今日股市：法国动荷，英国选举，中国经济 - 彭博社

Bruce Grant

摄影师：Daniel Roland/AFP via Getty Images美国经济引入了越来越多的全球资本。

摄影师：Andrew Harrer/Bloomberg

早上好。法国的临时选举变得更加紧张。英国的保守党在最新民意调查中遭受严重打击。中国经济呈现出复杂的局面。以下是人们正在讨论的内容。

法国的后果

在对即将到来的临时议会选举日益担忧的情况下，法国债券期货在亚洲早盘交易中下跌。自总统埃马纽埃尔·马克龙解散国民议会以来的一周里，他的对手们一直在进行疯狂的谈判，以最大化他们在7月7日结束的两轮投票中的机会。随着候选人现在已经确定，马克龙的政党“复兴”正受到来自各方的攻击。如果玛丽娜·勒庞的国民集会能够在民意调查中扩大领先优势以巩固多数席位，这将对欧盟领导人构成根本性挑战。

苏纳克的民意困境

在英国大选前不到三周的时间里，首相里希·苏纳克面临灾难性的民意调查，表明他几乎没有机会在7月4日的投票前扭转保守党的命运。在英国两大主要政党上周发布他们的选举宣言后，基尔·斯塔默的工党在《观察家报》和《星期日电讯报》的民意调查中扩大了领先优势。Survation的逐席分析发现，工党正朝着获得绝对多数的方向前进，而保守党在2019年最后一次选举中赢得的650个议席中仅有72个，而不是365个。预测认为，奈杰尔·法拉奇的改革英国党将赢得七个席位。英国的财政状况是投票前的重点关注。对债务的担忧以及债券警惕主义的阴影也给竞选活动蒙上了一层色彩。

降息的不情愿

明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里表示，央行在开始降息之前有充分的时间观察即将到来的数据。上周，美联储决策者将今年的降息预期从三次降至一次。卡什卡里表示，如果今年只有一次降息，那可能会在2024年年底进行。而全球范围内，推动新兴市场债券上涨的温和货币政策的日子似乎已经结束。随着复苏中的通胀再度抬头，新兴市场本币债券的回报正在以两年来最大幅度落后于美元计价同行，拉丁美洲和东欧地区进一步降息的前景已经受到抑制。在亚洲，决策者已经表明在美联储之前不愿意进一步放松政策。

中国的数据褒贬不一

中国公布了褒贬不一的经济数据，五月份工业扩张放缓，而零售支出超出预期，这表明经济复苏中的深层不平衡可能至少有所缓解。国家统计局表示，工业生产同比增长5.6%，低于四月份的6.7%增幅以及彭博调查中预计的6.2%中位数。零售销售加速增长，同比增长3.7%，超出了3%的预期。支出数据表明，中国家庭可能终于开始响应政府促进消费的努力。但是，五月份房价下跌速度加快，70个城市的新房价格（不包括国家补贴的住房）出现下滑。在数据发布前不久，中国人民银行将一项关键利率保持不变，这已经是连续第十个月。

盖茨走向核能

比尔·盖茨表示，他准备投入数十亿美元用于下一代核电站项目，以满足不断增长的美国电力需求。盖茨创立的初创公司 TerraPower LLC 上周在怀俄明州开始建设其第一座商用反应堆，该州一座煤电厂正在关闭，盖茨在 CBS 的节目 面对国家 中表示。 TerraPower 自 2008 年以来一直在探索更简单、更便宜的反应堆，并预计将于 2030 年完成新反应堆，比最初的预测提前两年。新的时间表反映了早期计划依赖俄罗斯燃料，盖茨表示现在不可接受。

即将发生

今天我们将关注彭博社的六月欧元区和英国经济调查以及美国六月帝国制造业数据。央行发言人包括欧洲央行的 Lane 和美联储的 Harker。

我们一直在阅读

这是过去 24 小时引起我们注意的内容。

最后，这是加菲尔德今天早上感兴趣的内容：

上周，随着法国政治动荡加剧，法国主权债务的信用违约互换飙升。投资者正试图计算议会选举是否会进一步分裂法国政治，降低政府限制财政支出的可能性，削弱埃马纽埃尔·马克龙总统在他任期的最后三年的地位。

法国的CDS利差上周飙升了15.6个基点，距离2020年3月13日的行动仅有0.4个基点。但实际上，这一举动更像是十多年前欧洲危机期间出现的飙升，尽管投资者希望任何类似的回声最终会很短暂。

法国的互换合同也即将超过另一个面临债务水平上升和政治发展复杂化的主要经济体的互换合同 —— 美国。法国的CDS利差距离首次超过美国的仅有1个基点，这是自2023年初以来的第一次。

