德国首席财务官面临“霉菌”问题，前景变得黯淡 - 彭博社
Nina Trentmann
德国的前景变得相当黯淡。照片来源：彭博社
美国房主的野火和洪水风险每年缺乏保险达287亿美元。
摄影师：大卫·麦克纽/Getty Images
欢迎来到CFO简报，这是一个专注于企业财务及领导者需要了解的内容的通讯。如果这是转发给你的，请在**这里注册。 本周的亮点包括来自德国的报道，以及海德尔贝格印刷公司的塔尼亚·冯·德·戈尔茨讲述的在艰难时期管理转型的故事。
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开始…
- 全球的中央银行不再齐步走，日本银行提高利率，英格兰银行降低利率，而联邦储备则保持不变。
- 在经历了今年最动荡的一周后，资金管理者无法再押注于以前的市场救星，如大型科技公司或联邦储备，因为这些资产的表现摧毁了他们曾经可靠的操作手册。
- 一名持钥匙的零售工人成为了美国购物困境的象征。曾用于保护昂贵或高度监管的物品，塑料保护罩现在却将日常洗漱用品和清洁用品扣为人质，破坏了顾客体验。
来自柏林的明信片
在柏林度过了过去一周，我不禁注意到德国笼罩的阴郁气氛。虽然自从我一年前访问首都以来没有发生重大变化，但情绪却显得低沉，有些克制。我的祖国，曾经是创造力、勤奋和有效运作的中心，显然现在并不在一个好地方。
Mehltau，德语中霉菌的意思，自从总理奥拉夫·肖尔茨去年九月使用它以来，已经渗透到全国的讨论中，用以描述正在阻碍德国经济（欧洲最大的经济体）的风险厌恶、官僚主义和沮丧的混合体。
一系列负面因素——从中国的疲软到全球贸易的不确定性，再到对能源安全的担忧，以及对一些人所称的过度监管的挫败感——都在压迫投资者和高管们。再加上不断上升的成本和摇摆不定的政府，这就是当前不景气的主要成分。
值得注意的是，德国经济在第二季度意外萎缩，而其他欧元区国家却在扩张。“德国经济的长期增长前景不佳，”彭博经济学的分析师在最近的一份报告中得出结论。
德国的无尽危机模式
来源：Ifo，S&P Global，德国联邦银行
注：肖尔茨于2021年12月8日成为总理
面对这些挑战，我与德国财务主管交谈时，他们表示正在采取一系列措施来应对这一困难环境，包括削减成本、修剪公司投资组合以及在其他地方投资，以弥补国内的黯淡前景。
“我们现在都知道经济复苏没有到来，”德国第二大化工公司Evonik的首席财务官Maike Schuh说。这家位于埃森的公司正在努力在今年削减2.5亿到3亿欧元的成本（约合2.7亿到3.25亿美元），并计划到2027年再削减4亿欧元的行政预算，包括在德国裁减1500个职位。
虽然Evonik继续在本地投资，但它希望在国外增长，包括在美国，在那里它正在印第安纳州建设一座新工厂。Schuh表示，Evonik计划投资的金额将比过去少，并将目标锁定在能够更快带来回报的项目上。“我没有感觉到政府知道它想在德国保留哪些行业，”她说，呼应了其他高管的评论。
家族拥有的通风和供暖产品制造商Ebm Papst正在逐步淘汰其部分业务，以应对当前形势。尽管首席财务官Harald Klaiber专注于成本，但他说不会裁员。“这是一个不能触碰的领域，”他说，指的是公司对其员工的承诺。不过，他表示，Ebm Papst在德国的投资，2023年约占所有资本支出的半数，可能会下降到总额的三分之一左右。
结构性问题也使事情变得复杂，包括一个老龄化的 社会，这推动了对社会保障的贡献。同时，关于工作负载和四天工作周的辩论仍在继续，尽管目前德国员工每年的工作时间明显少于美国和其他国家的员工。
