中国收入下滑，股市暴跌，考验投资者 - 彭博社

bloomberg

2024-07-31

当前的盈利季节对中国股市投资者来说又是一个令人失望的季节，侵蚀了市场低迷情况下扭转局面的可能性。

根据摩根士丹利对初步结果的分析，中国内地上市公司发布的第二季度盈利预警数量超过了正面警报，导致净负面比例达到了4.6%，而上一季度为净正面2.2%。

令人失望的盈利季节将考验那些像瑞银集团和法国兴业银行这样部分基于对中国企业利润改善预期而变得乐观的人的信念。第二季度经济增长的意外放缓以及缺乏振兴消费的政策已经导致另一轮股市抛售。

“这个盈利季节可能不会为市场提供期待已久的提振 —— 公司现金流没有实质性改善，”总部位于北京的投资银行长颂投资的董事沈萌表示。“由于中长期经济政策缺乏明晰性，市场主导的是观望态度。”

来源：摩根士丹利

预期第一季度盈利已见底的预期帮助推动了中国股市在2月至5月之间的反弹，包括SG Kleinwort Hambros Ltd、Vontobel Asset Management和Ariel Investments在内的资产管理公司增加了他们的敞口。不过，里昂证券等公司表示共识预期过于乐观。

摩根士丹利对1650份初步结果进行了分析，这大约占到了在岸上市公司的三分之一，策略师们包括Laura Wang在7月24日的一份报告中写道：“盈利增长重新加速将进一步延迟。” 该券商表示现在“判断盈利增长见底还为时过早。”

中国三大航空公司都警告称上半年将出现净亏损。与此同时，汇丰控股表示，由于经济风险，中国消费品公司有“适度的”风险可能无法达到预期。

7月中旬第三次全会进行期间，中国股市曾出现短暂反弹，但随着国家基金支持减弱，股市再次下滑。自今年5月份的高点以来，沪深300指数已经下跌了近9%。外国投资者有望连续第二个月从本地股市撤资。

周二宣布的新支持措施来自中国24名决策机构成员的政治局会议，但股市几乎没有什么波动。近年来，由政策推动的反弹力度过于温和，无法振兴房地产市场或刺激消费支出，这对企业盈利的改善至关重要。

初步发布显示，各行业之间出现了日益加剧的分歧，那些能在全球舞台上竞争的公司比那些专注于国内市场的公司表现更好。

由于全球补货需求和在预期美国加强关税前提前装运，许多出口导向型公司预测其收益将大幅增长，据招商证券称。

“具有强大海外业务的公司在这一轮中有更好的机会取得积极的结果，” abrdn亚洲有限公司的投资总监吴新尧说。“大多数行业可能会低于预期，尤其是那些国内市场为主的行业，”他补充说，与消费、房地产和国内投资相关的公司可能表现不佳。

深圳市凯中精密科技股份有限公司，作为许多全球汽车制造商的汽车零部件供应商，表示预计上半年净利润将比去年同期增长超过1000%，部分原因是海外订单增长。自公告以来，其股价已上涨约40%。

相比之下，九毛九国际控股有限公司，一家连锁餐厅运营商，预测由于每位顾客的平均消费降低，净收入将大幅下降。

来源：彭博社

注：2024年数据为截至目前的数据

摩根士丹利表示，迄今为止的结果也显示，与小公司相比，大公司表现出更强的韧性。初步结果显示，大市值公司的净正读数为1.3%，而小市值和中市值公司的净负读数分别为-11.7%和-8%。

大型企业的股价表现优于其较小的同行，截至目前，中证300指数和中证2000指数之间的差距已达约24个百分点，为自2017年以来最大。

“我们认为这证明了在宏观背景走弱的情况下，对企业收益的冲击在不同规模的公司之间是不均匀的，较小的公司更容易受到影响，”摩根士丹利策略师表示。“我们继续建议坚持选择行业和类别的领军者，以获得更高的盈利稳定性。”

全球最大的科技公司在晚间继续下跌，因为微软公司的业绩引发了人们对人工智能狂热可能已经走得太远的担忧。

一只跟踪纳斯达克100指数的2800亿美元交易所交易基金（代号：QQQ）在软件制造商股价暴跌6%的情况下受到打击，原因是云业务增长放缓。这一结果使先进微设备公司的良好前景黯然失色。英特尔公司因计划裁员数千人以降低成本而上涨。所有这些将为其他科技巨头的业绩设定基调，市场也在为周三的美联储决定做准备。