为什么ETF发行商像英威士高、Roundhill这样的公司会放弃费用 - 彭博社

巴厘岛国际机场（Ngurah Rai International Airport）的出发信息在2022年3月7日星期一。 

摄影师：Putu Sayoga/Bloomberg美国副总统卡玛拉·哈里斯

摄影师：Kenny Holston/The New York Times/Bloomberg

卡玛拉·哈里斯

摄影师：Stephanie Scarbrough/AFP/Getty Images 欢迎来到ETF IQ，一个专注于12万亿美元全球ETF行业的每周简报。我是彭博新闻记者和主播 Katie Greifeld。

这是免费的

发行人越来越普遍地放弃某些或全部ETF的费用比率，直到基金达到一定的资产门槛。美国上市的现货加密货币ETF已经推动了这一趋势：大多数新推出的以太坊ETF已经 免除了费用，效仿了一月份推出的现货比特币ETF。

不仅仅是加密货币。英威士高（Invesco）刚刚推出的收入优势套房基金在现在到年底之间没有费用，而Roundhill大麻ETF（股票代码 WEED）将其费用比率从本月初的40个基点降至零，至少一年内。

逻辑很简单：发行人希望通过打折销售他们的基金，投资者会以低价购买，然后在豁免期结束后收取全价。但这真的有效吗？

以太ETF费用战

基金公司使用低费用吸引投资者

来源：发行人备案

注：截至2024年7月18日的数据

证据不一。很难从加密ETF中得出结论，因为大多数基金都归零，并在同一天开始交易。然而，自宣布折扣以来，WEED尚未看到资金流入。长期来看，英威士高在去年6月宣布豁免费用后，英威士高总回报债券ETF和英威士高AAA CLO浮动利率票据ETF在过去一年中共计吸引了超过6亿美元的净流入。

“ETF行业竞争如此激烈，发行人将尽其所能获得优势，豁免费用是最新的例子，”Strategas Securities ETF和技术策略董事Todd Sohn表示。“但当大多数发行人都有豁免，并且起始费用基本上相当便宜（20个基点）时，我倾向于认为他们的影响可能不像‘免费’标签所展示的那样有吸引力。”

债券之外的生活

说缓冲ETF现在很火爆似乎有点轻描淡写。它们似乎在一夜之间成为了一个500亿美元的类别，第一个这样的基金于2018年推出。

简而言之，缓冲基金通过使用期权合约的组合来限制下行风险以换取上行潜力的上限，从而使投资者免受股票波动的影响。它们往往在15%的范围内，但最近，一批100%下行保护ETF也已推出。

为什么这些策略在股市接近历史高点时如此受欢迎？也许这与股票本身无关。彭博智库的工作理论是，老年投资者 — 即婴儿潮一代 — 对债券失去了信心，受到高利率和黏性通胀的打击。这一现实可能导致这一代人“寻找债券以外的投资组合保护解决方案，而不是寄希望于债券市场的另一个周期性牛市，” 彭博智库的Athanasios Psarofagis和James Seyffart说。

这是有道理的 — 缓冲ETF被用作债券替代品 — 但这种逻辑可能不仅适用于婴儿潮一代。

除了今年早些时候出现的一些小幅波动外，自2023年中期以来，标普500ETF信托基金（SPY）和iShares核心美国综合债券ETF（AGG）在21天的基础上呈正相关。这意味着在传统角色上抵消股票损失时，债券几乎毫无用处。

当然，这些缓冲ETF背后的发行人可能更愿意将这些产品定位为债券替代品，而不是将它们与标普500创历史新高相比。例如，创新者标普500动力缓冲ETF - 一月（PJAN），作为最大和最古老的缓冲基金之一，自2019年成立以来落后于股票基准68个百分点。

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2024年市政债券ETF流入放缓

市政债券交易所交易基金的资金流向

来源：彭博智库

注：2024年的数据截至目前

深入研究

在本周的彭博电视台ETF IQ的深入研究中，Tema ETFs首席执行官兼创始人Maurits Pot 前来谈论该公司的主动管理的美国再制造ETF（RSHO）。这只价值9400万美元的基金投资于参与将生产和制造业带回美国的公司。有趣的是，这不仅仅是美国股票：RSHO对瑞士的权重为6.4%。

再制造、近岸制造、友好制造——这显然是一个地缘政治上重要的话题。但Pot认为，无论哪个政党在11月赢得白宫，他的ETF都将受益：

他们一直一致认为，这也越来越多地体现在他们的选举纲领中，即将工作岗位、投资、制造业带回美国。…最初是一种战术举措，现在正在成为一种战略举措，得益于许多政府激励措施，法案，这些措施真正加速了这一趋势。

RSHO收取75个基点，并自2023年5月创立以来回报49%。

下周在ETF IQ节目中

黑石集团的Samara Cohen与我和Eric Balchunas一起出现在Bloomberg电视台的ETF IQ节目中。在Bloomberg电视台每周一中午直播，在Bloomberg终端的TV <GO>上以及在YouTube上观看。

副总统卡玛拉·哈里斯正在集中精力考虑一组潜在的竞选搭档，因为她面临两周的时间来做出她新生总统竞选中最重要的决定。

哈里斯正在考虑来自民主党潜在搭档阵容的广泛范围的副总统候选人，尽管熟悉该过程的人士表示，已经出现了一个包括三位具有全国吸引力的民选官员在内的候选人短名单：亚利桑那州参议员马克·凯利、宾夕法尼亚州州长乔什·夏皮罗和明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹。

