“脆弱五国”已经过去五天，资金涌入印度和印度尼西亚-彭博社

Marcus Wong, Ronojoy Mazumdar

2024-02-11

印度拉吉亚克，贾坎德邦的甘地大道上的商店。

摄影师：Arko Datto/Bloomberg印度和印度尼西亚曾被摩根士丹利一起列为“脆弱五国”。十年后，它们成为了投资者的最爱。

包括富达国际、罗宝集团和abrdn在内的基金经理表示，随着成功的改革和财政约束计划，这两个亚洲巨头的债券和货币前景已经明朗起来。即使今年两国举行选举，也不太可能让投资者感到恐慌。

最初的脆弱五国——还包括土耳其、南非和巴西——指的是因其严重依赖外国投资来推动增长而被认为最容易受到风险影响的国家。信用违约掉期反映的改善财务状况显示，自2013年这个词被创造以来，市场对印度和印度尼西亚的看法几乎180度转变。

富达国际伦敦多资产战略资产配置分析师Kitty Yang表示：“印度和印度尼西亚在短期和长期基本面都很强劲。增长得到了莫迪总理和佐科维总统过去10年来积极（并持续）的改革支持。”

印度五年期信用违约掉期（用于保护债券免受违约的衍生品）已从2013年的峰值下降约85%，反映了该国信用质量的改善。同期印度尼西亚债务的类似期限CDS下降了70%。相比之下，土耳其的违约掉期价格上涨。

海外投资者去年共向印度和印度尼西亚债券投入了合计140亿美元，即使全球债务市场因全球利率长期走高的前景而遭遇抛售。这是自2019年以来对这两个国家的最高联合流入，相比之下，2013年流出39亿美元。

印度债券在过去四个月里因全球指数纳入的前景而大幅上涨，而在政府宣布低于预期的债务销售后，二月份继续上涨。

政府还表示计划将削减预算赤字至国内生产总值的5.1%，低于彭博调查中经济学家预测的5.3%。

“印度早就该获得信用评级提升”，因为改革改善了其基本面和韧性，从而在股票和固定收益市场创造了一些最佳机会，abrdn亚洲新加坡分公司亚洲主权债务负责人肯尼斯·阿金特韦表示。

总理纳伦德拉·莫迪在本月的一次议会演讲中提到了“脆弱五国”。在前一届政府期间，“整个世界都用‘脆弱五国’和印度的政策瘫痪这样的词来形容我们。而在我们的10年里——成为前五大经济体。这就是今天世界对我们的评价，”他说。

“脆弱五国”这个词是大约十年前由摩根士丹利的詹姆斯·洛德创造的，他认为这些国家是脆弱的经济体。洛德现在是该银行的全球外汇和新兴市场策略负责人。摩根士丹利的一位代表拒绝置评。

印度尼西亚在改善财政状况方面也取得了巨大进展。

由于因应新冠疫情而增加支出，印尼政府在2020年和2021年暂时超过了3%的国内生产总值的法定财政赤字限制，但随后在2022年将赤字缩小到了2.38%，比预期提前了一年。2023年，财政赤字缩小到了1.65%，低于7月份修订的2.28%的预期。

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太平洋投资管理公司香港基金经理施蒂芬·张表示，印度尼西亚一直严格控制财政赤字，将其保持在3%的门槛以下，除了在新冠疫情期间的几年有所例外。“即使有了新的政府，我们认为一些经济政策将会延续。”

原定于2月14日举行的任命印尼新总统的选举曾经是投资者的主要风险因素，但目前由于改革已经深入人心，这一问题被认为不再是那么令人担忧。

尽管如此，领先者普拉博沃·苏比安托（Prabowo Subianto）承诺为8300万受益人提供免费午餐，并表示他对国家增加债务水平至国内生产总值的50%感到满意。

市场也对印尼财政部长斯里·穆利亚尼·因德拉瓦蒂（Sri Mulyani Indrawati）潜在辞职感到不安，她被认为稳定了政府财政状况。

菲利普·麦克尼科拉斯（Philip McNicholas），新加坡罗宝科集团的亚洲主权策略师表示：“斯里·穆利亚尼在两个任期内使财政部比她接手时更加美好，这有助于印尼的基本投资理念。然而，他表示，“财政部整体流程的明显恶化似乎不太可能发生。”

麦克尼科拉斯表示，印尼和印度的前景仍然积极。

“这两个经济体的长期经济前景都是有利的。仍有许多低 hanging fruit，可以进一步提高增长前景。”