷款的二级市场价格在市场动荡后下跌

来源：晨星/LSTA

杠杆贷款市场并未免受信贷市场上债务销售冻结的影响，迈克尔·托宾报道。

周一没有新的贷款销售启动，多个发行人暂停了原定于本周晚些时候定价的交易。在二级市场上，风险贷款的价格跌至2023年以来的最低水平，依据一个跟踪价格的指数。

根据摩根大通的数据，投资于杠杆贷款的基金预计将看到自2023年3月以来最大的周流出。

关于… 泰晤士水务的最新消息

一些贷款方正在寻找摆脱泰晤士水务摇摇欲坠的资本结构的方法，即使这意味着在过程中遭受损失。

蒙特利尔银行在周五以近30%的折扣出售了约3亿英镑的英国公用事业公司的高级债务，劳拉·贝尼特兹、卢卡·德·保利和朱莉亚·莫尔普戈报道。

经销商在最近几周一直在推销这些债务，一些债权人越来越焦虑于减少对这家陷入困境的公用事业公司的风险敞口。英国水务监管机构上个月表示希望将该公司置于特别措施之下，而穆迪评级则将其最高评级的债券降级为垃圾债券。

单一交易台在评级行动后仅几天内售出了数亿英镑的泰晤士水务债券，而3亿英镑的B类私人债务也易手，彭博社此前报道。

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周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，日经指数下跌了12%。在首尔，韩国综合指数下跌了9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌6%。加密货币下跌；VIX，股票市场波动性的指标，飙升；投资者涌入国债，这是所有资产中最安全的。