摄氏想要一些钱回来 - 彭博社
Matt Levine
水……庞氏……？
这是一个有趣的故事：
杰弗里斯金融集团旗下的一家对冲基金起诉其前投资组合经理，声称他策划了一笔超过1亿美元的类似庞氏骗局的投资。
该基金352 Capital上周对乔丹·奇里科（Jordan Chirico）提起诉讼，称他指导购买了一家声称经营数千台过滤水自动售水机的公司发行的大量债券。诉讼称，奇里科知道这些机器并不存在，但将352的资金投入该计划，部分是为了收回自己的投资。
奇里科本月初加入餐厅连锁品牌FAT Brands Inc.担任债务资本市场负责人，他转交评论请求给他的律师。律师鲍勃·盖奇（Bob Gage）没有立即回复评论请求。
水机公司WaterStation Management以及创始人瑞安·韦尔（Ryan Wear）等几个与之有关的人也被352起诉。无法联系到韦尔或WaterStation就评论。
这里是诉状，内容非常疯狂。352的理论是WaterStation多年来一直在“经营庞氏骗局”，涉及水自动售水机：
Water Station Management和另一家韦尔拥有的公司Creative Technologies自称是数千台自助式水站机器的制造商、运营商和管理者，这些机器被称为WST-700s，可以从当地水源过滤水供消费者购买（“水机”）。… Water Station Management还出售“特许经营”，或“合资企业”，第三方投资者据称可以购买由Water Station Management放置和管理的水机，收取费用，机器产生的剩余收入将支付给投资者。韦尔和Water Station Management还同意向一些特许经营者保证“不可思议”的固定回报，最高可达其投资的28%，而不是与波动收入挂钩的支付。
您给WaterStation钱，它给您固定回报率的28%。它从哪里得到钱来支付您的28%回报？WaterStation的答案显然是“通过向客户出售大量过滤水”，但352认为答案是“来自新投资者，就像庞氏骗局一样。”
实际上，352提出的解释比那更为复杂。它的说法是，特许经营者的支付不仅仅来自新的特许经营者，还来自一笔1亿美元的债券发行。而这些债券的主要买家是352 Capital，它购买这些债券是因为其投资组合经理实际上也是一个秘密的WaterStation特许经营者，他想要获得他的庞氏支付，并且认为自己基金的客户是获取资金的最佳途径。
Bloomberg观点美国和中国并非处于另一场冷战。情况更糟霍尼韦尔加大并购机器。投资者们无动于衷人工智能会带来回报吗？那些买单的人已经开始担心最高法院为MAGA托盘了牌根据352的说法，Jordan Chirico曾经管理Leucadia Asset Management（Jefferies的一个部门）的352基金，也是WaterStation的特许经营者，他在2018年通过名为C3 Capital的实体投资了自己的700个WaterStation特许经营权，然后在2020年加入Leucadia开始了352基金，投资于资产支持证券。到了2022年，“Chirico安排352基金及其关联公司通过债券发行投资Water Station Management。” 在这次发行中，WaterStation向另一家投资者（Heartland Financial）出售了5630万美元的A级债券，向352出售了1500万美元的B级债券。这笔钱应该用于购买更多的水机，而这些机器将作为债券的抵押物。
奇里科据称没有告诉杰弗里斯公司他是WaterStation的特许经营者。而且他的朋友和家人也是特许经营者。“Water Station Management未能支付与这些奇里科相关的特许经营权持有有关的款项”，因此“奇里科个人支付了总计30万美元，用于清偿他们的债务并阻止他们对Water Station Management和Wear提起诉讼。”此外，一些“凯温·冯（‘冯’），352基金前信贷主管，在352基金投资时未能充分披露他拥有Water Station Management特许经营权。”奇里科领导着352的“一个三人（后来是四人）团队”，其中两人也是WaterStation的特许经营者。
