对冲基金人才争夺战促使训练明日明星交易员的训练营 - 彭博社

Point72的2023年暑期实习生班听取了Point72的联席首席投资官Harry Schwefel的讲话。

来源：Point72

Steve Cohen的Point72从大学到高级分析师层面吸引了许多聪明人才。

摄影师：Adam Hunger/AP

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## Big Take

对冲基金训练营内部发生了什么

17:00

随着4.3万亿美元的对冲基金行业的蓬勃发展和人才竞争的加剧，公司们正在采取一种新策略来领先：内部训练营。目标是将有前途的新员工塑造成未来的超级交易员。今天在节目中，彭博社的Nishant Kumar与主持人Sarah Holder一起讨论这些培训计划的内部情况——以及它们的崛起对行业未来意味着什么。阅读更多： 对冲基金人才学校正在寻找完美的交易员

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以下是对话的轻微编辑转录：

Sarah Holder: 彭博社的尼山特·库马尔已经报道对冲基金将近15年。

尼山特·库马尔: 这是地球上最令人兴奋的工作，考虑到这些人、个性、金钱、繁荣与衰退…

Holder: 尼山特说… 从历史上看… 对冲基金并没有太多困难找到员工。

库马尔: 嗯，这是一个，这是一个梦想工作，不是吗？如果你适合这份工作的话。

Holder: 去年，他说有超过80,000人申请在顶尖对冲基金Citadel实习。

库马尔: 只有0.5%的申请者被选中成为实习生。别提工作了，就是在这些公司实习都很难。进入麻省理工或哈佛都更容易，它们的成功率实际上在3%到4%左右。这就是你所说的几率。

**Holder:**这几率不太乐观。

库马尔: 一点也不，一点也不，但你知道，它也有它的回报。

Holder: 实习生能拿多少工资？

库马尔: 在Citadel，可能高达每月约$19,000。

**Holder:**每月$19,000？

**库马尔:**是的，我想很少有记者能拿到那么高的工资。

**持有人：**当然不是。

**库马尔：**但这只是个开始。这只是个开始。

**持有人：**在过去20年里，对冲基金创造了数十位亿万富翁，因为这个行业蓬勃发展。2008年，对冲基金管理的资金约为1.4万亿美元。如今，他们管理着4.3万亿美元。在不到两十年的时间里，他们的资产增长了三倍以上。这些基金通常采用更冒险的投资策略，希望获得巨额回报。显然，这种做法是成功的。涌入对冲基金资金库的所有这些资金意味着他们需要越来越多的人来管理。尼山特表示，一场全面的人才战争已经席卷了世界顶尖对冲基金。这导致了行业中前所未有的事情的出现：内部对冲基金集训营。这是残酷的训练场所，旨在培养下一代明星对冲基金交易员，而这个行业已经变得非常庞大，发展非常迅速。听起来有点像直接从HBO的《行业》季节中拉出来的…或者…也可能是另一种方式。

