股市今日：美联储利率展望，特朗普贸易，股票轮换，汇丰银行首席执行官 - 彭博社

Sungwoo Park

早上好。我们将获得英国通胀数据，以更好地了解利率前景。随着资金流向较小市值股票，人们对美联储降息的希望正在增加。汇丰银行任命Elhedery为首席执行官。以下是人们正在讨论的内容。

美联储会更早降息吗？

越来越多的人乐观地认为美联储将很快开始降息周期。一些华尔街经济学家警告称，美联储在将利率提高到20年来的最高水平后，等待太久才改变政策。然而，主席杰罗姆·鲍威尔最近表示，他不打算就降息的时间提供任何指导。如果通胀继续趋缓，与此同时，劳动力市场虽然降温但仍然弹性十足，那么如果通货膨胀继续趋缓，副主席阿德里亚娜·库格勒表示，如果通货膨胀继续趋缓，那么在“今年晚些时候”放宽政策将是合适的。与此同时，债券巨头一直在等待的时刻即将到来，回报是客户现金涌入主动管理的ETF创纪录的金额。在英国，呼吁降息的声音越来越高，今天的消费者价格指数数据预计将显示通胀进一步放缓。

史诗级资金流向

随着市场对美联储转向宽松货币政策的押注增加，风险偏好正在上升。这种情绪推动了资金流向较小股票 —— 拉塞尔2000指数在过去五个交易日上涨了12%，创下自2020年4月以来的最佳表现。较小公司通常对高借贷成本敏感，因为它们承担的债务负担比大公司重。与此同时，国际货币基金组织警告称，许多主要经济体的通胀放缓速度比预期慢，标志着全球增长面临来自“更长时间内保持较高利率”的潜在风险。

银行股市反弹

华尔街最大银行的股票交易员以惊人的幅度取得了高于预期的季度收益——涨幅达18%。帮助客户押注股票的综合收入增长超过分析师预期的三倍以上。在电话会议上，行业领袖们指出，资产规模扩大和交易活动激增是这一成绩的原因。根斯坦利首席执行官泰德·皮克在周二的电话会议上表示：“在机构股票交易方面，我们又回来了”，他夸耀他的公司获得了30.2亿美元的收入。美国银行首席执行官布莱恩·莫尼汉表示，该行正在为其交易业务投入更多资金和资产，莫尼汉表示。

汇丰接班

汇丰控股已经任命乔治·埃尔赫德里为其下一任首席执行官，延续了挑选内部人员来经营银行的传统。总部位于伦敦的这家银行表示，埃尔赫德里将于9月2日接任首席执行官，根据周三的一份声明。他将取代诺尔·奎恩，后者在四月宣布意外决定退休，结束了超过三十年的职业生涯，其中包括担任首席执行官五年。50岁的埃尔赫德里在晋升为首席财务官不到两年后担任这一职务。

特朗普贸易

美国国内和其他地方的投资者正在评估美国大选风险，以及评估特朗普再次当选总统可能带来的影响。前总统唐纳德·特朗普在本周的共和党大会上接受了提名，就在几天前的一次竞选集会上发生了一次暗杀未遂事件。在那次袭击之前，也就是在与乔·拜登总统的首场辩论前不久，特朗普通过与彭博商业周刊的记者进行了一场广泛的90分钟采访，阐述了他对第二个任期的愿景*。点击这里**阅读特朗普关于税收、关税、杰罗姆·鲍威尔等的更多内容。点击这里收听我们的Big Take播客。*

即将发生

除了英国通胀外，欧元区最终CPI数据将发布。在美国，美联储将发布其贝瑟书区域经济调查报告，托马斯·巴金和克里斯托弗·沃勒将发表讲话。

我们正在阅读的内容

这是过去24小时引起我们注意的内容。

最后，这是加菲尔德今天早上感兴趣的内容：

自6月27日总统辩论提升了唐纳德·特朗普在11月大选中获胜机会以来，投资者在过去几周里纷纷涌入各种新交易。很少有人能经得起时间的考验。

比特币本周表现强劲，因为上周末特朗普集会遭到枪击袭击，但在本月初的辩论环境中并没有脱颖而出。美国收益率和美元的增长被证明是短暂的，因为对美联储更快降息预期的期待压倒了这些。

