对冲基金将德克萨斯视为法律战场总部-彭博社

Lydia Beyoud, Madlin Mekelburg

美国第五巡回上诉法院在新奥尔良。照片：Jonathan Bachman/AP Photo美国经济引擎已吸引了全球资本的增加份额。

摄影师：Andrew Harrer/Bloomberg

对冲基金对抗像证券交易委员会主席Gary Gensler这样的监管者最强大的武器，不再是豪华律师或最具说服力的游说者。而是德克萨斯州的一个实际地址。

自2022年成立以来，一个鲜为人知的组织——全国私募基金管理协会，其主要目标是挑战证券交易委员会（SEC）的规定，一直驻扎在德克萨斯州Fort Worth的一家律师事务所。尽管距离许多对冲基金总部所在地康涅狄格州有2400多公里远，距离伦敦或新加坡更远，但其影响力已经显现。

但是，该组织位于德克萨斯州第五大城市Commerce Street 301号的地址具有更重要的目的。被称为NAPFM的协会为最大的对冲基金和风险投资基金提供了通往近期全球金融界最重要地点之一的通道：美国第五巡回上诉法院在新奥尔良。

拥有保守派法官团队的这家法院以及路易斯安那州、密西西比州和德克萨斯州附近的地方法院，已经成为挑战各种政策的首选地点，从堕胎到移民。

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现在，华尔街也加入了他们。在拜登政府任内，商业协会如NAPFM已经出现在该地区。

“很难想象比这个时刻更友好的论坛了”，乔治敦大学法学教授史蒂夫·弗拉德克说，他多年来一直关注着上诉法院。

关于协会的基金构成或顾问是谁，我们并不清楚。但在三月份，一份法庭文件提到与Millennium Management和HBK Capital Management有关的人被提名为NAPFM的高级成员。

一致决定

本月，第五巡回法院就私募基金做出了一项关键裁决，而NAPFM发挥了重要作用。私募基金协会、另类投资管理协会和美国投资理事会等该行业的支持者与NAPFM联合成功起诉了新奥尔良的SEC。

在法院的一致意见中，两位由前总统唐纳德·特朗普指定的人和一位由前总统乔治·W·布什指定的法官拒绝了强制要求对冲基金和风险投资公司详细披露其投资者季度佣金和更多有关其支出的信息的新限制。

Gary Gensler，美国证券交易委员会主席摄影师：TJ Kirkpatrick/Bloomberg一些行业人士认为法院的决定可以成为其他法律行动的典范。这对Gensler及其监管华尔街和美国企业议程来说是一个沉重打击。

第五巡回法院的裁决只对路易斯安那州、德克萨斯州和密西西比州的法院具有约束力。然而，废除SEC规定的裁决可能会在全国范围内产生影响，根据金斯兰律师事务所合伙人Ashley Parrish的说法。他表示，除非获得另一次听证，或者最高法院介入，否则SEC的规则将被实际上被阻止。法官们表示，该机构在制定该规则时“超出了其权限”。

“由于最终规则的颁布未经授权，因此无法保留其任何部分”，裁决中写道。

SEC尚未表示是否会上诉。在一份声明中，该机构表示，在Gensler任期内通过的规则“将提高美国资本市场的竞争力、效率、诚信和抗风险能力”，绝大多数规则已经得到实施或正在实施中。

此外，金斯兰律师事务所的律师Parrish，其专业领域是行政法，建议不要过分重视单一意见。“过度解读这类决定并认为它们可能是某种信号是很容易的，但这些案件几乎总是围绕其具体事实和相关法律展开的，”他说。

6000亿美元俱乐部

在美国法律实践中，试图在最具包容性的司法管辖区提起诉讼是一个常见且被接受的方面。然而，这需要有足够与案件提起地点有关联的原告。通常，诉讼必须在至少一方的总部或主要办公地所在的司法区提起。

美国联邦司法系统分为12个地理区域法院，以及位于哥伦比亚特区的联邦巡回法院。每个地区的最高法院是上诉法院。案件通常从下级法院开始，但涉及证券交易委员会等政府机构规定的案件可以直接在上诉级别进行争议。

NAPFM于2022年4月在德克萨斯州成立。它以达拉斯公司作为注册代理注册为非营利组织。其总部设在Fort Worth的Haynes and Boone律师事务所办公室，这是一家在德克萨斯州有深厚联系并在全球金融中心设有分支机构的律师事务所。

