交易员担忧32小时的央行行动悬挂在市场上 - 彭博社

日本东京银行日本银行（BOJ）总部前的行人。

摄影师：Soichiro Koriyama/Bloomberg俄罗斯央行正准备决定将利率提高到多高，因为原定在下半年开始放松货币政策的初步计划因预期的通胀放缓未能实现而搁浅。

相反，价格增长加快，进一步偏离利率制定者的4%目标。央行在6月会议后将基准利率维持在16%不变，加剧了问题。

彭博社调查的大多数经济学家预测，周五的会议上将会出现200个基点的急剧加息，将利率提高到18%，而另外两位经济学家预期加息幅度将减半。没有一位受访的14位分析师预测会维持利率不变。

彭博经济学家亚历克斯·伊萨科夫表示，俄罗斯央行决定放弃6月加息“意味着7月将会出现更大的加息”。“尽管央行最近明确承诺在今年将通胀率带回目标水平，但2024年通胀率超过4%已成为不可避免的事实。”

央行承认在即将召开的会议前发布的最新报告中，货币条件需要在下半年变得更加紧缩，以将通胀率恢复到他们的目标水平。

俄罗斯准备在今年首次加息

中央银行未能遏制通胀加速

来源：彭博社，俄罗斯中央银行

自6月利率决定以来，价格上涨急剧上升，这是由需求持续超过供应以及中央银行无法控制的一次性因素驱动的。与往年夏季通常下降相反，上个月蔬菜价格飙升。由于意外的霜冻摧毁了作物，季节调整后的食品通胀率从5月的8.3%上升到了6月的12.3%，根据俄罗斯中央银行的估计。

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由于乌克兰无人机损坏了许多炼油厂，燃料成本的增长势头加快。通常情况下，强劲的卢布会通过降低进口商品价格来软化通货膨胀，但新的美国制裁导致俄罗斯进口商的支付成本上升，削弱了卢布的影响力。

“跨境支付方面的困难带来了增加通胀风险，这些风险超过了卢布升值的抑制通货膨胀影响，”中央银行表示，指出进口问题是导致几个地区价格上涨的主要原因之一。

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与此同时，乌克兰战争使经济继续过热，劳动力需求达到历史高峰。更高的收入推动了今年夏天旅游需求的增长，尽管持续的军事冲突使旅行成本增长速度最快。

“在即将到来的会议上，言辞将尽可能严厉，”莫斯科第一资产管理公司高级分析师纳塔利娅·瓦什切柳克（Natalya Vashchelyuk）表示。除了将利率上调两个百分点，“最有可能的是，监管机构将宣布高利率期将比六月会议预期的时间更长，而且不排除另一次加息，”她说。

俄罗斯央行距离其通胀目标更远了

尽管货币政策紧缩，价格仍在加速上涨

来源：经济部

企业和家庭的通胀预期也在增长，这个12个月的指标——被俄罗斯央行密切关注——本月从上个月的11.9%激增至12.4%。

尽管关键利率的上调几乎是不可避免的，但仍存在一个问题，那就是一次加息是否足够。

“这次加息对抗通胀的帮助不会太大，但央行不能无所作为，”莫斯科国立大学俄罗斯地区专家纳塔利娅·祖巴列维奇（Natalya Zubarevich）表示。“只要预算资金迅速注入经济，主要是注入国防领域，即使通过提高利率，也将极其困难地对抗通胀。”

彭博经济学说…

风险偏向于更大的加息，随后可能在2024年12月初开始削减至16%。只要政府继续缩减低利率抵押贷款和其他补贴贷款，我们预计18%的政策利率将足以在2024年底明显减缓信贷增长。

—亚历克斯·伊萨科夫

下半年对决策者来说看起来更容易应对。由于高利率和补贴性抵押贷款计划的结束，信贷扩张可能会进一步放缓。经济降温也可能为劳动力市场带来缓解，而燃油价格在炼油厂修复完成后可能会稳定。

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“将关键利率提高至18%可能足以在2025年底将通胀率恢复到4%的目标水平，但亲通胀风险和不确定性仍然很高，” 瓦什切卢克说。“可能需要额外的加息。”

投资者在本周开始迫切寻找关于全球货币政策近期路径的答案，因为主要经济体发出的矛盾信号扰乱了市场。

主要央行将于周三在东京和华盛顿，周四在伦敦举行会议，交易员们难以决定日本央行是否会加息，以及美联储和英国央行将何时以及以何种幅度降息。