《彭博社》：融资排放背后的会计漏洞

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飓风贝瑞尔登陆德克萨斯州萨金特后，家园被洪水包围，日期为7月8日。

摄影师：Eddie Seal/Bloomberg对碳排放核算的一个常见批评是，公司的客户和供应链产生的范围3排放基本上是双重计算。

由于一家公司的范围3排放由其他公司的范围1排放组成，范围1排放是指组织控制或拥有的源头排放，根据定义，范围3核算涉及多个参与者对相同排放进行计数。

而当涉及金融行业时，情况变得更糟。投资者计算他们负责的排放量的方式融资 - 这是对资产管理公司和银行最相关的范围3类别 - 可能会导致更多层次的重复。这是加拿大养老金计划6320亿美元投资部门CPP Investments的首席可持续发展官Richard Manley所说的。（融资排放涵盖了金融活动（即贷款和投资）带来的温室气体污染。）

彭博绿色超级台风盖米淹没菲律宾，关闭台湾菲律宾将淹没的首都列为灾难状态巴克莱呼吁斯塔默政府在气候技术上发挥领导作用中国汽车制造商在新的欧盟听证会上反对关税“排放只会排放一次，但通过将对同一价值链中的公司的投资和贷款叠加在一起，您开始多次、三次甚至五次计算同一排放量，”曼利说。当然，投资者也可以利用这种动态来获得自己的绿色洗白优势 —— 声称其实际减排量的多次。

为了阐明他的观点，曼利提出了这个假设：

• 想象一下，一个投资者持有Vinci SA的股份，这是一个机场的所有者和运营商；TotalEnergies SE，一家能源公司和喷气燃料供应商；航空公司法国航空-荷兰皇家航空公司和飞机制造商空中客车公司，以及一大批其他将员工派往海外出差的大公司。
• 每当一架从Vinci的里昂-圣埃克絮佩里机场起飞的法国航空A350飞机排放一吨碳时，该投资者将计算其在法国航空的范围1排放量（即发动机产生的排放），TotalEnergies的下游范围3（因为法国航空是其客户），Vinci的范围3（因为它经营机场），空中客车的范围3（因为法国航空是其客户）以及所有乘坐该飞机的公司的商务旅行的范围3。
• 相反，如果有一天（如果有的话）一架由零排放燃料驱动的飞机从里昂起飞，法国航空、TotalEnergies、Vinci、空中客车和商务旅客的排放将全部消失，这意味着投资者可以声称每减少一吨实际排放量，其融资排放量将减少五倍。

曼利的简介引发了关于实体经济和金融经济之间潜在脱节的更广泛讨论。金融家们越来越问的一个问题是，与融资排放相关的目标和披露的效用是什么？

尽管融资排放的度量已成为衡量金融行业在气候目标方面取得进展的主要标尺，但由于其波动性和有时令人费解的结果，已被证明是误导性的，甚至存在严重缺陷。

曼利并不是唯一提出这个问题的人。当气候变化机构投资者集团上个月发布其更新的净零指导给基金经理时，它表示旨在“更好地支持”强调“‘融资减排’而不是‘减少融资排放’”。

措辞上的这种微小变化反映了世界观的重大转变。

“过分关注融资排放的线性减少充其量是错误的，而在最坏的情况下，它可能会使气候解决方案因可能伴随着前期短期排放增加以实现长期积极影响而缺乏资金支持，”伦敦气候变化机构投资者集团的高级投资者战略项目经理阿德里安·费顿说。

曼利的航空业例子只是一个假设。但他说，其他行业中类似的例子已经在发生，允许对减排效果进行夸大。

在互联网上销售物品：

• 投资者会报告他们拥有的货运公司的范围1排放量，运输货物的卡车制造商的下游范围3，用于运输的燃料的下游范围3，以及在线零售商和产品制造商的运输范围3。
• 但考虑到交通运输行业日益电气化，这些排放量可能会消失。这可能是融资排放量再减少五倍。

“有许多方法可以优化融资排放量”，但这些方法并不能解决大气中的实际排放问题，Manley说。投资者需要做的是“专注于绝对排放量”，以“减少真实经济中的气候风险”。

简述可持续金融

有更多证据表明，石油巨头、工业游说团体和共和党政客的共同努力成功地扼杀了美国的ESG。而在欧洲，由于公司越来越难以用绿色洗白的方式获得ESG金牌，它们也在逐渐后退。在一些全球最大的资产管理公司中，ESG基金的推出正在停滞。包括BlackRock Inc.、德意志银行AG的DWS集团、Invesco Ltd.和瑞士银行集团AG的资产管理部门在内的公司已经削减了具有环境、社会和治理任务的新基金数量。今年截至5月底，全球仅推出了100多只ESG基金，这使得该行业无法达到近年来的水平，数据显示。

新ESG标记基金发行数量暴跌

来源：晨星数据

注：2024年的数据截至5月底，与2022年和2023年全年数据进行比较。

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花旗集团表示，如果未能按照所需的速度削减温室气体排放，就需要更多资金来保护房屋、城市和基础设施免受极端天气事件的影响。

花旗银行的环境、社会和治理研究主管乔治娜·斯马特及其团队在周二发布的一份报告中写道：“气候变化缓慢或停滞的进展增加了适应气候变化的压力。”他们表示，这将在新兴市场中创造“重大机遇”。