美国越来越接近限制对中国芯片和人工智能技术的出口投资 - 彭博社

摄影师：高中村/盖蒂图片社

随着期待已久的盈利复苏未能实现，中国股票投资者正在失去耐心，一场涨势正在逆转。

由于深化的房地产市场低迷和疲弱的零售销售打击了信心，关键中国指数的盈利预期今年以来在亚洲遭到最大幅度的下调。自5月中旬达到高点以来，股市失去了动力，MSCI中国指数下跌超过8%。

摩根士丹利亚洲首席股票策略师乔纳森·加纳(Jonathan Garner)周四表示：“MSCI中国已经连续11个季度错过盈利预期，分析师一致预期并没有真正认识到中国基础增长环境有多么疲弱。在中国参与投资必须谨慎选择。尤其是在电子商务等领域，竞争更加激烈。”

对企业绩表现将会改善的乐观情绪是今年早些时候数月的牛市的核心，全球基金逐渐重返全球第二大股票市场。最近的下跌让人回想起过去几年的阴霾，当时反弹很快被地缘政治紧张局势到监管打击等风险所掩盖。

上证综指和沪深300指数今年的盈利预期一致下调超过6%，而MSCI亚洲指数的增长为1.6%，印度和日本的基准指数的涨幅更高，根据彭博编制的数据。

MSCI中国指数成员的收益结果在今年头三个月中低于总体估计约3.5％，而在岸股票的收益也显示出类似的趋势，另一组数据显示。

随着复苏疲软，外国投资者又开始抛售。海外投资者连续九天抛售在岸股票，截至周四，抛售金额超过50亿美元，这是自2023年8月以来最长的撤资期。

根据美国银行的最新亚洲基金经理调查，投资者正在恢复“等待和观望”策略，因为资产配置再次降至低配区域。报告中包括Ritesh Samadhiya在内的策略师写道：“被多次摇摆的挫败感已经演变成了对该资产类别的结构性悲观情绪。”

调查显示，基金经理净空中国股票6％，低于5月的中性位置。

虽然中国投资者习惯于市场的变幻莫测，但一些人一直在打赌这一次会有所不同，因为北京推出了一系列支持市场的政策，包括房地产救助方案。这种支持，以及收益恢复的希望，帮助吸引了瑞银集团和法国兴业银行等策略师的罕见买入建议，并促使曾经持悲观态度的资金经理，包括资深人士马克·莫比乌斯，改变了立场。

随着中证300指数连续第五周下跌，疑虑再次涌现。令人担忧的是疲弱的数据。中国的房价在五月份以更快的速度下跌，该国最大的互联网公司正在通过大规模折扣来吸引顾客参加“618”购物节。

在五月底的投资组合更新中，T. Rowe Price对中国以外的新兴市场股票持有超配头寸，但将中国视为低配头寸，称迄今的刺激措施对于重振市场来说过于渐进。

乐观主义者寄希望于七月份的第三中央全会，这是中国最重要的政治事件之一，高层领导人在会上概述长期经济目标并传达政策转变。摩根大通(JPMorgan Chase & Co)的股票策略师Wendy Liu本周写道，MSCI中国指数“将在七月和八月表现更好”。她列举了第三中央全会和持续的回购等原因。

风险在于，如果第三中央全会的结果令人失望，由于缺乏催化剂，对中国股票的主导观点可能会明显悲观。

“在未来两年内分析师们预计的盈利交付，只能说是一个奇迹，”CLSA首席股票策略师Alexander Redman本月早些时候在雅加达的媒体简报会上表示。他补充说，投资者应该保持中国股票的基准权重，因为他们的共识盈利预期似乎过于乐观。

拜登政府推进了限制美国个人和公司对中国投资的计划，重点是遏制北京在半导体、量子计算和人工智能领域的发展能力。

财政部周五表示，其提出的新规定将限制对关键技术的对外投资，这些技术对“下一代军事、情报、监视或网络能力构成对美国国家安全风险”。