Vitol、Trafigura、Glencore：石油市场出现了让人担忧的类似Libor丑闻的回声 - 彭博社

司法不能对石油市场中正在发生的事情视而不见。

摄影师：DNY59/iStockphoto/Getty Images

未对冲头寸的压力。

摄影师：Soichiro Koriyama/Bloomberg石油交易员对他的副手下达了明确的指令：“[确保你开始贬低[市场]](https://www.justice.gov/opa/press-release/file/1562401/dl)。” 他这样做了，还提交了“虚假和误导性”的出价和要约，操纵了美国一个关键的石油基准，从中赚取了数百万美元的利润。 根据公司与美国司法部之间的认罪协议，Glencore Plc的交易员在被抓之前操纵了美国燃料油价格将近五年。

这并不是围绕该特定基准的唯一不端行为。在过去的四年里，商品期货交易委员会已经对所有前三大石油交易商中的一家或成功操纵燃料油市场，或者至少试图通过精心设计的方案影响定价进行了罚款。 美国监管机构对 2020年对Vitol Group罚款；2022年对Glencore罚款；仅在上周，也对Trafigura Group罚款。

彭博观点移民问题，感知比现实更重要内塔尼亚胡的战略是战争，战争和更多战争农林中金的困境表明银行仍在错误地确定利率学校是为了教科书，而不是发短信相对快速相继发生的三起重大丑闻，涉及行业最大的参与者，表明这种不端行为不能被视为孤立事件；相反，它们表明监管机构应该解决的是一个系统性问题。市场中有些地方出了问题。

这些案件并没有引起太多关注，因为它们集中在市场的一个相对不知名的角落：燃料油，用于发电站和船只。此外，大约在同一时间，这三家贸易公司还承认了更为严重的不端行为，包括贿赂、腐败和洗钱，因此操纵案件被掩盖了。但它们仍然很重要。

要理解发生了什么，就需要深入了解石油市场的运作。数十种石油基准价格在实物市场中是由所谓的价格报告公司设定的 — 或者按行业术语来说是评估。其中最重要的是普氏，它是标普全球公司的一个部门，这是一家总部位于纽约、市值1400亿美元的公司，更为人所知的是其信用评级业务。

普氏及其竞争对手通过观察报价、要约和实际交易，再加上所谓的市场信息，来评估市场。这些元素的结合旨在产生一个反映市场实际情况的价格，加减一个误差范围。普氏专注于交易日内的一个指定时间窗口，通常持续30至45分钟：因此，在这短暂的时间内，交易员发布的报价和要约可能对价格设定产生巨大影响。

如果以上所有内容听起来有点像利博尔丑闻，即货币市场交易员串通一气操纵利率，那是因为价格发现过程非常相似 — 尤其是它对于交易员发布的价格始终真实的假设。

并非所有涉足燃油市场的人都有欺诈行为。但通过法庭认罪和监管裁决，我们知道全球最大独立石油交易公司 — Vitol、Trafigura 和 Glencore 的员工反复说谎或采取误导报告公司的策略，导致人为价格1。

在某些情况下，违规行为多年未被察觉，存在多个操纵案例；在其他情况下，监管机构仅揭露了单一的违规行为，持续时间仅为几周。综合起来，这些案例破坏了价格设定机制的信心，就像利博尔丑闻揭示了设定货币市场利率的系统是多么不可靠一样。

令人震惊的是，那些篡改的燃油价格仍然未被更正，仿佛没有发生任何异常事件，它们是真实的供需力量的产物，而不是操纵的贪婪。我向普氏询问了此事，但该公司没有回复问题清单。相反，它发送了一份简短的声明，称“普氏没有被指控任何不当行为”。它补充说，其“方法论旨在确保我们发布反映市场价值的评估”，并表示“对其流程有信心”。

在过去，监管机构曾发起广泛的行业倡议来清理市场。Libor，曾被誉为世界上最重要的利率套房，已被废除，并被旨在反映实际交易的基准取代，而不是依赖交易员所说的借款成本。燃油等石油产品定价方式的类似彻底改革已经过期；全面调查很可能会揭露更广泛的操纵行为。

商品期货交易委员会应效仿司法部的做法，后者已将消除石油交易中的腐败和贿赂作为优先事项。在这样做的过程中，它需要解决石油基准如何编制的监督问题，以及为什么该行业没有从以前的操纵中吸取教训。重要的是，除非监管机构实施更严厉的处罚，否则石油交易员将继续将罚款视为经营成本。例如，Trafigura支付了约5500万美元的罚款，而去年的净利润为74亿美元2。

好消息是，商品期货交易委员会似乎已经开始行动。对Vitol、Trafigura和Glencore这三家石油交易业巨头的处罚就是一个迹象。更令人担忧的是欧洲和亚洲的情况。大西洋和太平洋另一侧对依赖市场诚实的类似基准缺乏执法行动意味着两种可能：非美国交易员完全诚实透明，或者他们只是没有被抓到。嗯。

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