部分原因是对选举及其结果仍存在高度不确定性，距离投票日还有三个多月。美联储的展望也发生了变化，9月被定价为其降息周期的开始，这个问题比选举结果更为紧迫。

关于特朗普如果当选会做什么仍存在很多不确定性。周三，随着前总统质疑美国是否有责任保卫台湾，台湾资产受到压力。考虑到他自己非常强硬的反华观点，以及他的竞选搭档的观点，这些举动很可能会迅速逆转。

耐心很可能是在交易第二个特朗普任期可能带来的影响时的一种美德。一旦美联储的路径更为确定，并且在选举后预期政治局面的更多信息出现时，目前流行的一些特朗普交易可能会受到关注。

波动性。那些认为选举会带来更多波动性的人已经感到失望。预期价格波动的主要指标接近多年低点 —— 股票的VIX指数，债券的ICE MOVE指数和摩根大通的货币指标。

在短期内，有强有力的论点认为隐含波动性将进一步减弱。但一旦联邦储备委员会的九月会议结束，选举进入最后阶段，波动性增加的潜力就显而易见了。一个领先的指标是中国人民币的走势，这是对特朗普胜选最敏感的资产之一。自辩论以来，离岸人民币的六个月波动性相对于新兴市场货币指数有所上升。而随着所谓的特朗普交易——美元走强的情况消退，绿色美元下跌，人民币的波动性也随之上升。

加菲尔德·雷诺兹（Garfield Reynolds）领导彭博亚洲市场实时博客，驻悉尼。

面对对其针对中国的芯片打击的抵制，拜登政府告诉盟友，如果东京电子公司（Tokyo Electron Ltd.）和ASML控股公司（ASML Holding NV）等公司继续向中国提供先进半导体技术，它正在考虑使用最严厉的贸易限制措施。

为了与盟友谈判，美国正在考虑是否实施一项称为外国直接产品规则（FDPR）的措施，熟悉最近讨论的人士表示。该规则允许该国对使用哪怕微小量美国技术的外国产品实施控制。

ASML的芯片制造设备已成为美国试图遏制中国的焦点。来源：ASML这一举措被盟友视为苛刻，将用于打击日本东京电子和荷兰ASML在中国的业务，它们生产的芯片制造设备对该行业至关重要。据知情人士透露，如果各国不加强自身的中国措施，美国将向东京和海牙的官员提出这一想法，这一结果越来越可能发生。这些知情人士要求不透露姓名，因为这些讨论是私密的。

东京电子的股价下跌了7.5%，领跌了日本的日经225股票平均指数。其他芯片设备供应商，包括Lasertec Corp.和Screen Holdings Co.，也位列市场最大跌幅股票之列。

尽管ASML报告了超出预期的第二季度订单，但其股价在阿姆斯特丹暴跌11%，至870.90欧元，抹去了427亿欧元（467亿美元）的市值。这是自2020年3月以来的最大跌幅。报道

## Bloomberg Daybreak Asia

美国提出中国芯片规定

20:28

美国三大芯片设备制造商Applied Materials Inc.、Lam Research Corp.和KLA Corp.的股价也在周三大幅下跌。这三家中最大的Applied Materials股价在当天最差时下跌了高达7.8%，创下自11月以来的最大日内跌幅。

管理层处于一个脆弱的位置。美国公司认为对出口到中国的限制不公平地惩罚了他们，并正在推动变革。与此同时，盟友们认为在美国总统选举仅剩几个月之际改变政策的理由不足。

目标是说服已经限制了一些关键设备的出口的盟友，限制他们公司为中国已有的受限制设备提供维修服务，而美国公司被禁止这样做。美国还在考虑对特定中国芯片公司实施额外制裁，彭博社早些时候报道。

阅读更多：为什么世界大国在争夺计算机芯片

ASML的代表拒绝就这些讨论发表评论，这些讨论涉及国家安全委员会和美国商务部工业和安全局。东京电子公司的女发言人表示公司无法就“地缘政治问题”发表评论。

NSC的发言人，该机构为总统提供建议有关安全事务，表示对会议的描述“不反映我们与合作伙伴和盟友进行的讨论”。商务部工业和安全局的代表没有立即发表评论。

中国外交部发言人林健周三在北京举行的例行记者会上表示，美国“将贸易和国家安全政治化”。

林先生还表示，“有关国家”应“坚决抵制胁迫，共同维护公平开放的国际贸易秩序，以保护自身长期利益。”