Ebm Papst 专注于成本和优化投资——但不裁员。照片来源：彭博社对于一些高管来说，压力的组合正在发挥作用。“最大的挑战是运营成本上升，尤其是能源和原材料，以及技术工人短缺的加剧，”柏林的 Dussmann Group 首席财务官 Dieter Royal 说。这家拥有约 65,000 名员工的设施管理公司正在寻求多元化其业务。
在工业部门，技术变革正在造成影响。虽然以其机械工程实力而闻名，但许多德国企业在数字化方面苦苦挣扎。
在 Heidelberger Druckmaschinen——其印刷机印刷杂志和书籍——媒体消费习惯的变化侵蚀了销售和利润。“归根结底，我们处于一个萎缩的市场环境中，”首席财务官 Tania von der Goltz 说，指的是公司的印刷业务。（Von der Goltz 在下面的采访中被提及。）
然而，在我的祖国，并非一切都是悲观的。包括 英特尔、 礼来 和 微软 在内的国际公司已承诺进行新的投资。高管们表示，德国拥有良好的教育体系、熟练的劳动力和坚实的基础设施，尽管仍有改进的空间。
“至少对我们来说，这不是一个糟糕的地方，”西门子医疗的首席财务官乔亨·施密茨说，该公司制造MRI扫描仪和其他医疗设备。虽然该公司在全球范围内都有业务，但重要的研发仍然发生在德国，包括在埃尔朗根，医疗公司在这里开设了一个新的创新中心。
施密茨指出，监管是一个障碍，但他说，仍然有乐观的理由。“这里在数学和工程方面仍然有一个非常非常坚实的基础，”施密茨说。“我认为我们需要共同努力。”
德国仍然可以培养赢家。一个最近的例子是总部位于杜塞尔多夫的Tonies公司，该公司发明了一种在许多国家（包括美国）受到儿童欢迎的“Toniebox”音频播放器。该公司已从投资者那里筹集了额外资金，并希望进入更多市场。“我们刚刚发明了一个新的产品类别。这是一个成功的故事，”该公司的首席财务官扬·米德尔霍夫说。
数字
- 0%高盛预计2024年德国的国内生产总值在调整通胀后不会变化。
采访：海德堡印刷的冯·德·戈尔茨
塔尼亚·冯·德·戈尔茨。照片来源：海德堡印刷机海德堡印刷机是全球最大的用于大批量印刷的印刷机制造商，其业务已停滞不前。这家德国公司现在正在尝试另一次转型，财务方面由塔尼亚·冯·德·戈尔茨领导。该公司成立于1850年，最近与佳能达成合作，并聘请了一位新的首席执行官。周四，海德堡印刷报告了自2016年以来最强的订单接收量。冯·德·戈尔茨去年加入，谈到了她使公司财务恢复正常的策略。她的回答经过了长度和清晰度的编辑。
您担任首席财务官大约20个月。谈谈您迄今为止的任期。
当我去年来到海德堡印刷机械公司时，我知道我并没有继承一家高盈利的公司。德国的机械工程行业多年来一直面临压力。这就是为什么我认为这些公司做足功课是非常非常重要的。在财务领域，有一个360度的方法，查看所有财务稳定和改善的杠杆：收入、成本以及现金流。在过去的一年里，我们明确关注现金管理。利润是一种观点，而现金是事实。
德国企业面临许多问题。您最大的挑战是什么？
这是整个组合带来的挑战。它是中国。这是美国选举前的不确定性。保护主义会在早晚如何影响我们？但同时，欧洲的成本也在增加。我们在我上任的第一天就启动了一个价值提升计划。我试图了解我们的业务是如何运作的。哪些业务领域产生现金，哪些业务领域消耗现金？基于此，我决定我们不会追求亏损的业务，而这在海德堡印刷公司曾经是常态。
您能提供一个例子吗？
对于工业客户，我们曾以边际成本销售产品以提高利用率。我们正在努力减少这一点，专注于盈利的业务部分。我设定了目标值，例如扩大服务业务。我的分析显示，尽管我们在全球拥有最大的印刷机安装基础之一，但我们仅服务于其中的20%。与之相比，这个比例很低。我们还试图战略性地定位服务业务，以便我们可以标准化并提供套餐，摆脱每个客户的印刷机配置到最小细节的[车间]概念。
