为什么英国利率没有随着通货膨胀下降？- 彭博社
Tom Rees
伦敦一家房地产经纪人处出售的房产。摄影师：Chris Ratcliffe/Bloomberg随着英国通胀率目前回到 英国央行的2%目标，承受着四十年来最高抵押贷款成本的房主可能会想知道为什么央行还没有开始降低其关键利率。一个原因是央行不愿在大选期间做出这样一个政治敏感的举动。另一个原因在于顽固的基础压力，特别是在服务业，该行业正经历着快速的工资增长。在未能预测后疫情时代通货膨胀激增之后，央行官员现在焦虑地不想通过过早降息来重复这个错误。
1. 英国通胀率出现了什么情况？
五月份，通胀率 下降 到了2.0%，这是自近三年前生活成本危机开始以来的最低水平。自2022年底以来，通胀率一直呈稳定下降趋势，因为全球供应链冲击和能源食品价格大幅上涨逐渐消退。然而，英国央行不确定基础价格压力的趋势是否能让其持续地将通胀率保持在目标水平上。服务业的通胀率仍高于预期，上个月增长了5.7%，高于经济学家预期的5.5%。预测者表示，由于所谓的二轮效应，预计总体通胀率将在年底升至2.4%。
2. 那些是什么？
第二轮效应的一个例子是，当工人为了挽回之前通货膨胀造成的收入损失而竞相提高工资，从而推动进一步的价格上涨。目前在英国，持续紧张的劳动力市场增强了工人的议价能力。失业率仍然很低，空缺职位仍高于疫情前的水平。因此，服务价格上涨和工资增长——央行最关注的两个指标之一——仍然保持在央行认为“偏高”的水平。这些指标的增长速度被认为与央行持久实现其目标存在不一致。
3. 英国央行采取了什么行动？
英国央行对一代人以来最激进的货币紧缩采取了谨慎的态度。在连续14次加息以遏制通货膨胀后，央行的基准贷款利率已经升至16年来的最高水平5.25%。它在9月暂停了加息周期，并且在过去的六次会议中保持政策不变。在2月份，其对投资者的政策指引口吻发生变化，为今年晚些时候降息打开了大门。自那时以来，英国央行货币政策委员会已经为今年夏天的首次降息做好了市场准备。该委员会的九名成员中有两人在5月份投票支持降低借贷成本。但预计央行将在6月20日保持利率不变。英国央行表示，当前利率水平正在抑制通货膨胀，即使进行一两次四分之一点的降息后，政策仍将保持收紧。
4. 英国利率在2024年可能的路径是什么？
在以往的降息阶段——1998年、2001年和2008年——英国央行是在经济衰退中采取行动来支持增长。这一次，他们试图在经济复苏期间控制价格。5月10日的官方数据显示，英国从轻微衰退中反弹，实现了自疫情结束以来最强劲的季度增长。
英国央行一直在采取“桌山”方法来持久地降低通胀。这意味着保持利率高且稳定，就像开普敦的桌山一样，以便在较长时期内抑制价格压力。央行似乎在9月达到了“桌山”的顶峰，当时暂停了利率，并且现在正在等待足够的证据表明工资和价格压力正在降温，以证明降息是合理的。
英国央行首席经济学家Huw Pill表示夏季降息是可能的，但仍需“做一些工作”。决策者们急于不要过早降息，以免不得不再次收紧政策，这将使他们面临不一致的指责。他们还希望保持稳定的政策，以便企业和消费者可以规划未来。
5. 英国房主为什么对利率变化敏感？
绝大多数英国抵押贷款持有者只固定了两年或五年的利率，与许多其他国家普遍采用的10年和30年固定抵押贷款不同。这仍然比以往几十年的情况要好，当时大多数家庭采用的是可变利率交易，使他们立即暴露于利率变动。然而，许多家庭在固定利率期满后面临急剧增加的还款额，需要重新协商新的条件。这加深了与几十年来新房屋投资不足有关的住房支付能力危机，并给首相里什·苏纳克的保守党带来了减轻购房者痛苦的压力。由于英国央行在苏纳克的前任丽兹·特鲁斯短暂任期内的快速利率上涨和经济管理不善，抵押成本飙升。虽然与特鲁斯的经济政策相关的借贷利率飙升大部分已经解除，但保守党仍在努力恢复他们的信誉，以缩小与工党反对派之间的深刻民意调查赤字。
一家管理着价值16亿英镑（20亿美元）的英国基金，在2024年击败了大多数同行，预测英国股票将迎来大复苏 —— 无论选举结果如何。
JOHCM英国股息基金的联合经理詹姆斯·洛文表示，随着英国经济的改善和政治不确定性的减轻，多年来低迷的英国估值可能会有所提升。他估计他的大盘投资在12至24个月内有约50%至100%的上涨空间，而一些小盘股可能会上涨高达150%。