财政部最新的回购轮次在抛售中未获得任何收益 - 彭博社

Liz Capo McCormick, Elizabeth Stanton

五年期国债收益率与30年期债券之间的差距收窄至自2023年5月以来的最低水平。

摄影师：Stefani Reynolds/AFP/Getty Images是时候改变方向了。

摄影师：Nathan Howard/Getty Images迎接挑战。

摄影师：Jim Vondruska/Getty Images North America美国财政部周三在长期国债价格下跌的情况下，在一次债券回购操作中未接受经销商的任何报价。

财政部旨在回购在2031年至2034年到期的价值20亿美元的证券，但由于交易前长期国债价格的变动使价格“过时”，未接受任何37亿美元的报价，Crews & Associates的高级董事丹尼尔·穆赫兰德表示。

长期国债收益率在纽约时间下午1点左右开始上升，并在45分钟后加速，即在下午1:40至2:00的回购操作窗口期间，指定经销商可以按指定价格向政府出售一定数量的符合条件的证券。

“市场在回购中出现抛售，”穆赫兰说。“据推测，交易商已经提前对预期的销售进行了大量对冲，因此在财政部门什么都没买的时候不得不抛售久期。”。

收益率急剧上升推动了财政部收益率曲线在下午交易中变得更陡。五年期国债收益率与30年期债券的差距缩小到约38个基点 — 自2023年5月以来最低，交易量也有所增加。

“财政部没有义务接受任何报价，看起来他们不喜欢任何报价，”杰富瑞的高级美国经济学家托马斯·西蒙斯说。“他们可能只是在顺势抛售。”

我一直坚持“利率更高更长时间”的观点，坚称美联储必须将短期利率维持在当前水平或更高，以控制通胀。

事实已经发生变化，所以我改变了主意。美联储应该削减利率，最好在下周的政策会议上。

多年来，美国经济持续强劲表明美联储没有做足足够的工作来放缓经济增长。政府在疫情时代的慷慨援助使人们和企业有了充裕的现金支出。拜登政府在基础设施、半导体和绿色转型方面的巨额投资提振了需求。金融条件的宽松 — 尤其是股市的飙升 — 增加了富裕家庭消费的倾向。遏制由此产生的通胀，似乎需要美联储进行持续的货币紧缩。

彭博观点日本并不是苹果《阳光》所描绘的机器人乌托邦特朗普和范斯对中国的误解私募股权将债务无处不在德意志银行唤起投资者的糟糕回忆现在，美联储为冷却经济所做的努力已经产生了明显效果。诚然，富裕家庭仍在消费，这要归功于资产价格上涨和按历史低长期利率重新融资的抵押贷款。但其他人通常已经用完了他们从政府巨额财政转移中设法存下的钱，他们感受到信用卡和汽车贷款利率上升对他们的影响。住房建设已经受挫，因为高额借款成本削弱了建造新公寓综合体的经济基础。拜登的投资计划带来的动力似乎正在减弱。

增长放缓反过来意味着就业机会减少。家庭就业调查显示，在过去12个月中仅增加了19.5万个工作岗位。未填补的工作岗位与失业工人的比率为1.2，回到了疫情爆发前的水平。

最令人担忧的是，过去三个月的平均失业率比前12个月的低点上升了0.43个百分点，非常接近萨姆规则所确定的0.5的门槛，这一门槛一直是美国经济衰退的信号。

与此同时，通胀压力在今年早些时候一系列上行惊喜之后已经显著减轻。美联储最喜欢的消费者价格指标——个人消费支出核心通胀率——从去年5月上涨了2.6%，距离中央银行的2%目标不远。下周公布的6月数据很可能会强化这一趋势，根据已经报告的数据，这些数据被纳入核心PCE计算。在工资方面，6月的平均小时工资比去年同期上涨了3.9%，而2022年3月的峰值接近6%。

为什么联邦储备委员会官员强烈暗示下周的会议不会降息呢？

我看到三个原因。首先，联邦储备委员会不想再被愚弄。去年底，通胀的减缓被证明是暂时的。这一次，由于去年下半年的低读数，要进一步降低年度通胀率将会很困难。因此，官员们可能会不愿宣布胜利。

其次，主席杰罗姆·鲍威尔可能正在等待以建立尽可能广泛的共识。由于市场已经完全预期9月会降息，他可以向鸽派辩称延迟将没有什么后果，同时在鹰派中获得更多支持。

第三，联邦储备委员会官员似乎并不特别担忧失业率很快可能会突破萨姆规则的门槛。逻辑是，快速劳动力增长，而不是裁员增加，推动了失业率的上升。这并不具有说服力：萨姆规则在20世纪70年代准确预测了经济衰退，当时劳动力也在迅速增长。

