印度首次登陆摩根大通债券指数：风险是什么，对市场的影响 - 彭博社
Isabelle Lee
印度瓦拉纳西的行人。摄影师：Prashanth Vishwanathan/Bloomberg市政债券市场一直是固定收益领域中转向电子交易最缓慢的领域之一。但正如美国银行看到的那样，这方面仍有很大的改变空间。
美国银行的分析师在本月的一份报告中表示，电子平台有望将其在美国州和城市债券交易中的份额增加两倍，从目前估计的14%增至三倍，从而创造每年16亿美元的收入。
电子化后交易速度增加
美国银行预计，一旦达到拐点，交易量至少会增加三倍
来源：美国银行，引用流动交易员、FIA、美国银行全球研究
注：美国银行的数据描述了电子化拐点后的10年
在价值4万亿美元的市政市场中，电子化面临着重重障碍，该市场涵盖全国约5万家借款实体。与美国公司债券的4万只相比，市政债券的未偿债券数量约为100万只，根据该银行的数据。
“话虽如此，我们确实相信这是一种最终可以电子化的资产类别，”包括Eli Abboud和Craig Siegenthaler在内的美国银行分析师在报告中表示。“这个市场主要由零售参与者主导，交易额非常小，这通常很适合电子交易。”
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美国投资级企业债券的交易量中，电子交易场所处理的比例几乎达到40%，国债则大约为60%，根据美国银行的估计。相比之下，股票、期货、信用违约掉期和期权的交易量超过80%。美国银行的报告称，大多数固定收益品种的交易仍然通过电话或聊天进行。
其他市场的经验表明，电子交易的增加可以促进整体交易量的增长，美国银行指出。
“电子化降低了交易成本，并促进了电子市场制造商的进入，这往往会加速交易速度，” Abboud在一次采访中表示。“在电子化之后，其他资产类别的交易量增加了两倍甚至更多。”
美国银行是最新一家强调固定收益电子交易的利好影响的华尔街银行。通过增加企业债券的流动性，电子交易正在减少投资者持有交易频率较低债券时获得的额外收益，这导致一些投资者将目光投向私人债务市场以获取更高回报，巴克莱银行表示。
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考虑到当前的费用和市政债券交易量，美国银行估计市场可能为交易平台带来大约16亿美元的年收入，比当前水平增加了约14亿美元。
市政电子交易的千亿潜力
交易平台可能每年产生高达16亿美元的收入
来源：美国银行，援引公司报告，LSTA，美国银行估计
注：美国银行假设交易速度不增加
对于固定收益市场来说，“一场重大变革正在进行中，向电子交易的迁移代表着某些公司的巨大货币化机会，”美国银行分析师写道。市政债券以及银团贷款，“在电子化方面还处于早期阶段。”
在市政电子交易中初露头角的是洲际交易所公司，去年市场份额为8%，其次是MarketAxess控股公司和Tradeweb Markets公司，每家占3%，根据美国银行的数据。彭博有限合伙公司，彭博新闻的母公司，提供自己的固定收益交易服务。
全球增长最快的主要经济体，拥有全球最大人口的国家，从未完全连接到全球金融体系。但从6月28日星期五开始，外国投资者将获得进入一个重要增长市场的机会，或者至少是一个具有巨大潜力的市场，他们长期以来一直渴望进入。
对于印度来说，加入摩根大通公司的新兴市场债券指数，对于某些华尔街人士来说是神圣的领地，这是一个重要的里程碑 — 预计将吸引数十亿美元的投资。被纳入该指数正值中国看起来疲惫，俄罗斯不再具有投资价值，其他新兴市场面临不稳定的时刻 — 这一切使印度变得更具吸引力。