总之，据称这些资金并没有用于购买水机器：
到2023年8月，REVL【债券的抵押管理公司】已经知道，据称用债券款购买的成千上万台Water Station机器并不存在，而且Water Station Management没有将数百万美元的债券款用于预期目的。REVL试图对Water Station Management声称拥有并用作债券抵押品的机器进行实地检查。REVL确定其检查样本中的164台机器中有163台不存在。然后发现应该在Family Dollar商店和其他地方运营的3000多台机器“实际上已经失踪”……
到2023年8月，至少不应该有任何疑问，Water Station Management正在实施欺诈行为。到这个时候，Water Station Management一直向REVL提交购买水机器的采购订单和发票，以说服REVL授权释放债券款用于这些购买，但这些机器并不存在。采购订单和发票是伪造的。声称机器已安装并产生收入的抵押品和收入报告同样是虚构的。据了解，Water Station Management并没有购买和运营水机器，而是主要利用债券款支付“特许经营者”他们“投资”的保证回报，或者收购对该业务提出投诉的特许经营者——这是一个典型的庞氏骗局。由于奇里科在该计划中投资，他的朋友和家人也是“投资者”，他将直接、个人受益于这些支付。
看起来很糟糕。但“REVL只向Wear和Chirico报告了它发现的内容”，这有一定道理：WaterStation是债务人，352是债权人，如果WaterStation欺诈了352，那么应该通知的人就是WaterStation和352。只是在352的那个人据称参与了这个计划。
实际上这是过于简化了：还有另一个债权人，Heartland Financial，他们拥有A类债券，似乎与所谓的计划无关。这对所谓的庞氏骗局来说很不方便，所以Chirico据称让352买断它们：
然后，在2023年12月，尽管完全知晓Water Station Management正在进行的欺诈行为，Chirico做出了令人费解的决定，导致352基金及其关联公司以5760万美元的价格买断了A类债券持有人。当Chirico知道Water Station Management正在进行欺诈行为，而且债券的抵押价值低于数千万美元（甚至更多）时，没有任何合法的商业或投资理由来使352基金的风险曝光增加四倍。据了解，Chirico做出这个决定的一个因素是为了消除A类投资者的任何监督，这将使他能够放松契约对Water Station Management的限制和要求，从而指示352基金进一步向Water Station Management提供资金，以维持这家失败的公司和正在进行的庞氏骗局。
而且，对的，这就是庞氏骗局的运作方式：总会有一些投资者想要拿回他们的钱，或者开始怀疑，或者可能开始怀疑，解决这个问题的方法是从新投资者那里筹集一些资金，以赶走那些怀疑的人。奇里科可以获得大量新投资者：他经营着一个可以提供资金的债券基金。
一些杰弗里斯公司竟然有奇里科和他妻子的短信，内容有点……这样说？
事实上，在2023年9月的一次短信交流中，奇里科对他的妻子（C3 Capital的合伙人）表示，他“对瑞安【韦尔】感到生气”，因为“他也无法按时支付我们30万美元的款项，因此需要解决这个问题。” 当他的妻子问道，“这会让你担心债券交易吗？”奇里科回答说：“是的，对于债券交易，但我同样关心或更关心仍然与他在一起的个人投资者…”（强调添加）。
尽管如此，仍然需要更多的资金：