你们的优先事项之一是缩减公司的运营成本，以匹配当前的业务规模。这是否导致了裁员或关闭地点？
还没有。我们正在查看所有地点，并仔细考虑 我们在哪里维持什么。与此同时，我们有点幸运，因为我们的一些员工将在未来几年退休。我们在中国还有一个生产网络，可以从那里服务亚洲市场。这帮助我们实现多样化。
你认为哪里有增长潜力？
我们在海德堡印刷有两个不同的客户群体。一方面是商业印刷商。但我们还有包装作为额外的买家。包装行业蓬勃发展，因为我们有一个不断增长的世界人口和 日益增长的电子商务。我们正在考虑是否有业务值得我们进一步投资。我们也在考虑小交易。
可引用
“自2019年以来，我们一直在停滞不前。在如此长的时间段内，这会影响情绪。”
胡贝图斯·巴尔特德国经济研究所董事总经理
德国无法产生有意义的增长，给经济的长期前景蒙上了阴影。
人事变动
3M 任命 阿努拉格·马赫什瓦里为首席财务官，生效日期为9月1日。马赫什瓦里目前负责电梯和自动扶梯制造商奥的斯的财务。在3M，他接替了上个月辞职的莫尼什·帕托拉瓦拉，后者将 成为阿彻-丹尼尔斯-米德兰的新首席财务官。
Torbjørn Wist 将于 最迟在2月1日开始 担任总部位于奥斯陆的电信公司Telenor的首席财务官。他目前是航运和物流公司Wallenius Wilhelmsen的首席财务官，之前负责斯堪的纳维亚航空的财务。
瑞士再保险公司 聘请 Anders Malmström 担任首席财务官，生效日期为4月1日。Malmström将从Athora Holdings加入瑞士保险公司，自2021年以来一直担任首席财务官。瑞士再保险公司现任首席财务官John Dacey即将退休。
Etsy首席财务官 Rachel Glaser 在金融领域工作近四十年后退休，其中包括在她目前职位上工作超过七年。Etsy表示，Glaser将在任命继任者之前继续担任首席财务官 在一份声明中。
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尼娜·特伦特曼是彭博社的高级编辑。关注她的 X， Threads 和 LinkedIn，并通过 [email protected] 联系她。
卡桑德拉很少有机会对两场灾难做出正确的预测。即使是原版的卡桑德拉在预言特洛伊的沦陷后也没有取得显著的胜利。但是，当一位成功预言了一场灾难的先知警告另一场灾难即将来临时，你可能会想要倾听。
在金融危机发生的几年之前，大卫·伯特就看到了次贷危机的隐患，并开始押注于一场危机，为自己赢得了迈克尔·刘易斯的 大空头 中的一个客串角色，以及大量的财富。现在，伯特经营着他创办的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投资者关于下一个住房危机。这场危机将由气候变化引发。
彭博社观点Infosys 编码了印度的税收网络。它收到了40亿美元的账单日本准备好迎接“有利息的世界”了吗？拜登让普京面临一些严重的恶棍哈里斯如何重置民主党与商业的关系在上个月与记者的网络研讨会上，伯特辩称，美国房主的野火和洪水风险每年低估了287亿美元。因此，超过1700万套房屋，几乎占美国房屋总价值的19%，面临着可能导致1.2万亿美元价值损失的风险。
“这不是一种‘全球金融危机’的事件，”伯特说，并指出整个住房市场的价值约为45万亿美元。“但在受到影响的社区，这将感觉像是大萧条。”