**库马尔：**我觉得《行业》有点夸张。

**持有人：**我最近一直在看《行业》。

**库马尔：**是的。

**持有人：**今天在节目中：对冲基金为培养顶尖人才所付出的努力 — 以及对冲基金集训营的兴起对世界上最具竞争力行业之一意味着什么。

**持有人：**对冲基金就像高压锅。尼山特表示，并不是每个人都适合它们。

**库马尔：**才华是天赋。你需要非常聪明，在你的学科上是专家。这只是基本的东西。主要的品质是性情。如果你能应对所有随之而来的压力，你需要绝对保持警惕才能在这个真正达尔文主义的行业中生存下来。无论你是谁，你都只有你最后一次交易那么好。

**霍尔德：**造成这种达尔文动态的部分原因是，对冲基金投资往往更加风险。如果你的投资组合不符合严格的绩效标准，后果将是迅速且严重的。

**库马尔：**这是非常非常竞争激烈的。如果你在某些对冲基金中亏损了5%，你的资本将减半。如果再亏损2%，你就会被解雇。

**霍尔德：**这是一个微乎其微的利润率。为了让你有所了解，尼山特研究了世界上一位最著名投资者的投资记录。

**库马尔：**想象一下一只股票在一天内上涨7%的可能性有多大。如果沃伦·巴菲特在这些对冲基金中工作，看着他的股价，他在过去10多年里可能已经有8次被解雇。这就是在这个行业中生存有多么困难。

**霍尔德：**这种赌注——无限的上升空间，但错误的余地为零——创造了一个极度苛刻的环境。要么成功，要么失败。过去，对冲基金传统上依赖一大批经验丰富的专业人士……那些可以走进来并被信任成功管理数亿甚至数十亿美元客户资金的人。

**库马尔：**所以，如果你看一下过去三十年对冲基金行业的发展，大多数超级明星 — 无论是艾伦·霍华德、迈克尔·普拉特、史蒂夫·科恩、肯·格里芬 — 所有这些人物都曾在一家或另一家投资银行工作过。

**霍尔德：**换句话说，投资银行是对冲基金人才储备的关键部分。

**库马尔：**他们冒着银行自有资本的风险。他们为自己和公司赚取了数十亿美元。这才是许多这些明星交易员真正的训练基地。

**霍尔德：**尼山特说，2008年的金融危机开始改变游戏规则。那些高风险导向的投资银行交易部门，今天的对冲基金巨头们磨练技艺的地方，被限制了。但随后的几年，行业蓬勃发展，仍有足够多有银行背景的人推动对冲基金走向新高。

**库马尔：**许多来自银行的专有交易员离开了，他们开始创立自己的对冲基金，或者为其他对冲基金工作。

**霍尔德：**总的来说，成为成功的分析师或投资组合经理是一个伟大的时代。这类交易员需求量很高。对冲基金取胜的方式是… 拥有比竞争对手更优秀的超级明星交易员阵容。

**库马尔：**所有这些大型对冲基金，他们有数十个人专门跟踪谁是他们竞争对手的优秀人才，不仅是投资组合经理，甚至是那些杰出的分析师，那些可能成为未来优秀投资组合经理的人。他们正在寻找合适的机会吸引他们，并说服他们转投。所以这场派对持续了几年，因为，你知道，仍然有很多交易员可供选择。

**持有者：**但随着管道问题最终影响到公司，人才开始变得更加稀缺 — 说服人们转投他处的成本也变得更高。我问尼山特这增加了多少成本…

**库马尔：**我的意思是，天知道，我知道有人获得了超过1.2亿美元的保证金。我不确定这是个案，可能还有其他几个类似的情况。我听说过有几起超过5000万美元的赔偿案例，而1000万到1500万美元的赔偿正在变得更加频繁。所以想想看。你离开了工作，同意加入你的竞争对手，而你的竞争对手却说：“好吧，我会在你开始为我赚钱之前就支付给你1000万美元。”

**持有者：**这种做法一度有效。但近年来，尼山特表示出现了一种新趋势 — 部分原因是行业已经不再专注于超级明星人才。

**库马尔：**所以个别交易员的问题在于你要依赖一个人的智慧来做出正确的决定，并且始终正确。事实并非如此。如果你看看一些个别对冲基金经理的回报，他们可能会有几个伟大的年份，然后就会破产。就像我们每年都会看到几十起这样的案例。即使是摇滚明星交易员，他们也会持续赚钱，然后在某一年失去一切。

**持有者：**像Point72、Millennium或Citadel这样的主导公司采取的一种策略是建立庞大的交易团队。

**库马尔：**找到所有这些聪明的个体，把他们聚集在一起，用看起来你不会亏钱的方式束缚住他们。当然，你可以赚尽可能多的钱，但是你不能亏钱。如果你合理地组合这些个体，恰当地进行风险管理，给予他们所有繁荣所需的资源，给予他们足够的资本来管理，最终结果是相当不错的。

**霍尔德：**这种新方法已经帮助一些顶尖公司获得了10%或更高的回报。这给了他们一个优势。根据彭博社编制的数据，去年平均对冲基金的回报率约为8%。但这种策略依赖于拥有大量有能力的人才…自从投资银行的培训基地消失以来，这些人变得越来越难找到。人才如此稀缺，以至于目前这一点正在影响对冲基金可以接受多少资金。

**库马尔：**我写了一个故事，追踪了这些大型对冲基金中的前20名。其中大多数已经不再接受新资本。这仅仅是因为他们无法雇佣能够管理这些额外资本的人。所以这被称为行业中的容量问题。

**霍尔德：**这就是为什么 — 第一次 — 对冲基金正在尝试一种新策略。他们不再组建精英投资雇佣兵团队，而是建立自己的军队。这意味着他们正在让这些未来的经理人接受基础培训。那么在对冲基金训练营会发生什么？这种转变对行业意味着什么？我们在广告后继续讨论。

