Bill Hwang审判的关键时刻：Archegos崩盘、高盛资金、眼泪 - 彭博社

Bill Hwang 在7月10日离开纽约联邦法院。摄影师：Yuki Iwamura/Bloomberg伦敦的泰晤士水务工地。摄影师：Chris Ratcliffe/Bloomberg在七周的证词后，比尔·黄（Bill Hwang）的市场操纵审判陪审团于周三裁定 Archegos Capital Management 首席有罪，这是一起挑战华尔街正常概念的联邦案件。

曼哈顿下城的12名陪审员听取了一系列银行内部人士的证词，回顾了臭名昭著的2021年3月崩盘事件，导致黄的360亿美元财富蒸发。银行家们描述了Archegos如何向其交易对手（包括 摩根士丹利、高盛集团 和 瑞士银行集团）谎称其投资的集中度和风险，以及华尔街上最复杂的参与者在Archegos破产时损失了100亿美元。

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在一连串令人昏昏欲睡的股票图表和技术幻灯片中，陪审团，几乎没有金融背景，还看到了一些戏剧性的场面，两名来自Archegos时代的黄的高级助手作证反对他们的老板，辩护律师则对他们进行了盘问。

这里是审判中一些最令人难忘的时刻。

‘恐慌按钮’

前瑞银风险经理布莱恩·费尔班克斯是第一位作证的银行内部人员，也是最有影响力的之一。现在在蒙特利尔银行工作的费尔班克斯告诉陪审团，他被误导认为瑞银与Archegos有一份独特的投资组合，如果他知道家族办公室的头寸实际上是如此集中，他“可能会按下恐慌按钮。”

费尔班克斯关于公司最后几天的证词与许多其他证人的证词有所不同，检察官播放了他与关键的Archegos员工之间的录音电话。陪审团能够亲自听到费尔班克斯向一位重要客户提出的微妙问题，试图确定其头寸有多集中。

这是对Archegos神秘性质的一瞥，这在审判中是一个有争议的点。政府认为黄的员工在撒谎，而辩护方则称这一切都是关于保密性和保护公司免受前瞻性交易的影响。

费尔班克斯回忆起他得知瑞银将因为暴露于Archegos而损失很多钱的时刻。

“我感到内心沉重，”他告诉法庭。

‘这是比尔’

Archegos员工与越来越恐慌的银行之间的录音电话是审判中呈现的最引人入胜的证据之一。但最引人注目的是黄在2021年3月25日晚与全球一些最大投资银行进行的电话会议。

Archegos的投资组合受到重创，公司无法满足保证金调用。陪审团听说银行主要与Archegos首席交易员威廉·富田、首席风险官斯科特·贝克和联席总裁布莱恩·琼斯打交道，而他们并不总是可用。

随着担忧加剧，黄先生决定与高盛、摩根士丹利、瑞银、德意志银行、野村控股和瑞士信贷集团进行电话交流，回答他们的问题。

“我是比尔，比尔·黄，”他开始说，然后向对手保证，尽管连续三天亏损，Archegos拥有90亿至100亿美元的强大资本基础。这是陪审团第一次听到黄先生的声音，以及他对自己财务困境的描述。

瑞银风险经理费尔班克斯作证说，他在电话中没有发言。

“此时，瑞银相当肯定我们收到的信息是错误的，”他说，“问很多问题没有意义，因为很明显我们将违约。”

果然，黄先生的保证没有起作用，Archegos最终面临违约通知。

冈田和贝克尔是政府的重要证人，他们认罪并同意与检察官合作，希望得到宽大处理。

疯狂冲刺

当共同总裁琼斯作为控方证人出庭时，他描述了家族办公室的混乱崩溃。他告诉陪审团，2021年3月24日和25日，他在德克萨斯州，当他与Archegos的同事交谈时意识到公司面临危机。他匆忙赶回纽约，搭乘达拉斯最后一班飞机，从机场安检处拨打电话参加了与黄先生的电话会议。

