USD/JPY：随着日元疲软加剧，保险公司减少对冲 - 彭博社

日元在过去一个月内对美元贬值了1.4%，是十大货币中表现最差的货币。

摄影师：Noriko Hayashi/BloombergSteve Cohen的Point72公司从大学到高级分析师层面吸引了许多聪明人才。

摄影师：Adam Hunger/AP

日本寿险公司将对抗日元升值的保护降至十年来的最低水平，并可能在未来几个月进一步减少这些头寸。

根据彭博社整理的截至3月31日的公司财报显示，日本九家最大寿险公司中有47%的外国证券使用了衍生品进行了保护，以帮助它们在日元升值时避免损失。这是自2011年9月以来的最低水平，与2020年3月的63%相比。

当保险公司不进行对冲时，这很可能意味着他们预计日元将进一步贬值，或者即使日元升值，也不会升值到足以抵消以日元计价的外国投资收益。日元在过去一个月内对美元贬值了1.4%，是十大货币中表现最差的货币。

“由于收益差距不太可能大幅缩小，货币对冲比率将保持下降趋势，”东京Monex Inc.的债券和货币交易员Tsutomu Soma表示。“从这个角度来看，我看不到日元升值压力的上升。”

来源：彭博社越来越担心日元走弱不仅仅是由于日本与其主要同行之间的收益差异扩大。还有通过直接投资的资本外流，因为日本的经济竞争力下降，促使企业试图在海外尝试运气。

利率前景也对此起到了作用。一些央行，包括欧元区，加拿大和瑞士等，已经开始降低主要借贷成本，而日本银行在3月取消了收益曲线控制和负利率后，寻求进一步规范货币政策。

然而，短期利率之间存在较大差异，使得货币保护成本居高不下，购买带有对美元下跌的保护的外国债券成为亏损的提议。对于日本投资者来说，十年期国债的收益率为负1.2%，而没有保护措施的话为4.22%。

大多数主要寿险公司对带有对冲的海外债券没有太大兴趣，根据截至2025年3月的财年的投资计划，这些公司目前仍在持有这些债券或进一步减持。一些公司，如明治安田生命保险公司和太陽生命保险公司，计划增加持有没有货币对冲的外国债券。

寿险公司对日元套期保值的解剖

寿险公司持有的外国证券相对衍生品

来源：彭博社，寿险公司的盈利报告

“寿险公司可能会保留其未套期的外国债券持有，除非美元对日元出现显著下跌，”东京瑞穗证券首席交易策略师大森翔基表示。

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