哈里斯竞选团队的发言人凯文·穆诺斯表示，她“指示团队开始对潜在竞选搭档进行审查”的过程，但拒绝详细说明搜索情况。

预计哈里斯将在8月7日前做出选择，以配合党派计划在该日期前虚拟提名一张竞选名单。

选择一位副总统候选人将巩固民主党的旗手，以对抗共和党提名人唐纳德·特朗普和竞选搭档JD·范斯在11月的选举中。哈里斯的搭档可以作为一个力量倍增器，可以代表她竞选和筹款，同时理想情况下补充她的优势并弥补任何弱点。

哈里斯名单上的大多数人是白人、男性政治家，他们倾向于中间派，可以帮助哈里斯吸引摇摆州选民，以及商界领袖和捐助者。他们有攻击特朗普及其火爆政治风格的记录。根据知情人士的说法，沃尔兹在进步派中获得了动力，足以使自己成为考虑对象。

哈里斯的盟友表示，副总统与她选择的任何人之间的化学反应与他们的政治属性一样重要。哈里斯亲身体会到了作为民主党候选人名单上的第二人所面临的压力，并正在权衡自己的经验，据她的支持者称，她在做出选择时正在考虑这一点。

在乔·拜登总统惊人退出竞选后，哈里斯被提升为可能的民主党提名人，这加速了通常需要数月时间的潜在竞选伙伴审查过程。在距离选举日大约100天的时候，哈里斯正在竭力塑造拜登竞选团队，向选民定义自己，并扩大自己的竞选基金。

民主党人警告称，搜索仍然必须彻底，以便发现任何红旗。随着旧视频出现，范斯发表了贬低无子女女性的言论，这些言论受到了广泛批评。

“正如特朗普团队发现的那样，团队不仅需要进行法律审查，还必须查看推文、演讲和视频片段，”民主党策略师凯伦·芬尼说。“你需要一个彻底的审查，需要查看大量的背景信息，以便了解这个人的全貌。”

宾夕法尼亚州州长乔希·夏皮罗摄影师：汉娜·贝尔/彭博社前司法部长埃里克·霍尔德正在领导审查过程。据一位熟悉该过程的人士透露，霍尔德的律师事务所，科文顿和伯灵律师事务所，对候选人有12到15个文件，显示哈里斯最初广泛筛选。

夏皮罗是宾夕法尼亚州最重要的摇摆州的受欢迎州长，是一位技艺高超的演说家，在农村地区表现出色，这是民主党的弱点。沃尔兹是一名前教师和陆军国民警卫队成员，可能挫败特朗普让明尼苏达州竞争激烈的希望，并反映范斯的中西部吸引力。

凯利的州同时是一个战场和边境地区，他在移民问题上与拜登意见不合。他的妻子加布里埃尔·吉福兹是一名前国会议员，在2011年遭遇暗杀未遂后成为一名枪支控制活动人士。

哈里斯还在考虑拜登内阁的选择。据称，商务部长吉娜·雷蒙多和交通部长皮特·布塔吉格正在接受审查。

哈里斯的一名竞选官员表示，她正在评估潜在的候选人，基于共同的政治价值观，包括在经济和民主方面，以及他们作为执政伙伴和必要时领导国家的能力。

从拜登到哈里斯的转变激励了民主党人，自总统退出以来，他们已经在组织电话会议上聚集了数万人，并捐赠了数百万美元。哈里斯面临的挑战是保持这种势头，以支持他们的选择。

明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹摄影师：Nicole Neri/Bloomberg哈里斯的代理人正在前往争夺州，包括一些可能的竞选伙伴。本周末，夏皮罗和沃尔兹正在他们的本州竞选。布蒂吉格正在进行一次前往密歇根州和威斯康星州的三个港口之旅。

据称哈里斯正在考虑的人公开对选拔过程几乎没有发表言论 — 尽管很少有人否认对这份工作感兴趣。

星期一在一个关于环境补助金的活动上，记者们对夏皮罗提出了问题向夏皮罗提问是否会被选中，促使他回答说，“我们不再谈论混凝土了吗？”

凯利星期四在美国国会大厦外告诉记者，选拔过程不是关于他，“但每当我有机会服务时，我认为这是非常重要的。”

亚利桑那州参议员马克·凯利摄影师：Al Drago/Bloomberg华盛顿的民主党人正在玩一个关于他们认为谁最适合与哈里斯并肩作战的游戏。

“我知道传统智慧认为她需要选择一个白人男性。我不认为拥有那种性别平衡是好的，但如果你想要冒险，你可以选择哈里斯-惠特默的竞选搭档，这将激励很多人，”前参议院多数党领袖汤姆·达什尔说，指的是密歇根州州长格雷琴·惠特默，她表示如果被邀请将不会接受。

达什尔补充说，凯利和夏皮罗也将与范斯形成“极好的对比”。

到了这周晚些时候，国会大厅里充满了对哈里斯将选择谁的兴奋。哈里斯的亲密盟友、参议员拉方萨·巴特勒称凯利聪明，并表示他从事公共服务是出于“完全正确的原因”。

她说，哈里斯的选择“将取决于她与选中的人的关系、熟悉程度和忠诚度。”

副总统卡玛拉·哈里斯自进入2024年总统竞选以来的一周内筹集了2亿美元，突显了民主党人对他们新的候选人的热情高涨，并有助于抵消共和党的猛烈攻势，特朗普在筹款竞赛中领先。

哈里斯的竞选团队在周日宣布了这一数字，传讯主任迈克尔·泰勒将其描述为“创纪录的筹款”。竞选团队表示，其中66%来自首次捐赠者。