该团体在其网页上写道：“该协会成立的目的之一是为其会员提供教育，并在政府和法院面前代表他们的法律和经济利益”，网页上装饰着奥斯汀州议会大厦的圆顶和美国和德克萨斯州的旗帜。

根据与该团体针对证券交易委员会关于空头销售披露规则的诉讼有关的法庭文件，NAPFM的主席可能是Millennium的首席顾问兼前法律总监Simon Lorne。HBK的总法律顾问Isaac Haas是该团体的秘书。Millennium和HBK都被描述为成员。

HBK在达拉斯设有办公室，但NAPFM在其司法文件中指出，他们在第五巡回法院提起诉讼是因为该团体的所在地。

Millennium拒绝发表评论。HBK未回复评论请求。其他与该案有关的协会代表拒绝就本报道发表评论。

NAPFM发言人拒绝就该团体的策略以及选择德克萨斯州的原因发表评论。该发言人也不愿提供有关NAPFM成员或资金的信息，除了重申该网站上的数据，即截至2023年7月，代表拥有超过6000亿美元资产管理的公司。

Millennium声称其在2023年的净资产管理规模为675亿美元。HBK的档案没有提供净资产管理规模的数据，但透露他们管理着203亿美元的受监管资产，其中可能包括杠杆，并且通常高于净资产。

特朗普指定

该法院中有一些自由派法官，但第五巡回法院的大多数成员都是保守派，反对联邦法规的扩张。

特朗普任命了该法院的大部分法官，17名现任法官中有6名是由特朗普任命的。大多数案件由三名法官组成的小组决定。组成小组的方式是随机的，但有利于至少有一名是特朗普指定的。

其中之一是库尔特·恩格尔哈特。他是三名法官小组中的一员，于6月5日一致裁定支持NAPFM对抗SEC。

Kurt Engelhardt摄影师: TJ Kirkpatrick/Redux为了挑战SEC关于私人基金的规定，该协会聘请了已故最高法院法官、保守派偶像安东宁·斯卡利亚的儿子尤金·斯卡利亚。尤金·斯卡利亚是吉布森·邓恩律师事务所的合伙人，曾担任特朗普内阁劳工部长，没有回复评论请求。

在最近接受彭博电视台采访时，MFA主席布莱恩·科贝特表示，SEC迫使他们走上法庭。他说：“我们不想处于这种情况，但监管机构却迫使我们这样做。”

急于上法庭

在本月裁决之前，华尔街公司已经前往德克萨斯、路易斯安那和密西西比的法院，寻求更友好的法官。

哈佛大学法学院教授约翰·科茨最近的一项研究证实了这种急于前往第五巡回法院的情况。科茨曾是SEC主席根斯勒的法律顾问，他表示，与其前任相比，在根斯勒任期内，企业对提出的规定提出了更多的挑战。截至二月，在根斯勒任期内，80%的这些挑战都提交到了第五巡回法院。

根斯勒的规定面临更多法律挑战

根斯勒的规定速度与其前任相同

来源：哈佛大学法学院教授约翰·科茨的分析

提示：显示非技术规则和提出诉讼以免执行这些规则的数量。

根斯勒在SEC的雄心勃勃议程的几个关键部分已经被牵涉进法庭。

NAPFM和其他共同被告也试图说服巡回法院撤销SEC规定要求对避险基金披露做空交易活动并对高速交易员进行更严格监管的规定。

SEC还在亚特兰大上诉法院面临一项关于监控股票交易更好的数据库的法律挑战。由共和党领导的商业团体和各州也迫使SEC冻结了要求公司披露更多有关污染的信息的新规定，这是总统议程的另一个核心内容。

与此同时，代表数字资产行业公司的新贸易团体——德克萨斯州加密自由联盟已对SEC的监管提起诉讼。投资公司协会，一个大型货币管理商业团体，已在奥斯汀设立了ICI Southwest。

美国商会和银行协会已在德克萨斯州提起诉讼，反对消费者金融保护局最近限制信用卡逾期费用的措施。商品期货交易委员会也在德克萨斯州地方法院因限制使用衍生品进行选举投注而被起诉。

“这不是第一次。也不会是最后一次”，Linklaters在纽约领导美国金融监管团队的律师Brad Caswell说道。“这比这个规定更重要”。

原始消息： 对冲基金正转向德克萨斯州挑战根斯勒和SEC (1)

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