人民币通过央行的每日指导加强，空头纷纷撤退 - 彭博社

中国债券的持续反弹让至少一位全球投资者感到停顿，因为收益率继续创下历史低点。

摩根大通资产管理公司正在暂停追求中国政府债务的收益，因为基准10年期收益率刚刚超过2.10%。根据该公司全球固定收益、货币和商品的中国宏观策略师安德烈亚·杨的说法，他们担心短期和长期债券之间的收益差距将缩小到导致政策制定者干预的水平。

“我们看到人民银行干预的可能性在增加，”她在上周的一次采访中表示。“因此，我们不会在这个水平上追逐，但会保持我们当前的头寸。”

人民币债券在官员们削减一系列利率并承诺进一步支持增长的情况下，延续了创纪录的反弹。中国政府在周六列出了其优先事项，以刺激消费者支出，因为疲弱的国内需求继续对增长造成压力。

交易员们一直在关注收益率曲线的形状，以寻找人民银行是否会借款和出售债券以防止反弹变成威胁金融稳定的泡沫的线索。中央银行在支持增长和避免经济遭受金融冲击之间走钢丝，如果反弹以无序的方式逆转。

2年期和10年期债券之间的利差在周一缩小至约60个基点，较7月底的约70个基点有所下降。4月份，当北京开始考虑债券交易策略时，差距约为40个基点，此时正值对泡沫形成的 警告。

摩根大通资产管理计划主要维持其在10年期国债的敞口，除非看到大规模刺激，“这不太可能，”杨表示。

如果2年期收益率受到政策利率的支撑，而10年期收益率跌破2.1%，那么2年期和10年期的利差将再次缩小，她补充道。杨表示，10年期和30年期债券的短期阻力水平将分别为2.10%和2.30%。

根据中央银行5月的数据，国际投资者在中国政府债券中的持有比例仅为7%，大部分持有在岸。

“在岸投资者倾向于偏好长期债务，这就是为什么中国人民银行仍然保持谨慎，”杨说。“与此同时，我们在新兴市场领域也发现了很多机会，特别是印度。”

离岸人民币首次突破中国的日常参考汇率，自去年11月以来，交易员们急于放弃曾经流行的做空策略。

人民币兑美元一度飙升至7.1125，交易价格高于北京所谓的定价，接近抹去今年的损失。这表明市场情绪转向更加积极，此前对中国经济增长的担忧使得该货币上个月跌至自去年11月以来的最低点。