债务管理者的活动在夏季不会停止 - 彭博社

Immanual John Milton, Michael Tobin

在美国纽约的纽约证券交易所（NYSE）附近的华尔街牌匾，拍摄于2024年7月22日。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg选民在委内瑞拉卡拉卡斯的实验性学校选举中心外抗议，因被阻止进入，时间为7月28日。

摄影师：Andrea Hernandez Briceno/Bloomberg今年夏天，美国信贷市场上的公司一直在大量发行债券，因此基金经理们不得不在历史上通常较为宁静的时候带着他们的笔记本电脑度假。

对于资产支持证券，这种趋势更为明显，夏季的平均销售额比一年中其他时间更高。对于美国投资级企业债券，今年7月是自2017年以来最活跃的一个月，截至周一已有1100亿美元的销售额，包括Netflix Inc.首次以投资级企业身份发行债券。杠杆贷款正在经历自2013年以来最活跃的夏季。

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强劲的销售部分来自于渴望购买债券以确保更高回报的投资者，因为通货膨胀已经显示出下降的迹象。美联储将于周二和周三举行会议，可能会提供更多关于其利率计划的线索，但自4月份最高点以来，收益率一直在下降。许多公司希望在11月美国总统大选可能激荡利率市场之前出售债务。

此外，市场参与者在疫情期间学会了如果必要，可以在任何地方工作，包括海滩。New Mountain Capital的贷款和担保贷款义务投资组合经理Ivo Turkedjiev表示，他会带着电脑去度假，以防市场活跃。

“市场真正关闭的时间窗口越来越短”，Turkedjiev说道。“8月的最后两周是真正难以做事的时候，但即使在那时，银行家们也会试图完成一些交易”。

美国的两个重要节日——五月的阵亡将士纪念日和九月的劳动节——在历史上标志着新债券发行的更加平静的时期。但在资产支持工具方面，夏季的减速正在消失。根据彭博社收集的数据，2020年至2023年，夏季每周平均销售额为56亿美元，超过了一年中其他时间段的50亿美元。这标志着一种逆转，与疫情前的总体趋势相反，在2016年至2019年期间，夏季销售通常低于其他时间段。

“随着更多的发行，人们更多地参与市场，无法像希望的那样度过夏季”，领导美国银行全球抵押贷款和证券化产品以及全球银行业务和市场的马修·麦克奎恩说。 “如果你是一个发行人，以前一年做两笔交易，现在需要一年做四笔交易，你最终会在夏季完成交易。”

对于资产支持证券，夏季发行量增加的原因之一可能是交易需要更长时间才能完成。发行人通常将贷款打包成债券，需要时间来准备担保品进行发行，花旗集团的执行董事奥菲·麦加里说。

“我们有更长的准备期”，麦加里说。“我们没有投资级企业的快速灵活性，因为我们需要添加担保品，这可能涉及成千上万笔贷款”。

资产支持证券夏季销售的反弹在8月的头两周尤为明显。数据显示，该时期的销售额从2019年的约110亿美元增加到2023年的约180亿美元。

“当然，我们建议发行人不要在劳动节假日前的最后两周尝试做任何事情”，巴克莱银行产品证券化主管布莱恩·维勒说。 “夏季的放缓已经压缩到这两周，而以前可能是四到六周”。

资产支持证券的总销售额在去年年底达到了约2,820亿美元，而2016年为1,980亿美元，根据彭博社收集的数据显示。

投资者对收益的强烈需求推动了许多市场的销售。各州和地方政府每周出售约90亿美元的市政债券，使得截至上周年底的全年销售总额达到了约2,690亿美元。

在资产支持证券市场，夏季的放缓并没有完全消失 ——就像去年一样，销售额略微落后于全年的其他时间—— 但发生的频率和强度都比过去要少。而冬季假期仍然平静，通常在12月的最后两周没有交易。

“每年的最后两周通常只会在紧急情况下使用”，Wiele说道。“到了年底，如果投资者真的还有钱可投资，这将成为一个太大的问号”。

今年以来，资产支持证券市场夏季的平均每周销售额超过了80亿美元，比全年其他周的销售额高出了8.5亿美元。在夏季期间报价的主要交易包括汽车制造商福特的18.4亿美元资产证券化、健身连锁企业Planet Fitness的8亿美元资产证券化以及由航空器支持的Carlyle Aviation Partners的4.28亿美元销售。

资产支持证券市场也在帮助资助人工智能的兴起，正如由光纤电缆支持的价值7.5亿美元的Frontier Communications Parent Inc债券和由数据中心支持的价值9.4亿美元的Switch Inc债券所证明的那样。

“我们预计资产支持证券市场将继续吸引新投资者和发行人，” Nuveen的证券化团队负责人Nick Travaglino表示。

原文链接: 债券销售激增，债券基金经理们带着笔记本度假

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