INR/USD：印度卢比如何成为亚洲最稳定货币之一 - 彭博社

印度卢比纸币。

摄影师：Indranil Aditya/Bloomberg泰国、南非和波兰面临着资金外流的最大风险，因为印度主权债券将在一项关键的全球指数上首次亮相，根据摩根大通公司的说法。

印度债券将于本周五开始被纳入摩根大通新兴市场指数，到3月份，其在该指数中的权重将达到10%。尽管这一纳入可能会为印度带来高达250亿美元的资金流入，但也将引发其他一些新兴市场的资金外流。

“对于专注于新兴市场的投资者，我们认为印度的指数纳入是一个零和博弈，”周二一份报告的主导策略师迈克尔·哈里森等人写道。他们“预计其他新兴市场的本币债券市场将出现资金外流以适应这一纳入。”

印度加入摩根大通新兴市场债券指数意味着比例转变

泰国、南非和波兰将面临最大的权重削减

来源：摩根大通，6月25日

这一纳入加强了对印度资产的正面看法，这得益于财政整顿、强劲的增长率和高收益。根据摩根士丹利的数据，跟踪该指数的投资者已经 调整了 他们的资产配置，截至5月底，他们将3.6%的资产配置给了印度主权债务。

根据彭博编制的数据，外国投资者今年迄今已向印度债券市场注入超过 77亿美元。摩根大通估计，南非可能会出现约47亿美元的资金外流，一旦调整为当前的持仓情况。波兰可能会看到33亿美元的资金流出，而泰国将约为32亿美元。

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策略师称他们是印度指数纳入的“最大输家”，他们表示这“反映了在非居民持有量、市值和养老基金以及商业银行的非本地债券资产规模的背景下，面临资金外流的脆弱性。”

根据摩根大通的说法，欧洲、中东和非洲的新兴市场将在指数中看到最大的权重下降，而亚洲的份额将增加。最不可能受到影响的市场是中国、印度尼西亚和墨西哥，因为它们的权重将保持在最大值，即10%。

印度卢比在过去十年间从亚洲最波动的货币之一变成了其中最稳定的货币之一。这种转变反映了印度经济实力的增长以及央行干预管理卢比波动的作用。随着印度债券本周将加入一个重要的全球指数，卢比的稳定性来得正是时候，增加了印度资产对投资者的吸引力。过多的波动会增加企业和投资者的成本，使情况变得更加困难。以下是卢比命运如何发生转变的更深入探讨：

大约十年前，印度的通货膨胀率约为10% — 部分是由政府决定通过支出摆脱随后发生的全球金融危机引发的经济衰退所引起的 — 而原油，一个关键进口品，当时的价格超过100美元/桶。对政治丑闻和政策瘫痪的不满威胁着印度的经济增长和其作为投资目的地的形象。所有这些对投资者来说都构成了一种有毒的混合物，而且发生在一个非常不合时宜的时刻，因为美联储在2013年计划减少债券购买，这一计划动摇了新兴市场。美国国债收益率上升的前景带来了大量投资者资金从印度等发展中国家流向美国。结果是外汇储备减少和本币贬值，使印度成为了“脆弱五国”之一。