Jones描述了在午夜前降落在拉瓜迪亚机场，然后搭乘Lyft前往Archegos的中城办公室。他发现办公室仍然热闹，他的同事们围在一台台电话旁，与一家主要经纪商交谈，试图通过暂停协议来避免灾难。没有成功。

恶意邮件

贝克尔是检方最期待的证人之一。他对政府的指控案件至关重要，指控黄和他的共同被告、前首席财务官帕特里克·哈利根鼓励向银行撒谎，以获取更多交易资金。在证人席上，贝克尔描述了一次又一次误导公司的交易对手，关于Archegos的投资组合集中度以及其快速清算头寸的能力。

帕特里克·哈利根于7月10日离开法庭。摄影师：Yuki Iwamura/Bloomberg贝克尔声称，周三被定罪的哈利根教会了他如何向银行撒谎，并告诉他，他不应该告诉交易对手Archegos的任何头寸超过股权的35%，即使实际上超过了。辩护方试图暗示贝克尔由于对哈利根和黄的个人敌意而撒谎。

在审判中的一个更戏剧性的时刻，哈利根的律师玛丽·穆利根问贝克尔关于多年前发送的短信。2018年，贝克尔写道，他希望哈利根在飞机失事中丧生，而在2020年，他写道，他的两位老板会“因Covid而痛苦缓慢地死去”，根据这些短信。贝克尔在证人席上表示，他后悔发送了这些短信，但在陪审团面前曝光并没有对他有任何好处。

冨田的眼泪

冨田，这位首席交易员，已经为黄工作多年了。他告诉陪审团，黄密切指导他的交易员击中某些价格，并且许多交易与正常基金的做法相反。

威廉·冨田离开纽约法院。摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg直到2020年末和2021年，黄和他的交易员整天都在Zoom上互相通话。冨田作证说，黄曾因为一名员工上厕所而对其大声斥责。像贝克尔一样，冨田说他被指示向银行撒谎，以获得更多的交易容量。如果银行知道其真实策略是试图操纵一些相对流动性较差的股票，如中国在线教育公司GSX Techedu Inc. 和 ViacomCBS，它们很可能会拒绝该公司作为客户，冨田说。

在作证时，冨田至少两次泪流满面，其中一次是在讲述他决定与政府合作对付黄时。他还在讲述黄因询问公司合规部门有关交易策略而对他大声斥责时哽咽了。

Archegos的高盛失误

当Archegos的交易对手在2021年3月24日耐心等待他们的追加保证金时，一名Archegos的初级员工意外地向高盛发送了近50亿美元，而不是向银行请求这么多用于交易。这个重大失误是在对贝克尔进行交叉审问时曝光的，他说这意味着Archegos比应有的少了近10亿美元。

尽管阿切戈斯恳求归还资金，但高盛选择保留资金，因为它计划在第二天发出自己的15亿美元的保证金追加要求。

高盛是阿切戈斯的一个相对较新的交易对手，之前在2019年初的对话后，双方的交流就中断了。根据庭审中的证词，听说其他银行每年从阿切戈斯获得数百万美元的年费后，高盛改变了主意。

高盛副总裁纳斯塔西娅·洛卡斯托作证，称托米塔在2020年向该银行提出了与之合作的28亿美元组合的可能性。但这个提议有时间限制，他催促高盛在那年感恩节之前开设一个账户。当时，阿切戈斯在其他银行达到信贷限额，并在寻找新的资金来源。

洛卡斯托的证词触及了案件中的两个关键主题：阿切戈斯积极追求扩大其高风险交易的能力，以及华尔街的错失恐惧。

泰晤士水务公司将被监管机构纳入特别措施，以在五月底耗尽资金之前让这家备受困扰的公用事业公司东山再起。

Ofwat将在泰晤士的下一步行动中发挥更大的作用。首要任务是寻找愿意投入至少25亿英镑股本的投资者。但投资者希望获得合理的回报。Ofwat提出的股本回报率低于泰晤士认为有吸引力所需的水平。监管机构坚持认为这个水平是公平的。