中国债券交易员划定红线，央行加速平息涨势 - 彭博社

bloomberg

2024-07-10

中国下周的一次高级别会议将受到密切关注，人们将关注该国股市中的赢家和输家，这些股市最近一直在熊市领域挣扎。

第三次全会是一个大约每五年举行一次的事件，宣布重大经济和政治变革，将为投资者提供关于北京在市场和经济方面方向的线索。萧条的宏观形势和不断上升的地缘政治挑战在背景中发挥作用。

“市场走向的定义将取决于投资者如何看待政策是否能够解决增长结构性放缓和房地产行业面临的挑战，”全球首席投资官办公室首席执行官加里·杜根在一份备忘录中说。

这次会议对中国股市来说是一个至关重要的时刻，因为政策驱动的涨势出现了问题。MSCI中国指数已经进入技术性修正，而在香港上市的中国股票指数正在接近同一里程碑。上周五，沪深300指数连续第七周下跌，这是自2012年初以来的最长跌势。

如果历史重演，这种疲软可能会在会议之后继续。自上世纪90年代初中国股市首次推出以来，前几次第三次全会后一周和一个月的上证综指表现往往平平。

然而，根据瑞银集团大中华区首席投资官兼亚太地区宏观经济负责人胡一帆的说法，这次会议以及收益进展应该有助于催化估值的扩张。

如果领导层能够实施增强市场机制、促进私营企业发展并提供稳定透明的监管的改革，“中国股市可能会在未来几个月显著上涨，像阿里巴巴、腾讯等科技巨头将受益于多重扩张和机构资金流入，”Saxo Capital Markets的市场策略师Redmond Wong表示。

以下是一些交易员和分析师正在关注的行业：

习近平发起的“新生产力”运动，旨在培育像房地产这样的增长引擎出现问题时，将受到关注。这一口号涵盖了电动汽车、航天飞行和量子技术等领域，已经帮助相关公司的股价上涨。

巴克莱策略师Kaanhari Singh和经济学家Yingke Zhou在一份笔记中写道，进一步努力在高科技制造领域占据主导地位将有助于这些行业的股票。

但是，缺乏支持科技创新和供应链自给自足的新措施“将被视为更多的相同之举，并且在很大程度上对市场没有影响，”他们表示。

可能会受到结果影响的股票包括人工智能公司中基英利特和浙江万丰汽车轮毂公司，后者与所谓的低空经济有关，包括无人机、空中投递甚至飞行汽车等。

潜在的新一轮财政和税收制度变革可能会推动信息系统发展。

作为金融和税收信息服务提供商运营的赛维软件集团股份有限公司，在第三次全会前出现了上涨，与之相关的公司还包括磐软股份和北京捷成软件公司。

“在与财税数字化相关的领域存在投资机会，”包括邹润芳在内的中航证券分析师在一份报告中写道。“企业实现数字化税收管理已成为国家税收制度改革的首要任务。”

人们对北京继续努力提高国有企业效率寄予厚望，这些企业占中国总市值的约五分之一。这可能在结构上提升它们的净资产收益率和估值。

“券商和领先的国有企业可能会给中国股票指数提供强有力支持”，中泰证券分析师包括徐驰在内在一份报告中写道。

顶级国有企业包括中国建设银行、中国移动和中国人寿等传统银行、电信和保险行业的企业。

来源：彭博社

注：回报计算基于上证综指

由于电价上涨和投资者偏好高股息和国有企业，以及习近平呼吁加深电力市场改革，中国的电力股今年表现良好。

花旗集团分析师表示，第三次全会可能公布的改革措施包括激励措施以促进可再生能源的使用，这可能会引发更多的电网投资。他们补充说，可能会有关于价格制定市场机制的新政策，这可能会促进太阳能和风能的使用，而且成本变动很小。

包括刘宇在内的分析师在一份报告中写道，这些措施预计将使平高电气、西京电气、西域电气、中广核电力和中国龙源电力集团等公司受益。

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债券交易员正准备应对中国开始抵制创纪录低收益率，央行现在拥有“数千亿”人民币的证券可供出售。

交易员们正在将10年期和30年期收益率分别设定在2.25%和2.45%的两条红线，因为他们预计中国人民银行可能会在这些水平开始出售债券，根据对14名交易员和分析师进行的彭博调查的中位数。超过三分之二的受访者认为，任何反击都只会产生轻微影响，如果中国人民银行进行干预，收益率将上涨五到十个基点。