新兴市场：今年3210亿美元的债券狂潮即将停歇 - 彭博社

Selcuk Gokoluk, Jorgelina Do Rosario, Vinicius Andrade

2024-06-30

路易斯·阿尔塞政府的支持者，在玻利维亚拉巴斯。

摄影师：马塞洛·佩雷斯·德尔·卡尔皮奥/彭博社国际清算银行。

摄影师：法布里斯·科夫里尼/法新社/盖蒂图片社在一个大热的前六个月之后，以硬通货发行的新兴市场债券销售量将在充满政治风险的下半年急剧放缓。

根据彭博社编制的数据，发展中国家政府和企业借款人发行的债务总额已达到3210亿美元，是自2021年以来最繁忙的上半年。尽管如此，摩根大通公司和美国银行的预测显示，由于借款人在年初急于满足资金需求，发行量将比往常更加放缓。

随着从法国到玻利维亚的政府面临政治动荡，周四的美国辩论也让白宫竞选更加清晰，分析师警告称可能会出现更多全球波动，这可能会使新兴市场债券发行人望而却步。对这种动荡的担忧已经在一定程度上促使借款人尽可能多地负债，为2024年剩余时间留下了更少的供应。

“就2024年的资金需求而言，可能已经完成了80%。” 摩根大通中东欧、中东和非洲债券联合负责人亚历山大·卡罗列夫说。“到目前为止我们看到的交易量是无法持续的。”

新兴市场债券销售在2024年上半年增长了32%

资料来源：彭博社

注：包括以美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎发行的国际债券

尽管债券拍卖在下半年逐渐减少是常见的，但今年却以许多新兴发行人重新获得市场准入和高收益为动力，使得销售额从2023年上半年增长了32%，这是自2017年以来最大的增长。

在借款人中，沙特阿拉伯以约350亿美元的交易额取代中国成为最多产的卖家。撒哈拉以南非洲国家发行的国际债务从2023年下半年的零增长到110亿美元，而拉丁美洲最大的经济体——巴西和墨西哥——仅在一月份就共同发行了120亿美元的美元债券。

公司交易也有所回升，欧元和美元债务发行额达到1680亿美元，高于2023年的1080亿美元。

即便如此，市场的活跃并没有带来回报率的大幅增长。

新兴市场美元债券今年迄今为止为持有者带来了2.5%的收益，低于一年前的3.4%，这是由于美国降息预期减弱和印度、墨西哥等发展中国家政治动荡导致收益率飙升。尽管表现大致与美国高收益公司债券相当，而国债的回报仍为负数。

未来，更少的发行量将支撑价格，需求超过供应，并保持发行人的债务可持续性得到控制，据麦凯基·席尔兹新兴市场联席主管菲利普·菲尔丁表示。

“较少的发行量会在债券市场中创造稀缺性，” 菲尔丁说。“在前六个月，我们看到净发行，而在下半年，供应可能少于票息和赎回，”他说，这将提振债券价格。

摩根大通，新兴市场债券第二大安排者，预计本年度主权债券以硬通货发行总额将达到1630亿美元，而公司债券销售额可能超过3000亿美元。根据彭博社编制的数据，新兴市场政府已经筹集了1190亿美元，公司借款了1720亿美元。

在美国选举前的动荡可能会影响市场需求和销售时机，法国巴黎银行新兴市场信用策略师乔纳森·马沙克表示。他说，选举可能会引发对美国预算赤字和全球贸易的担忧。

中东和东欧政府占债券发行的大部分份额

来源：彭博社

“无论你是在新兴市场还是在美国，国债的波动性都会影响融资成本，存在一定风险，”花旗银行拉丁美洲债务资本市场主管阿德里安·古佐尼表示，花旗银行是新兴市场债务最大的安排者。

通常是一个安静的八月，如果卖方想要在选举风险之前提前进行交易，那么可能会看到更多的交易，BNP的马沙克表示。如果不是这样，发行人可能会推迟到11月或12月，甚至推迟到2025年，他说。

“美国大选之后将有更好的发行时机，”美国银行东欧、中东和非洲主权信用策略师梅尔维尔·帕加表示。她说，该行预计美联储将在12月进行首次降息，这也将有利于借款成本。

根据帕加的说法，美国银行预计今年剩下的时间主权债券发行约600亿美元，主要来自墨西哥、土耳其、中国、印度尼西亚和阿联酋。BNP预计中国将强势回归，菲律宾、南非和保加利亚也有望进行大宗交易。

## 新兴市场正在发生什么

新兴市场债券狂潮稍事休息

4:25

摩根士丹利预计主权债券销售将进一步增加700亿美元，部分原因是由于其对美国货币政策提前放松的预测。

“我们预计美联储将在9月进行降息，而一些大型发行人仍需要发行债券，”该行在周五的一份声明中表示，列出匈牙利、哥伦比亚、安哥拉、摩洛哥、尼日利亚、阿曼和卢旺达可能是潜在的卖方。

尽管如此，BNP的马沙克表示，在美国大选之前的高波动性可能会影响借款成本，并增加相对于更安全债务的利差。

他说：“这种波动性可能会使发行暂停。”

国债市场几乎没有意识到的风险是，负债国家容易受到信心急剧丧失的影响，国际清算银行警告说。

总部位于巴塞尔的这家机构在周日发布的年度经济报告中表示，那些因较高利率而使庞大的财政状况进一步恶化的国家应优先进行财政修复。国际清算银行货币和经济部门主管克劳迪奥·博里奥表示，他们必须“紧急行动”。