最迟到2024年1月，Water Station Management已经破产，无法满足基本的日常资金需求，包括支付工资。 REVL已经确认，数千台应该用债券收益购买的Water Machines“失踪”了。在2024年1月与韦尔和他的首席财务官【泰勒】萨德克的电话中，奇里科（录音了通话）承认352基金的8790万美元债券投资至少少了4600万美元的抵押。在那通电话中，萨德克承认这是“美国历史上最大的特许经营欺诈”，并告诉韦尔他“要进监狱了”。尽管他知道这起欺诈行为，并且根据信息和信念继续进行这起欺诈行为，奇里科指示352基金扩大债券发行，并在2024年2月向Water Station Management提供了额外的1900万美元资金。
如果您与一家公司进行尽职调查电话，公司的首席财务官在录音中告诉首席执行官他要进监狱，而您听到后的反应是“我们需要购买更多这些债券”…我的意思是，有一部分想说“你是一个大胆的逆向风险承担者，许多资产管理者都会想要雇佣你。”那就是在压力下的冷静。但是另一种可能性是你参与了诈骗。
如果您相信352的指控，那么显然WaterStation和Chirico看起来很糟糕，但Jefferies和Leucadia也不怎么样。352基金拥有大约$2.55亿的资产管理，显然其中有$1.07亿投资在WaterStation债券中？（这个月违约了。）那…是被允许的吗？Chirico是该基金的经理，但它是Leucadia的一部分，Leucadia又是Jefferies的一部分，有点尴尬的是他的老板们没有更密切地监督他。诉讼文件中说1：
在整个这段时间里，Chirico从未向352基金披露他的个人利益冲突，Water Station Management正在实施欺诈行为，担保债券的水机基本上并不存在，或者他正在指导352基金大幅增加其敞口，而该基金已经因数千万美元的不足而被抵押。Chirico故意提供模糊和误导性的解释来增加352基金的头寸，并更改债券契约条款，以说服352基金的投资经理和其他利益相关者“签署”这些变更，同时隐瞒了会导致任何理性投资经理停止为Water Station Management计划做出贡献并立即采取行动保护投资者的关键信息。
还是有点奇怪。我猜如果你经营一个资产管理公司，而你的一个投资组合经理想要将他在某些水机支持的债券上的配置增加四倍，你的第一个想法不会是“也许这家水机公司是一个庞氏骗局，我们的投资组合经理参与其中。” 似乎在Leucadia经营债券基金比经营一个水过滤庞氏骗局的特许经营更好，所以你会期望他将他的债券投资工作放在水庞氏工作之前。 显然不是。
志向
一个非常简单的商业模式，我们在这里经常讨论的是：
- 创办一家生产便宜产品的公司。制造（或购买并转售）每个成本为1美元的小部件。
- 以高价出售，比如每个小部件10美元。
- 去找客户，说“看，我知道我以10美元出售给你一个价值1美元的小部件是没有道理的。但我会支付你11美元来购买这个小部件，这样你就会受益。”
- 客户说“好的，听起来不错”，然后你就会有很多客户。
- 客户给你的公司开出10美元的支票，公司记录10美元的收入和9美元的利润（10美元的收入减去1美元的销售成本）。
- 你从你的个人账户（或另一家公司的账户）给客户开出11美元的支票。
- 从经济上讲，你每卖出一个小部件亏损2美元（制造成本1美元，加上贿赂客户的11美元，减去10美元的收入），但分账是公司+9美元，个人账户-11美元。
- 去投资者那里说“嗨，我的公司有很多客户和收入，增长迅速，而且盈利”，你想买一些吗？
- 以30倍收益率的倍数将你公司的10%出售给投资者。
- 如果你每年销售100万个小部件，那么你的个人账户每年会损失1100万美元，但公司每年会赚900万美元。以30倍收益率计算，这是一个2.7亿美元的估值。如果你出售其中的10%，你会得到2700万美元，你会赚1600万美元。
- 然后，嗯。然后你就进行第11步。
