投资银行受到不断涌现的重组浪潮的推动 - 彭博社

主要正在进行的重组包括海鲜连锁店红贝壳。摄影师：Ting Shen/Bloomberg交易反弹一直是华尔街口中的话题，但破产和重组却证明对于精品顾问来说是一种异常持久的赚钱方式。

有迹象表明，帮助公司处理从折价债券回购到债权人纠纷等各种问题的工作将保持稳定，即使并购活动回暖，这种不寻常的巧合归因于新的驱动因素。

“顺便说一句，这个重组管道，我认为每个人都在说它似乎延长了，”总部位于纽约的Moelis & Co.首席执行官肯·莫利斯在上周的公司财报电话会议上说。“感觉就像市场上有太多的债券。”

涉及Lazard Inc.的重组交易价值在截至6月的三个月内同比增长了75%，达到了1770亿美元。与此同时，Houlihan Lokey Inc.在该时期的重组收入创下了第二高水平。Evercore Inc.的首席执行官约翰·温伯格上周表示，重组繁荣将在相当长一段时间内保持“健康水平”。

重组繁荣帮助咨询公司在上个季度始终超出分析师的预期。这表明，面临董事会的棘手融资问题远未结束，即使随着美联储暗示今年晚些时候降低利率，成本可能已经触顶。

Evercore领先精品咨询收入

第二季度M&A和重组费用保持强劲

来源：彭博社；公司文件

注：Evercore的数字反映了报告的咨询费用；Lazard反映了财务咨询部门的收入；PJT和Moelis是整个公司的收入。这些公司都没有单独报告M&A和重组收入。

尽管美国经济持续强劲，但第11章破产案件增加，较弱公司未能偿还债务的数量正在增加，企业在快速利率上升后努力使其资产与负债相匹配。

巴克莱银行的策略师Corry Short和Bradley Rogoff在本周的一份备忘录中写道，美国高收益债券违约率上升至3.1%，杠杆贷款发行人违约率上升至6.1%，分别比去年年底增加了1.2和3.9个百分点，引用了穆迪公司旗下的一家单位的数据。

主要正在进行的重组包括破产的加密货币交易所FTX，迄今为止已为法律和财务顾问赚取了超过6亿美元。还有海鲜连锁店红贝壳和私人医院集团Steward Health Care System。

投资者保护

债券和贷款买家在宽松货币时期同意的投资者保护措施的侵蚀也使重组顾问受益。

这导致了更多所谓的“债权人对债权人的暴力”，因为公司利用协议中的漏洞筹集新的融资，往往是以一组现有贷款人为代价。这类交易依赖于顾问，包括投资银行和律师事务所。

最近的一个例子是由Clearlake Capital Group支持的Valcour Packaging，该公司以MRP Solutions的名义生产瓶盖。该公司与一组同意提供1.1亿美元新资本的谈判债权人达成了一项重组协议，该协议对这些债权人提供了更有利的条款，而不参与的其他债权人将被推到偿还顺序的下面。Valcour正在与Evercore合作，而一组债权人则选择了Perella Weinberg Partners。

这是一个可能会持续的趋势，仅美国公司发行的债券在2026年底之前就将到期近2万亿美元，其中许多债券条款较弱 —— 这些条款规定了债券投资者的保护措施。

在本周的财报电话会议上，PJT Partners Inc.首席执行官Paul Taubman表示，“简化的契约方案”为通过重组和资本结构调整提供了更多创意的机会。他补充说，PJT的重组收入预计将与去年的纪录持平。

通过折价债券回购和其他负债管理措施寻求债务再融资也已成为公司的一项关键举措。

“我们已经将业务多样化，涵盖了债权人和债务人，并将业务扩展到超越重组进入负债管理领域，”Lazard首席执行官Peter Orszag上周告诉分析师。“未来更多的活动将在这个领域。”

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目前的盈利能力也可以从过去12个月每位董事总经理的平均收入中看出。在Houlihan Lokey，其重组部门的这一数字为920万美元，而企业金融部门的每位董事总经理为550万美元。

在未来，来自人工智能的技术颠覆以及私人信贷领域的增长和争斗将使这些顾问的工作更加繁忙。

在私人信贷放贷方面，Pluralsight Inc.案例中，赞助商Vista Equity Partners将资产从直接放贷方转移以筹集新融资，这让私人信贷放贷方尝到了更具侵略性的策略。虽然理论上重组谈判可能会更容易与一小群私人放贷方进行，但顾问们仍在寻找提供服务的机会。

“某种想法是，一群放贷方可以在彼此之间找到如何重组与借款人达成的承诺的方法——而不需要有不同观点和需要专业建议和能力的各方利益相关者，我们对此并不认同，”Taubman说。

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