从历史上看，恶化的劳动力市场会产生自我强化的反馈循环。当工作变得更难找时，家庭削减支出，经济变弱，企业减少投资，导致裁员和进一步削减支出。这就是为什么失业率一旦突破0.5个百分点的门槛，总是会大幅增加 — 最小的增幅接近2个百分点，从低点到高点。

尽管现在通过降息来避免衰退可能已经太迟，但现在犹豫不决会不必要地增加风险。

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前总统唐纳德·特朗普仍然渴望乔·拜登总统，甚至要求 退款 — 这在周二下午在密尔沃基郊区的一所高中体育馆中得到了明显展示。

在她作为民主党提名人的首次正式露面中，副总统卡玛拉·哈里斯用 一场激动人心的演讲激励了3000人的人群。拜登无法吸引那样的人群，也无法提供哈里斯正在给予那些渴望摆脱老男人时代的国家部分的青春、活力和乐观主义的愿景。

彭博观点日本不是苹果“阳光”描绘的机器人天堂特朗普和万斯对中国的误解私募股权无处不在德意志银行唤起投资者的不良记忆甚至在她走上舞台之前，哈里斯就已经准备好迎接这一时刻。当她走下空军二号的台阶迎接州官员时，她看起来完全像一个可以领导自由世界的女人。正如孩子们所说的那样，现在感觉不同了。感觉不同了。

她的演讲只有17分钟，被宣传为哈里斯的“重塑”，她正在竞选在对手定义她之前定义自己。这位由整个民主党机构支持的“新”卡玛拉，对自己和自己的信息感到自信和舒适。她用这个问题总结了她竞选的中心理由：“我们想要生活在一个自由的国家，一个法治的国家，还是一个混乱、恐惧和仇恨的国家？”

哈里斯正在以富有同情心、法治和秩序的检察官形象竞选，她将支持中产阶级，为自由和平等而战，并专注于未来。

批评者经常指出，她在2020年竞选总统提名失败是她缺乏成为总统所需的政治技巧的证据。然而，在过去的三个历史性的星期里，哈里斯巧妙地应对了一个困难时期，既忠诚于拜登又准备好迎接即将到来的竞选。

在哈里斯重新塑造自己的政治身份时，还有另一个动态在起作用。这个“文化”（同样，就像孩子们说的那样）已经接受了她。她走出集会时，背景音乐是碧昂丝的“自由”，哈里斯已经获得了充分的使用许可。

而且不仅仅是碧昂丝。 拜登辞去民主党提名后的几个小时内，哈里斯获得了一项非常重要的支持：不是希拉里·克林顿或一大群可能成为她竞争对手的民主党州长，尽管她确实得到了这些人的支持，但还有查理XCX。 如果你没听说过她（没关系，我也不得不搜索她），那么你，我的朋友，就是老了。

在一篇X帖子中，这位英国流行歌星简单地宣布，“kamala IS brat.” 哈里斯的竞选社交媒体账户迅速采用了Brat，这张专辑的青柠绿色（或者是黄绿色？）风格。

明智之举。

在互联网上，哈里斯是，借用伊莎·雷的话，那位完美的尴尬黑人女孩，这在brat之前就是brat。 哈里斯尴尬地笑着，尴尬地。 她尴尬地跳舞，尴尬地。 而椰子树的“笑话”仍然源源不断地提供尴尬。 现实生活中 — 即使我知道那代表什么 — 哈里斯正在寻求成为地球上最强大国家的总司令。 在社交媒体上，她是有趣的姑姑，是那位有点过分努力并对自己的笑话笑得太多的继母。 请不要让她开始谈维恩图。

这一切都非常顽皮，不是吗？非常顽皮。

XCX这样解释顽皮的态度：“你只是那个有点凌乱，有时可能说些蠢话，感觉自己很棒但也可能会崩溃然后通过派对来度过的女孩，”她在TikTok上说。“它是诚实的，直率的，有点不稳定。这就是顽皮。”

而顽皮违背了一切女性，特别是寻求权力的女性，应该具备的特质。哈里斯将需要这个另一自我，因为她需要这个年轻观众，正是这一群人让“海岸奶奶风格”成为一种可接受的风格。

哈里斯在互联网上的形象还有另一个优势：它可以作为特朗普及其盟友试图塑造的形象的对立面。特朗普称她为“像石头一样愚蠢”，其他人称她是一个DEI（多样性、公平、包容）聘用。截至目前，“笑声卡玛拉”是特朗普给哈里斯起的绰号。

但是懂得图片力量的特朗普也将哈里斯视为一位强大的对手。他捐款6000美元支持她竞选加利福尼亚州检察长是有原因的。他之所以想要面对拜登也是有原因的。哈里斯年轻、充满活力且上镜。刚刚举办了一场全靠氛围和形象的大会的特朗普肯定知道哈里斯的氛围和形象有多么强大。这就是让他感到恐惧的原因。

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