什么是第11步？好的答案是“你的想法得到了很多关注和很多客户需求，品牌效应和网络效应很好，客户现在蜂拥而至购买你的小部件，价格为10美元，你不再需要支付他们，业务仍然保持快速增长和盈利，但现在是真的。” 这对于你的投资者是好事，他们以2.7亿美元的估值投资了一家强大且增长迅速的公司，对于你也是好事，因为你拥有那家强大且增长迅速的公司的其他90％，现在价值很高。（而且你不再用个人账户支付客户。）
坏答案是“你这样做了一年，你收集了1600万美元，你停止支付客户，业务崩溃，估值降为零，你的投资者损失了2700万美元。” 这对于你的投资者是坏事，他们投资了一家毫无价值的企业。这对你来说不如建立一个成功的企业好，但更容易，而且可以让你赚很多钱。
这种商业模式有各种变体 — 有时公司直接支付客户，因为投资者只关心收入增长而不关心利润；有时会涉及加密货币 — 但基本思想是古老且受欢迎的。如果你正在这样做，销售一些具有话题性的东西会有帮助。一个快速增长的滚珠轴承业务比一个快速增长的顺风车业务、或加密货币业务、或人工智能业务等更不那么有趣，或者是风险投资家今年感到兴奋的任何业务。
碳信用额度，例如：
三年前，Aspiration Partners推出了一张旨在可持续购物和投资账户的借记卡，承诺完全排除化石燃料股票，并将其打造成一家备受瞩目的气候初创公司。这家总部位于洛杉矶的公司已经让自己处于即将在股市上市的边缘，预计估值超过20亿美元。…
但是如今，Aspiration正在挣扎求生，并面临美国当局的调查，包括司法部和证券交易委员会。这家曾经备受期待的气候公司的内幕故事归结为其匆忙努力开展新业务线——并通过向其他公司销售树木种植等可持续性服务来增加收入。
2020年底，就在公司高管开始就潜在公开发行举行会议之际，Aspiration与企业客户签署了首批协议。一年之内，这个新部门跃升为Aspiration销售额的一半以上——占其2021年报告的1亿美元收入中的5600万美元。但是，Aspiration新业务的爆炸式增长在一定程度上是由于虚假交易推动了公司的收入增长，根据彭博社绿色调查所述，该调查依赖于对28名前员工和几家Aspiration的企业客户的采访，以及对大量内部公司文件的审查。
Aspiration似乎是一家碳信用额度转售商——“其中大多数协议涉及以非常高的加价转售他人执行的再造林服务”——你可以猜到这些可疑交易是如何运作的：
一大批客户是哥伦比亚名人，包括一位演员和几名退役足球运动员。其中两人告诉彭博绿色财经，他们与 Apogee Pacific LLC 签署了协议，该实体由 Aspiration 的联合创始人、董事会成员和主要股东 Joseph Sanberg 控制，这些协议将覆盖他们本应支付给 Aspiration 的费用。
“听起来很奇怪，”哥伦比亚演员胡安·巴勃罗·亚诺说，他与 Aspiration 和 Apogee Pacific 签订了协议，但从未与任何一家公司交换过资金。“我嗅到了一些我不喜欢的味道。”
还有一位哥伦比亚模特，“签署了一份英文意向书，其中部分内容指出，她的非营利基金会每月向 Aspiration 支付 5 万美元，以便她声称已经种植了 5 万棵树”，同时她与 Apogee Pacific 签署了一份合同，“将每月向洛艾扎支付 5.5 万美元用于‘市场营销和品牌服务’，并且‘只要’她与 Aspiration 合作就会持续下去。”支付 5.5 万美元获得 5 万美元的收入听起来像是一笔糟糕的投资，但如果这能让你达到 20 亿美元的首次公开募股，那可能是值得的。
OpenAI
OpenAI 的一个非常有趣的模式是，它是一个非营利组织，拥有独立的董事会，其唯一职责是其使命 — “为了人类的利益构建安全和有益的人工通用智能” — 而不是为了其投资者。这些投资者实际上并不是股东，明确被告知将他们的投资视为“一种捐赠”，并且没有权利选举或罢免董事。董事会负责，只追求其使命，不考虑投资者的利益。
