莫迪在印度的新预算存在较大的信誉缺口 - 彭博社

信誉受挑战。

摄影师：Prakash Singh/Bloomberg炙手可热的经济正在降温。

摄影师：SeongJoon Cho/Bloomberg在印度总理纳伦德拉·莫迪首次当选十年后，他可能终于找到了原因，解释为什么印度的增长虽然比许多国家好，但并没有像他的支持者在2014年期望的那样起飞。但他仍然需要证明他愿意采取必要措施来解决问题。

印度财政部长尼尔玛拉·西塔拉曼本周早些时候宣布的联邦预算将成为今年的主要经济政策路线图。它明智地专注于三个问题：债务，要素市场包括土地和劳动力，以及就业。所有这些都是增长的拖累。

Bloomberg观点职业摔跤的反派情节重创市场保守党正在举办下届领袖的丑陋选美大赛英国正在铺设停车场英国大学危机才刚刚开始莫迪在第一个问题上有信誉。他的政府无疑是财政保守的。即使在这个选举年的预算中，大多数政客都会打开开支大门，西塔拉曼减少了财政赤字目标，比之前的预测低了两个百分点，降至GDP的4.9%。

赤字已经高得足以令人担忧，增长又低得足够长，以至于印度的公共债务在今年早些时候已经达到令人担忧的比例，超过了国内生产总值的80%。然而，当西塔拉曼承诺“中央政府债务将以国内生产总值的百分比逐渐下降”时，大多数投资者会相信她。

对于政府的其他承诺来说，情况绝对不是这样。即使债务降低，从而为私营部门提供更多资金，投资者也不会将这些资金投入使用，直到他们看到那种能够轻松融资、建立公司和雇佣人员的高效可预测的商业环境。

他们还需要市场：国内有足够高工资的消费者创造需求，或者有蓬勃发展的出口市场。相反，过去十年见证了令人失望的就业增长和停滞不前的工资。由于这个原因，国内消费一直受挫。与此同时，关税对于国内生产者来说过高且不可预测，难以轻松参与全球价值链。

莫迪政府首次承诺解决这两个问题。预算承诺了一个新的“经济政策框架”，将指导全面改革，特别是生产要素：土地、劳动力和信贷。

这令人惊讶。莫迪不得不在持续抗议的压力下撤回早前试图改变土地收购规则的举措。在那之后，经济学家们推崇的基本改革似乎不再是首要议题。希塔拉曼还承诺将在接下来的六个月内审查关税，以期降低关税。

这些承诺在纸面上听起来很不错。如果政府能够跟进——放松要素市场管制、降低关税壁垒、刺激国内需求——印度的经济增长确实会起飞。

但是，尽管莫迪在财政上积累了可信度，但作为改革者，他已经一无所有。十年前，当他与印度右翼一起执政时，许多观察家将他想象成经典的经济自由主义者，与玛格丽特·撒切尔和罗纳德·里根进行了（充满希望且幻想的）比较。如果他在第一个预算中提出了类似的政策框架，经济学家们可能会为之倾倒。

如今，人们的期望要低得多。莫迪作为一个国家主义者而非改革者来治理。他明显更偏好公营公司，对独立监管机构持轻蔑态度。

他并不天生具备这些特质，这一点可以从预算中的就业政策中看出，这些政策大多是反对派的想法——而且不是很好的想法。为了让企业雇佣员工而设立的“与就业挂钩的激励措施”和为印度前500家公司提供补贴以招募数千名实习生，将准备劳动力进入正规就业的任务转移到了私营部门。这给政客们一个干预私营公司招聘实践的理由——这已经病态的就业市场最不需要的事情。

莫迪对印度增长出现的问题的诊断来得太晚了。很少投资者会相信他的改革承诺。与此同时，生产率、监管和技能方面的问题已经加剧。莫迪将不得不更加努力地说服投资者他是认真的 — 而几乎没有理由认为他会尽力而为。

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对于韩国经济来说，情况并非完全是先进先出。但也可能接近：尽管一些乐观的增长预测，但利率下调正在到来。央行采取了值得称赞的早期措施来遏制通货膨胀，而美联储仍坚称价格上涨将是一种“短暂的”现象。现在是首尔放松的时候 — 一点点。

毫无疑问，该国近年来取得了强劲的增长。作为一个 出口强国，尤其是在半导体领域，它在疫情初期以居家办公为特征的阶段蓬勃发展。最近，它从人工智能热潮中脱颖而出。劳动力市场具有弹性；失业率低于3%。