印度的大型债券基金表示，长期利率正在下降 - 彭博社
Colleen Goko-Petzer
新兴市场本币债券的前景并不乐观 — 除了南非，今年南非的回报率居世界前列，预计将延续这一趋势。
受到美国长期较高利率和地缘政治风险的压力，发展中国家的本币债务一直面临困难。高盛集团的策略师表示，由于美国大选可能带来的波动性，他们对这一资产类别“保守倾向”。
但在南非，投资者却在倾向于投资。今年，这些债券已经以美元计算回报率达到了9.3%，超过了任何其他本币主权债务。新兴市场的平均回报率仅为0.1%。
南非的世界领先债券回报率
来源：彭博新兴市场本币政府指数；彭博全球综合国债总回报指数价值未对冲美元
南非的大选是催化剂。甚至在5月29日投票之前，投资者就开始大量购买这些债券，预计会出现一个市场友好的政府 — 而事实也确实如此。
2035年兰特 benchmark 债券的收益率自选举以来已经下降了约140个基点，降至约11%。根据彭博调查的中位数预测，到年底将降至10.88%，到2025年底将降至10.49%。
“选举后，风险溢价降低，财政状况改善，尽管进展缓慢，”苏黎世 Vontobel 资产管理的投资组合经理 Thierry Larose 表示。
不仅是政治局势的好转推动了债券收益的增长。
南非在去年创纪录的停电之后已经超过100天没有停电，这场停电使经济陷入瘫痪。一项利用黄金和外汇储备来削减预算赤字的计划降低了政府的债务服务成本，并改善了财政前景。
南非央行行长Lesetja Kganyago在南非Centurion举行的一次利率新闻发布会上，时间是5月30日。来源：彭博社根据Larose的说法，由于当地资产管理人员大多已达到或接近投资海外的审慎限制，随着基本面的改善，资本有可能流回国内。南非的收益率仍然居于新兴市场中最高水平，为那些预期未来几个月发达国家利率下降的投资者提供了丰厚的回报。
他说：“按照全球新兴市场的标准，利率相对较高，曲线也相当陡峭。”“当然，这是由于曲线中内置的信用和风险溢价的恶化，但一切都有价格，尽管在选举后的反弹中，持有和滚动仍然具有吸引力。”
通胀和货币政策也朝着正确的方向发展。南非通胀预期的一个衡量指标已经降至央行的目标点4.5%，加强了对9月开始降息周期的押注。捕捉9月会议的远期利率协议显示，交易员已经完全定价了一个四分之一点的降息。
外国投资者今年以23.4亿兰特（13亿美元）的规模成为该国债务的净买家 —— 根据交易所运营商JSE Ltd.报告的数据，这是自2019年以来最大的年度流入。
南非政府债券拍卖的需求仍然强劲。根据央行发布的数据，周二的销售吸引了18.5亿兰特的订单，几乎是提供的3.75亿兰特证券的五倍。
“我对南非本币债务在今年余下时间感到乐观，”NatWest Markets新兴市场宏观策略师Eimear Daly表示。“对国内政治局势的明晰提供了投资者重新参与所需的触发。”
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一些印度最大的债券基金经理表示，该国的利率将长期下降，为1.3万亿美元的政府债务市场带来一个新的投资时代。
Bandhan AMC、Kotak Mahindra Asset Management Co.和DSP Investment Managers Pvt.等公司认为，经济和财政状况的改善将导致利率的结构性下降。因此，他们的大部分债务基金都投资于具有30年或更长到期期限的债券，以应对牛市。