去年有一个周末，看起来那个模型可能是正确的，那是一个有趣的时刻。OpenAI的董事会解雇了首席执行官萨姆·奥尔特曼，显然认为他对投资者有利但对人类有害。然而，最终奥尔特曼回来了，董事会的大部分人离开了，而投资者——由微软公司领导——表明了他们的权力。
OpenAI的另一个模型是，它是一个完全正常的公司，有一个强大的首席执行官和员工以股票形式支付，但出于反垄断的原因，每个人都必须使用略有不同的措辞：如果微软实际上是一个大型人工智能公司的大股东，美国和欧洲的反垄断监管机构将提出问题，因此微软必须成为一个大型人工智能非股东。我们去年谈到过OpenAI的网站曾经有一个组织结构图，描述微软是其营利子公司的“少数股东”，但后来更改了图表，将微软称为“少数经济利益”。 “所有者”不好，“经济利益”没问题。
不管怎样这里是最新消息：
微软公司和苹果公司决定放弃在OpenAI担任董事会角色的计划，这一出人意料的决定凸显了大科技公司对人工智能影响力日益增长的监管审查。
微软在ChatGPT创造者上投资了130亿美元，公司在周二向OpenAI发出的一封信中表示将退出其在董事会上的观察员角色，这封信被彭博新闻看到。苹果原本也将担任类似的角色，但OpenAI的一位发言人表示，在微软离开后，这家初创公司将不再有董事会观察员。
美国和欧洲的监管机构对微软对OpenAI的影响力表示担忧，对全球价值最高的公司之一施加压力，要求其表明与OpenAI的关系保持适当距离。…
OpenAI表示，未来公司将定期与合作伙伴和投资者举行利益相关者会议，包括Thrive Capital和Khosla Ventures，“分享我们使命的进展，并确保在安全和保障方面加强合作。”
微软不会参加董事会会议，它只会参加常规的利益相关者会议*，完全不同的事情，这里没有反垄断问题！*
恶作剧
这里经常出现的一个主题是“曾经，华尔街被前大学运动员主导，互相大喊脏话，互相恶作剧，现在则被计算机主导。”就在本周，我们讨论了一篇彭博社的报道，标题为“老派外汇交易员正被名为Viper的算法所取代”，我回忆起曾经老派的外汇交易员们本身也有像Viper这样的名字。但这里有一篇彭博社关于Pat Haskell的简介，他是黑石集团的市政债券业务新负责人，文章一开始就提到他在之前的工作中发放“印有‘EFD’字样的橡皮手环”，因为“他希望他的团队每天都带着最好的状态。”此外，他“曾是联合学院的防守线球员，进入华尔街前”，“同事们形容他为性格开朗、个性强烈”，他也会恶作剧：
有一次，他发现一名同事坐在桌子前的平衡球上，而不是椅子上。他悄悄走到员工身后，拿着一把剪刀戳破了球，导致他的朋友摔倒，熟悉这一事件的人说。
显然，我期待有一天能读到一篇关于计算机交易算法恶作剧其人类同事的文章，比如让他们的椅子坍塌。这才是人工智能接管的真正开始；机器人会做的第一件事就是把我们椅子上的螺丝全拧掉，这样我们坐下去时椅子就会散架。然后他们就会完全控制我们。
事情发生
瑞士银行联合银行与瑞士建立的关系破裂 在拯救瑞士信贷之后。汇丰银行重塑投资银行 以更像竞争对手。大型药品福利管理公司 增加药品成本，FTC表示。高盛购买泰勒·斯威夫特舞台制作商 TAIT的多数股权。独家常春藤联谊会 渴望会员。“我会双击我的事业，双击我的生活……现在我什么都双击。”
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提取他们的钱，带着这些丰厚的回报，您只是给他们别人的钱。有足够多的投资者，您可以维持一段时间：有足够多的新投资者的钱来支付任何想要提取的人，因为每个想要提取的人都能拿回他们的钱，没有人怀疑任何事情，所以没有太多人提取，系统正常运作。最终会崩溃。
这样做的一个结果是，一些庞氏骗局的受害者过得相当不错：他们投资庞氏骗局，赚取可观的回报，然后在一切崩溃之前提取他们的钱。大多数情况下，这些人并不像参与庞氏骗局；他们只是运气好。