**持有者：**在过去的20年里，随着行业的增长和传统的对冲基金途径枯竭，这个领域变得更加竞争激烈 — 对冲基金发现自己陷入了一场挖人的战争。因此，他们决定尝试一些新的东西：他们不再寻找完美的交易员，而是想要从零开始打造完美的交易员。

**Point72播客：**学院是我们的项目，旨在将没有任何背景或经验的投资人才培养成我们公司的长期、短期投资者。

**持有者：**这是来自Point72学院播客的片段。这是Point72对冲基金制作的一个培训系列 — 展示了他们的项目如何将有潜力的新员工培养成强大的投资者。

**持有者：**一个对冲基金训练营是如何做到这一点的？那些墙内发生了什么。

**Kumar：**所以这是一个漫长的过程。这是培训、指导和在职经验相结合。当然，实习生是新手，所以他们会有更多的课堂教学或更正式的教学。如果你是加入了这些项目的分析师，更像是在职经验；如果你是一个组合经理，比如初级组合经理或高级组合经理，正在接受培训成为一个组合经理，那就是管理真实资金，有一定的限制，有人监督你，这种方式。所以它可能就是简单地和经验丰富的组合经理交谈，给他们机会与一些经验丰富的人交谈并向他们学习，了解他们的成功、他们的错误，他们在某种市场条件下的行为，他们如何看待证券，他们在与管理层会面时会提出什么样的问题，他们观察到什么样的肢体语言。这些都是简单的事情，但当你向专业人士学习时，你可以真正继承这些品质。如果你不断重复这样做，你会变成一个像他那样的人，甚至比他更好。

**持有人：**这些实习生是如何评估的？如何才能表现出色？

**库马尔：**所以每个人都在寻找不同的东西：拐点是什么时候一个人准备好管理十亿美元或金钱，这真的各不相同。例如，对冲基金想看到你是否能够围绕自己建立一个团队，是否有能力冒险用别人提出的想法投入真实的资金。一旦你做到了，也许，你知道，随着时间的推移，比如说12个月，这就是在Balyasny的情况，例如，至少需要12个月的时间来证明自己，然后你可能准备好接任投资组合经理。

**持有人：**那么到目前为止，对于对冲基金的人才输送带或人才装配线是如何运作的？

**库马尔：**到目前为止还不错。如果你看看Point72，超过一半的股票选手都是通过他们的培训计划培养出来的。Point72的交易员的平均任职寿命现在已经达到了六年。这是他们的数据。如果你看看那些已经关闭的对冲基金，它们的寿命是6.6年。所以对冲基金的寿命并不长。别提个别交易员了。我们来看看菲尔·李，他是Citadel股票交易部门的负责人。他作为分析师加入了这家公司，在10年内，他晋升为该业务的负责人。

**持有人：**哇。

**库马尔：**这是一段不可思议的旅程。所以，你知道，这些培训计划确实在培养人才。它们确实让人们留下更长时间，并给对冲基金一个真正的机会，他们可以找到另一种方式来雇佣人才，而不仅仅是把投资者的钱投给下一个炙手可热的股票交易员。

**持有人：**这些训练营的兴起对行业意味着什么？

**库马尔：**这是更好的管理资金的方式。看，所有这些最终都是由最终投资者资助的。也许是你和我的养老基金。对于对冲基金赚取的每一美元，一些对冲基金赚取的，而不是全部，有60美分用于支付经营业务的人才和支付给自己。如果可以通过在内部培养人才或减少竞争，减少人才争夺战，从而稍微减少这种费用，那么可能会为投资者留下更多的资金。所以这就是问题的关键

本集由：大卫·福克斯和杰西卡·贝克制作；高级制片人：娜奥米·沙文和金·吉特尔森；编辑：亚伦·爱德华兹和詹姆斯·博克塞尔；高级编辑：伊丽莎白·庞索特。执行制片人：尼科尔·比姆斯特博尔；声音设计/工程师：布莱克·梅普尔斯；事实核查员：阿德里安娜·塔皮亚。

十多年前，对冲基金巨头史蒂夫·科恩和他的投资组合经理哈里·施韦费尔坐在SAC Capital繁忙的交易大厅里。施韦费尔在思考一连串的幸运事件如何推动他在公司的崛起。科恩的反应是：“我们不应该让它再次成为运气。”

今天，他正在享受那个顿悟的果实。这对组合前进，建立了对冲基金行业首批顶尖人才的装配线 —— 用科恩的话来说，通过将你排名为“九”的人变成完美的“十”。结果是一条经过打磨的高绩效人才传送带，他们帮助他在一场昂贵的内幕交易丑闻之后重建，并在另一边崛起，拥有一个现在客户资金达到$340亿的帝国。