华尔街的大规模债券投资在关键通胀数据公布前复苏 - 彭博社

在纽约证券交易所附近的华尔街上行人。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg一位顾客在加利福尼亚州洛克林的特斯拉经销店前走过。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg一些华尔街最大银行表示，将主导2024年剩余时间的债券交易正在在一个关键的通胀数据公布前加速，这将有助于决定这一赌注的命运。

这个赌注是，美国收益率曲线将向更陡峭的斜率正常化，突然看起来像是几个月来最好的时机。

在总统乔·拜登6月27日的辩论表现似乎减轻了唐纳德·特朗普重返白宫的道路之后，这一赌注得到了初步提振。在此之后，包括花旗集团、摩根大通和摩根士丹利在内的银行策略师们吹捧所谓的特朗普交易。 这一想法是，共和党人在关税、移民和赤字政策上的举措将导致投资者要求更高的长期国债收益率。

债券观察者押注曲线走陡

来源：彭博社

交易的下一个增长点出现在周五，当迹象表明就业市场疲软，增强了美联储今年将降息的预期，刺激了短期收益率的急剧下降。在数据公布后，收益率曲线的一个备受关注的指标——5年和30年期收益率之间的差距——达到了自2月以来的最宽水平。

央行的宽松政策被视为陡峭赌注的主要推动因素，这加大了本周通胀数据的关注度。据彭博调查显示，消费者价格可能以自一月以来最慢的年度速度上涨。进一步通货紧缩的证据可能消除陡峭赌注成功的一个主要障碍：美联储官员一直在暗示他们还没有准备好降息。

“由于通货膨胀、财政政策，陡峭赌注可以继续，”康宁北美首席投资官辛迪·博利尤说。

阅读更多：
大规模债券陡峭赌注因美联储延迟降息而失败
华尔街警惕拜登退出，特朗普胜选交易增多
与美联储步调一致的债券市场即将撞上美国大选

这种交易是市场的宠儿，在年初时也是如此，投资者在2024年开始押注美联储将连续降息。然而，一个强劲的经济和顽固的通货膨胀使宽松赌注受挫。当美国债券市场在辩论前几小时于6月27日收盘时，5年和30年期收益率之间的差距相对于年底约缩小了5个基点。换句话说，这种交易是失败的。

在政治发展推动了它的复苏之际，更可持续的举措需要美联储采取积极的降息政策。这将会使短期收益率下降幅度超过长期收益率，产生交易员所说的牛市陡增走势。

策略师观点…

尽管国债收益率曲线的陡增可能在短期内持续，但我们认为最近的熊市陡增可能很快会转向牛市陡增，一旦美联储开始降息周期… 尽管有时候收益率曲线会出现牛市或熊市走平的情况，但曲线的大幅变动与前端的走势有关，这表明美联储的政策对收益率曲线的走向至关重要。

—艾拉·杰西和克里斯托弗·凯恩。阅读更多内容。

但目前很少迹象表明经济正在衰退到需要美联储立即出手救助的程度。决策者们似乎也没有足够的信心认为通胀正在足够降温。

“当我们看到最近的就业和通胀数据时，我们并没有看到这一周期需要大幅度降息的理由，”Amerant Investments Inc.的首席投资官贝勒·兰开斯特-塞缪尔说。“这一轮美联储很可能会将利率保持在较高水平，直至2025年。因此，我们很可能在短期内不会看到积极的牛市陡增。”

高盛集团的策略师们对于陡增走势也持怀疑态度。他们预计第四季度5年到30年期间的差距基本上不会与当前水平有太大变化。

策略师比尔·祖指出，当特朗普在任期内发起与中国的贸易战时，收益率下降，曲线走平，因为关税对生产率和增长造成了压力。此外，两位候选人政策下美国赤字前景的相对小差异表明，基于选举的供给驱动型收益率重新定价应该“最多也只是适度的”，他说。

在光谱的另一端，TD证券的策略师预计，5年期和30年期收益率之间的利差将从现在开始最终增加四倍，达到100个基点。联邦储备切割对这一预测至关重要，该银行自去年以来一直持有这一观点。但不管哪个政党在11月取得胜利，高赤字的威胁也是如此，TD的Gennadiy Goldberg及其团队上个月底写道。

珍妮斯·亨德森投资者公司的美国固定收益主管格雷格·威伦斯基表示，他通过在5年期部分超配并在较长期限上持有较少仓位，“适度"地布局以迎接更陡峭的曲线。他表示，经济状况将是该策略的主要触发器，而不是政治。

“我们将看到的数据，希望能增加软着陆的可能性，并且联邦储备可以开始降息，”他说。“这对于曲线陡峭化将是有利的。”

值得关注的事项

• 经济数据：
  • 7月8日：纽约联邦储备1年通胀预期；消费者信贷
  • 7月9日：NFIB小企业乐观指数
  • 7月10日：MBA抵押贷款申请；批发库存
  • 7月11日：消费者物价指数；实际平均收入；每周失业救济申请；月度预算报告
  • 7月12日：生产者物价指数；密歇根大学信心指数
• 联邦储备日历：
  • 7月9日：监督副主席迈克尔·巴尔；主席杰罗姆·鲍威尔在参议院银行和住房委员会作证；理事米歇尔·鲍曼
  • 7月10日：鲍威尔在众议院金融服务委员会作证；芝加哥联邦储备的奥斯坦·古尔斯比和鲍曼；理事丽莎·库克
  • 7月11日：亚特兰大联邦储备的拉斐尔·博斯蒂克；圣路易斯联邦储备的阿尔贝托·穆萨勒姆
• 拍卖日历：
  • 7月8日：13周和26周票据
  • 7月9日：42天CMB；52周票据；3年期国债
  • 7月10日：17周票据；10年期国债再发行
  • 7月11日：4周和8周票据；30年期债券再发行

对特斯拉股票进行做空的对冲基金在电动汽车制造商公布一组数据之前大举押注做空，结果引发了股价的大幅上涨。

根据彭博社分享的数据，数据提供商Hazeltree跟踪的500多家对冲基金中，约有18%在6月底对特斯拉持有整体做空头寸，这是一年多以来的最高比例。相比之下，3月底的做空比例仅略低于15%。