更严格的贸易规则的前景表明，形成一个统一对抗中国芯片雄心的阵线的尝试已经落空。美国于2022年10月对向中国出售先进芯片和制造设备实施了广泛限制，并在一年后加强了这些措施，作为一项阻止北京获取可能提升其军事实力的尖端技术的运动的一部分。

这些规定产生了深远影响。它们对华为技术有限公司和中芯国际半导体制造有限公司等中国公司造成了可量化的损失，使它们更难获得关键的供应和设备。

但这些政策也让美国公司损失了数十亿美元的收入。美国芯片行业主张，它承担了不公平的大部分负担，需要更多的盟友合作，以防止中国找到绕过现有控制措施的方法。

美国芯片设备制造商——应用材料公司、兰姆公司和KLA公司——根据知情人士的说法，在最近一系列会议中向美国官员阐明了他们的观点。他们认为当前的贸易政策正在适得其反，损害了美国半导体公司，同时未能像美国政府希望的那样有效阻止中国的进展。

了解更多有关芯片控制谈判的信息：
* 美国寻求盟友帮助遏制中国人工智能芯片进展 * 美国在选举临近时面临更多对中国芯片限制的阻力 * 美国要求盟友加强对中国芯片设备维修的监管 * 美国敦促盟友进一步限制中国的芯片技术 * ASML警告过度出口管制可能使芯片成本上涨

但公司不希望政府使用FDPR。他们担心这将激怒日本和荷兰，导致他们变得不合作。世界各地的企业也会更有动力地清除美国产品，以避免新的限制。

据一些人称，东京的政府官员已经表示他们不会执行这样的努力。日本经济产业省的代表拒绝置评，荷兰外贸部也是如此。Applied Materials、Lam和KLA的代表也拒绝置评。

美国芯片行业正在推动的另一种步骤是扩大所谓的未经验证清单的标准——这是一个框架，要求公司申请许可证才能出口某些受限制的技术。美国公司并不建议将ASML和东京电子自动添加到清单上；相反，这一举措将表明，如果它们继续为美国认定为国家安全风险的中国客户提供服务，它们可能会面临管制。

即使这样也引起了轩然大波。了解ASML思路的人士表示，这一政策可能引发海牙和华盛顿之间的外交危机。与此同时，东京电子要求日本官员预先反击这一计划，另一人称。该公司希望得到ASML也将受到任何决定覆盖的保证。

但在美国，有越来越多的呼声要求采取更多行动。在一项法案最近通过了众议院拨款委员会，议员们指示工业和安全局采取未经验证清单的想法。“委员会对外国实体在盟国继续利用美国出口管制和美国努力打击恶意获取先进技术的报道感到担忧，”提案写道。

那项指控——外国企业利用美国规则的问题——正是Lam、KLA和Applied Materials向商务部和国家安全委员会官员提出的抱怨。据知情人士透露，他们认为，中国芯片制造商一直在通过依赖其他国家的设备和工程师来规避对美国设备的需求。

ASML、东京电子公司在中国销售额大增

美国芯片设备制造商表示，贸易限制给他们造成了不利影响

来源：彭博社编制的公司报告

正如这些公司所说的，长江存储科技有限公司，中国最先进的存储芯片制造商。在美国存储芯片制造商美光科技公司进行强烈游说后，YMTC在2022年被美国列入黑名单。这家中国公司立即受到打击，被迫在控制措施生效后的两个月内裁员10%。

但美国公司表示，这家芯片制造商仍在推进其技术。据彭博报道，华为最新的旗舰智能手机使用了YMTC芯片，这是迈向完全中国供应链的一步。

Lam、KLA和Applied Materials希望一些独立报告能够支持他们的案例。巴克莱银行在11月份的一份报告中表示，出口管制“似乎目前正在打一场失败的战斗。”

然后在四月份，纽约联邦储备银行的一份分析报告发现，美国出口管制导致受影响的美国供应商总共损失了1300亿美元的市值。

报告指出，供应商无法找到替代客户可能会“损害那些美国出口管制试图保护技术的公司本身。”

按照共产党的标准，中国国家互联网信息办公室的崛起简直令人瞠目结舌。中国国家互联网信息办公室在短短十多年内，这个监管机构从一个单一的网络审查机构转变为该国最强大的管理机构之一 —— 管辖数据和人工智能两大未来经济增长支柱。