Kolanovic的离职让人想起了1999年的华尔街 - 彭博社

Alexandra Semenova

Marko Kolanovic来源：彭博社X公司2023年7月在旧金山总部摄影师：David Paul Morris/彭博社距离华尔街经历了一场真正的“熊市”已经过去了大约25年。而现在，似乎又开始了另一场。

1999年8月27日清晨，金融界被一位坚定的悲观主义者查尔斯·克劳夫的辞职所震惊，他是美林证券公司的首席投资策略师。克劳夫的观点备受重视，但他犯了股市的致命罪过：在股市不断上涨的情况下仍然保持看跌态度，这种情况下，标普500指数从1995年初到世纪末飙升了220%。

这似乎是很久以前的事了，但在华尔街，就像在莎士比亚的作品中一样，过去往往是序幕。因此，上周马科·科兰诺维奇在在摩根大通银行工作了19年后突然离职，让许多交易员、银行家和分析师想起了克劳夫的告别。再次，一位杰出的策略师在警告即将到来的股市下跌后被打倒，而标普500指数却一次又一次地创下新高。

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现在一些投资者在思考，这整个事件是否是市场触及顶峰的信号。

跟随克劳的故事到最后，你会看到他很快得到了平反。2000年3月，互联网泡沫开始破裂，4月3日，纳斯达克综合指数创下了当时的最大跌幅。从那时起，它继续下跌，直到在2001年底跌去一半以上的价值。直到2015年才重新见到2000年的最高点。

人们担心历史即将重演，因为在市场狂热的最后阶段，通常会出现对那些怀疑者的清除。

“Marko的情况是市场顶部的典型信号吗？”罗森伯格研究公司的创始人兼总裁大卫·罗森伯格反问道。“市场触及顶峰有很多特征可以指出。我会说，这很可能是其中之一。”

“熊市”濒临灭绝

问题在于，科兰诺维奇并不孤单。就在宣布“正在寻找其他机会”几个月前，另一位预测错误的“熊市”著名人士迈克·威尔逊，摩根士丹利的全球投资委员会主席，辞去了职务，这个职位他担任了十年。从那时起，他对股市的前景变得更加谨慎。

克劳和JPMorgan和摩根士丹利的代表拒绝发表评论。

在许多方面，这是一个与华尔街一样古老的故事。在牛市中与群体背道而驰可能会导致你的客户和雇主“对你越来越不满意”，罗森伯格说，他作为美林的经济学家在全球金融危机爆发前准确嗅到了美国经济的问题。

让我们考虑一下资深策略师盖尔·杜达克的案例。从1987年到2000年，她在沃尔堡·迪隆·里德（后来被瑞士银行集团收购）工作。1999年11月，PBS的“华尔街周”节目主持人路易斯·鲁凯瑟开除了她出“精灵指数”，因为她太悲观了。“精灵”是他给经常出现在节目中的技术分析师团队的绰号。

“当你开始射击熊的时候，这是一种经典信号，”他说。

毫无疑问，股市正在展现出一些泡沫特征，尤其是一些关键科技巨头的股价创纪录上涨，这些公司预计将受益于人工智能的发展。包括科兰约维奇在内的一些华尔街人士已经指出了这些大型科技公司主导的指数中的“泡沫”。其他人则认为盈利证明了市场的扩张。

无论谁是对的，关键是泡沫在破裂之前可能会继续膨胀得过于离谱。

“泡沫与动力有关”，Dudack指出。“它们受一系列行动驱动。问题在于它们会运作，因为动力会产生动力”。

在这种情况下，如果人工智能的繁荣转变为人工智能泡沫，Société Générale SA的策略师们估计标普500指数在达到类似于互联网泡沫顶峰时的估值之前还可以再膨胀大约20%左右。该指数目前接近5600点。

对风险的盲目

这解释了为什么华尔街的许多人似乎对当前的潜在风险视而不见。去年年底，策略师们对2024年标普500指数的中位预测为4850，上个月为5450。Goldman Sachs Group Inc。和UBS自2023年底以来已经三次提高了他们的预测，而Oppenheimer Asset Management、Citigroup Inc。和Deutsche Bank AG最近也提高了他们的预测。

State Street Global Advisors的首席投资策略师Michael Arone刚刚引用了Citigroup前首席执行官Chuck Prince的一句臭名昭著的话，即在2007年7月，他说他的银行“继续跳舞”，而当时全球金融危机正在开始。

“紧缩的联邦储备不会这一次阻止音乐，因为经济正在以新的节奏前进”，Arone在7月8日的一份备忘录中写道，提到人工智能潜力带来“持续且前所未有的生产力奇迹”。

但市场的一小部分开始将这种群体思维视为谨慎信号。高盛全球市场部门的战术专家兼董事总经理Scott Rubner警告称，由于“最后的多头已经投降，所有人都在游泳池里”，一个即将到来的调整已经成为可能。

这已经足够让即使是一直看涨的人也开始怀疑这波涨势是否已经走得太远。例如，Yardeni Research的Ed Yardeni在本周给客户的一份备忘录中写道，Kolanovic的离职以及Piper Sandler & Co.的降低S&P 500的价格目标，都可能是看跌的信号。

“我有一些最好的朋友是多头”，Yardeni说道。“我认为华尔街的人们做得很出色。他们为我们提供了许多事情可能会出错的理由，其中一些人因此被称为permabears”。

然而，警告信号并不足以动摇Yardeni对股票的信心。周四，他将标普500指数年底目标上调，从5,400点提高到5,800点，并重申了他认为该指数将在本年底达到8,000点的预测。他甚至表示这些目标可能会提前实现。

“人们经常称我为permabull，这让我感到自豪，因为我希望我的墓碑上写着Yardeni曾经是牛市支持者，曾经是正确的，”他说。“如果我们看看股市的趋势，通常是上涨多于下跌。”

由Paulina Munita翻译。

原文链接： Kolanovic Departure Triggers an Echo on Wall Street From 1999

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