高盛的知名分析师表示，人工智能泡沫将在某个时候破裂 - 彭博社

Jeran Wittenstein

吉姆·科维洛来源：高盛集团在华尔街工作了三十多年后，吉姆·科维洛已经意识到押注科技泡沫有多么痛苦。市场习惯性地积累财富，月复一月，即使明显最新的进展并非如预期那样。

这在九十年代末的互联网泡沫时期发生过，最近也发生在加密货币领域。高盛集团的股票研究主管科维洛表示，人工智能领域也可能发生类似情况，因此押注诸如英伟达公司之类的企业是危险的，如果不是绝对愚蠢的话。

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然而，他毫不怀疑调整的时刻即将到来。也许不是今年，甚至不是明年，但他断言，某个时刻会发生。在他看来，企业投入数千亿美元在人工智能领域不会引发下一场经济革命，甚至无法与智能手机和互联网的利润相提并论。当这一点变得明显时，所有因其承诺而上涨的股票也将下跌。

“历史上大多数技术转变，尤其是那些具有变革性的转变，都是我们用非常昂贵的解决方案来替换非常便宜的解决方案”，Goldman的分析师Covello说道。 “用极其昂贵的技术潜在地取代工作岗位基本上是完全相反的”。

Covello正在成为一个小但不断增长的市场观察者团体的领导者，他们开始质疑自2022年底以来为标普500指数增加了近16万亿美元的涨势的一个关键原则：即大型语言模型的惊人力量将标志着资本主义下一个重要阶段的开始，其中企业利润将随着越来越多的工作交给智能机器而飙升，推动效率提升，加速增长。

有很多信徒。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)首席执行官Jamie Dimon已经宣称，人工智能将带来巨大的变革，可能会像印刷术、蒸汽机和电力一样具有变革性。State Street Corp.首席投资策略师Michael Arone表示，这将带来“持续且前所未有的生产力奇迹”。甚至在Covello的公司内部，全球经济学家Joseph Briggs估计，人工智能最终将自动化四分之一的所有劳动任务，并推动经济增长速度。

这种猜测反过来引发了一个非常具体的繁荣，因为世界上最大的科技公司正在大举投资，试图将其统治扩展到最新颖的领域。这对像Nvidia、Broadcom Inc.和Super Micro Computer Inc.这样为供电人工智能模型所需硬件的公司带来了巨大回报。甚至公用事业公司也看到了销售额的激增，这是由于对电力需求旺盛的数据中心的不断增长。

然而，据怀疑论者称，商业上对这项技术寄予的希望可能夸大了，这带来了股市纠正的风险，如果科技巨头重新考虑他们巨额的投资。

“最后一个傻瓜”

David Bahnsen，Bahnsen Group的创始人和投资总监，一直在为这种情况做准备。他避开了Nvidia和其他大型科技股，预见到可能发生的“灾难”。

“我们赚钱的方式是，当最后一个傻瓜在2000年3月进行思科的交易时，我们不会手空无物”，他说，指的是硬件公司股票在互联网泡沫破裂后急剧下跌的情况。“如果不进行交易，很多人会亏钱”。

到目前为止，还没有迹象表明这种情况。尽管科技股周三下跌，担心芯片制造商会在美国和中国之间的贸易战中受到更严重的拖累，但它们仍然接近历史高位。自2022年10月触底以来，标普500指数上涨的近一半集中在六家公司：苹果公司、微软公司、Nvidia、Alphabet Inc、亚马逊公司和Meta Platforms。

Nvidia，今年市值增加了近2万亿美元，仍然是华尔街最受欢迎的股票之一：64位跟踪芯片制造商的分析师建议客户购买，即使今年股价上涨了近140%。只有一个建议卖出。

然而，到目前为止，所有这些对人工智能的投资回报相对较低。

微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和Meta在过去四个季度共投入了超过1,500亿美元的资本支出，其中很大一部分用于构建计算能力，以训练自己的大型语言模型并为客户执行工作负载。

对于一些云计算巨头的客户来说，收益并不那么明显。今年5月，Salesforce Inc.的股价暴跌，因为该软件公司预测其历史上最慢的季度销售增长，尽管长期以来一直吹捧人工智能潜力来推动销售。根据总部位于旧金山的Lucidworks进行的一项调查，投资于人工智能的公司中不到一半尚未看到明显回报。

最佳技术分析师

Covello怀疑大多数公司终将无法实现。自2000年加入高盛以来，他一直关注科技行业的起起伏伏，之前曾在SG Cowen和Smith Barney工作。他专注于半导体公司，连续多年获得最佳行业分析师奖，直到2015年晋升为该公司美洲股票研究主管。

为了充分利用未来几年内预计将达到约1万亿美元的人工智能基础设施投资，企业必须能够利用它来解决越来越复杂的任务。

在他看来，人工智能承诺使一些任务更加高效，比如编码，但不足以证明支出的必要性。

根据科维洛（Covello）的说法，如果在未来一年半内没有开始出现重大用途，股市趋势将会改变。然而，他认为还没有到达那一点，因为持续的发展可能会继续推动投资者投向像英伟达（Nvidia）这样的价值。

“我在过去三十年中学到的最重要的一课是，泡沫很难爆破”。

由Paulina Munita翻译。

原文链接: 高盛首席股票分析师正在等待人工智能泡沫破裂

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