乌克兰经济：为什么基辅需要与债券持有人达成新协议 - 彭博社

乌克兰希望降低债务偿付以节省有限资源用于战场。

摄影师：Wojtek Radwanski/AFP/Getty Images斯里兰卡科伦坡。

摄影师：Buddhika Weerasinghe/Bloomberg距离乌克兰必须恢复对私人债权人的利息支付之前的两年暂停$200亿债券的期限只剩下几周，有关重组的谈判迄今未能达成协议，各方在投资债券持有人应该牺牲多少方面存在分歧。

随着俄罗斯全面入侵进入第三年，乌克兰希望降低债务偿付以节省有限资源用于战场，并保持政府服务的运作。与此同时，基辅需要与债权人保持良好关系，以便在战斗最终结束后重建经济。

1. 乌克兰的财政状况有多紧张？

乌克兰几乎将所有国内收入用于战争资助，欧盟、美国和国际货币基金组织提供财政援助用于支付社会服务。

美国国会在4月批准的610亿美元援助计划中，拨款78亿美元用于预算支持，其余部分包括以武器形式的军事援助。乌克兰财政部长谢尔盖·马尔琴科表示，这笔援助将有助于支付今年的预算，但2025年的前景仍不确定，如果战争以目前的速度继续下去，可能会出现高达120亿美元的“额外”赤字。

复杂化问题的是，乌克兰的财政能力预测仍然取决于战争的发展。目前，战斗没有结束的迹象，俄罗斯加大了对关键基础设施的攻击力度。就目前情况而言，政府预计今年经济增长率将达到3.5%，低于之前预测的4.6%。国内生产总值仍然比俄罗斯于2022年2月入侵乌克兰时低了四分之一。

2. 债券持有人想要什么？

在与私人债权人的谈判中，于6月14日未能达成协议，债权人对乌克兰提出的债务减免水平感到不满。政府一直在争取每欠款一美元减免多达60美分，而债券持有人只愿意承担22.5%的损失。

乌克兰打算推迟其支付义务，提议将未偿债券换成到2040年甚至更晚到期的新债务，利息从最初的1%延长至18个月，然后逐渐增加至6%。

政府还向投资者提供了一种所谓的国家应急工具，该工具只能在2027年后开始支付。该工具的支付将与IMF设定的税收目标相关。

3. IMF的角色是什么？

IMF对任何协议至关重要，因为该机构于2023年3月向该国提供了156亿美元贷款，这是一项首次面向战争国家的贷款，该贷款设定了其认为可负担的债务支付标准。根据政府的说法，乌克兰最新的提议符合这些标准。IMF的经济增长和债务估计的最新情况将在其执行委员会批准其220亿美元计划的一部分后出现，预计将于6月28日批准。

4. 如果债务谈判未能达成协议会发生什么情况？

乌克兰希望与私人投资者保持良好关系，随着付款暂停即将到期，双方将不得不重新安排债务或继续暂停以避免主权违约。摩根大通公司的分析师建议可能会延长停赋期，可能是几个月而不是另外两年。

目前，债务冻结将在2026年债券的8月1日到期付息日结束。如果在10天宽限期后不支付，该国可能会陷入违约。

自正式谈判破裂以来，双方顾问之间的讨论正在继续，并预计在IMF发布最新经济评估和债务分析后将加速。乌克兰的马尔琴科表示他相信在最后期限之前会达成协议。

5. 债券持有人是谁？

乌克兰债券持有人基础分散，仅有约20%的未偿债务由谈判委员会代表。Amundi SA，BlackRock Inc，Pimco和Amia Capital LLP是该组织的一部分。

乌克兰表示也正在与委员会之外的债权人接触。共识至关重要，因为至少占未偿债务的三分之二的持有人必须就一项协议达成一致，该协议将对所有债权人具有约束力，每份债券的最低门槛为50%。

斯里兰卡官员和全球投资者预计本周将举行第二轮直接对话，以就重组120亿美元违约债券达成协议，据知情人士透露。

一群债券持有人，即指导委员会，将继续就政府的新提议在这一轮谈判中进行协商，这些人说。其中一人表示，会议将在巴黎举行。巴黎俱乐部定于本周三举行巴黎论坛，这是一年一度的聚会，债权国和债务国的代表将在法国会面讨论债务问题。