伯特的估计实际上可能是保守的。气候风险研究公司第一街基金会去年估计，3900万美国住房——几乎是全国所有独栋住宅的一半——在自然灾害面前保险不足，其中680万依赖于州支持的最后救助保险公司。
问题在于，在美国的许多地方，保险费并未反映气候引发的灾难风险，而这一风险随着地球变暖而增加。根据国家海洋和大气管理局的数据，去年美国发生了创纪录的28场天气灾害，造成了10亿美元或更多的损失。今年的情况有望至少与这一纪录持平，目前已有15起此类事件——这一统计尚未包括可能造成300亿美元损失的飓风贝里尔。
十亿美元灾害正在增加
造成10亿美元或更多损失的自然灾害在美国变得越来越频繁。2023年发生了创纪录的28起，超过长期平均水平的三倍。
来源：NOAA
注意：已调整通货膨胀。2024年数据截至7月9日。
全球范围内，自然灾害造成的损失到目前为止已超过1200亿美元，再保险公司慕尼黑再保险本周估计。只有620亿美元得到了保险覆盖，这一数字比长期平均水平高出70%。大部分损失发生在美国，且大部分由房主承担。
保险公司已在应对这些灾难的同时提高保费，以覆盖重建和通过慕尼黑再保险等公司购买自身保险的不断上升的成本。根据S&P全球市场情报，2023年美国的房主保险保费平均上涨了11%。在过去五年中，保费上涨超过三分之一。在气候变化前线的州，包括加利福尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州，涨幅甚至更高。
但保费仍然不够高，主要是因为几乎没有人希望它们上涨。房主不喜欢支付过高的保险费，他们往往会惩罚那些让保费上涨过多的政治家。更高的保费也会影响房产价值，威胁到税收收入。结果就是像加利福尼亚州的提案103这样的市场操控，严重限制了保险公司提高保费的幅度。即使保险公司可以随意提高费率，他们也可能会考虑到驱赶客户的后果——尤其是在法律和法规旨在阻止房主因未覆盖损失而起诉保险公司的情况下。
“我们目前金融和法律系统的每一个部分都专注于维持现状，”哈佛法学院教授苏珊·克劳福德在网络研讨会上说。“我们将很难适应。”
第一街使用一个假设的加州住宅来说明保险费用在某些地方是多么脱离现实。假设我们想象中的加州人在2010年开始支付每年2000美元的房屋保险费。如果每年增加7%——这是州政府允许的绝对最高限额，而且在任何情况下都极不可能——那么到2023年，这个保费将达到4820美元。哎呀！然而，这仍然比应该的价格低2900美元，第一街估计，考虑到气候变化、通货膨胀、再保险和其他费用，Hypothetical Insurance Inc.的风险有多大。
难怪保险公司纷纷逃离加州、佛罗里达和其他高风险地区，让现实中的房主不得不依赖州政府的最后保险公司。这些政策费用高昂且往往不够充分。提供者也面临着持续的破产风险。加州的公平计划在最后一次统计中面临3110亿美元的潜在损失，而佛罗里达的公民财产保险公司面临可能的5250亿美元损失。如果这些计划失败，谁会为其提供支持？照照镜子吧。
逻辑解决方案是准确定价气候风险，正如NFIP已经开始尝试做的那样，通过最终结束对过时洪水地图的依赖。我们将不再补贴在最容易受到混乱天气影响的地区建造和重建房屋。但这样一次性做的结果将是住房市场突然、尴尬的价格发现，巴特的1.2万亿美元损失将成为现实。
我们必须找到一个折中方案，既要阻止在气候变化前线的定居，又要避免经济灾难。但正如那些最终处于加州野火或佛罗里达洪水路径上的房主所证明的，有时灾难发生时你并没有准备好。
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