当时，随着担心国会将无法就增加联邦政府债务上限达成协议，美国的CDS飙升。即使达成协议后，作为全球最大经济体的CDS仍然居高不下，因为人们担心赤字不断增加和深化的党派僵局。

这些互换合同正式覆盖了对违约的保险成本，但对于美国或法国来说，实际上几乎没有违约的风险。相反，这里的行动反映了投资者对收益率可能飙升的担忧，特别是由于系统性或政治风险。这就是为什么法国现在在CDS市场上被视为与美国持平。这也凸显了随着11月选举临近，美国国债的脆弱性，以及围绕美联储政策路径的不确定性。

法国政治动荡使信用违约互换与美国持平

自去年债务上限斗争以来，美国的互换交易有所提升

来源：CMAN

加菲尔德·雷诺兹是彭博市场亚洲直播团队的负责人，驻地悉尼。

面对近年来全球各地呼吁摆脱美元的声音，自新冠疫情爆发以来，美国吸引了近三分之一的跨境投资。

根据国际货币基金组织提供给彭博新闻的分析显示，自2020年美元短缺惊动全球投资者以及2022年俄罗斯资产冻结引发对资本自由流动的质疑以来，全球资金流动份额已经上升而非下降。根据国际货币基金组织的数据，疫情前美国的平均份额仅为18%。资本自由流动。对于美元主导地位引发的所有焦虑，美国利率飙升至数十年来的最高水平，成为海外投资者的主要吸引因素。美国还通过总统乔·拜登的刺激可再生能源和半导体生产倡议提供数十亿美元的激励，吸引了一波新的外国直接投资（FDI）。

这一趋势标志着与疫情前资本涌入新兴市场，包括迅速增长的中国相比，发生了重大转变。这个美国的主要地缘政治对手在疫情爆发以来，其全球总流入份额已经减少了一半以上。

但如果唐纳德·特朗普承诺在11月的选举中获胜后扭转拜登经济政策的关键要素，而美联储则暗示将在今年晚些时候开始降低利率，那么美国的优势可能不会持续。

政策展望

“中国的外国直接投资流入和资本组合流入在疫情爆发前的几年发生了巨大变化，” Eurizon SLJ Capital首席执行官斯蒂芬·詹说。“只有当美国和中国的政策发生变化时，这种资本流动的新模式才可能发生改变。”

根据国际货币基金组织的数据，2021年至2023年期间，中国在全球跨境资本流动中所占份额为3%，低于2019年前十年左右的7%。

这些数据显示了为什么习近平主席及其助手们一直在努力恢复外国投资者对中国的兴趣。习还在为一次中国共产党领导层会议做准备，预计将出台新的改革举措，可能会改变有关中国的投资者叙事。

尽管如此，4月的数据显示，对中国的海外投资连续第四个月放缓。而且，随着利率处于现代历史最低水平，国内中国资本大量外流，当地企业在4月份购买了自2016年以来最多的外汇。

对中国的入境投资再次下降

四月份外国直接投资下降，去年下降了8%

来源：中国商务部

相比之下，美国经济引擎吸引了全球资本的增加份额。世界银行周二提高了其2024年世界增长预测，这是基于美国强劲扩张的基础 — 展示了全球影响。国际货币基金组织的数据显示，在2021年至2023年期间，美国净吸收了相当于其国内生产总值的约1.5%的资金流入。

对于需要更多国际资本以赶上发达经济体的新兴市场来说，情况并不理想。总部位于华盛顿的国际货币基金组织认为，自2000年以来，新兴国家近年来第二次出现了净资本外流。去年，流入新兴市场的外国直接投资仅占国内生产总值的1.5% — 这是本世纪初以来的最低水平。

“城里的大个子一直在吸引所有的注意力，”国际金融研究所的经济学家乔纳森·福尔顿表示。该研究所跟踪全球资本。“这使得一些资金流向新兴市场减少了。”

流入这位“大个子”的项目包括拜登政府经济倡议支持的项目。一个例子：韩国三星电子公司计划获得64亿美元的资助，以增加德克萨斯州的芯片生产，作为总投资超过440亿美元的更广泛倡议的一部分。

有很多事情可能会改变。

美联储政策制定者周三预计，年底将开始一个降息周期。这可能会减少全球固定收益投资者对高回报美国资产的吸引力。

与此同时，11月即将到来的一场分裂性总统选举，带来了政策不确定性 — 税收、关税和不断恶化的地缘政治紧张局势成为人们担忧的焦点。

不断飙升的债务也引发了人们对美国是否正走向不可避免的财政悬崖的担忧。根据普华永道（PWC）地缘投资实践负责人Alexis Crow的说法，这威胁到了美国吸引投资者的一些关键原因，包括美国国债作为安全投资的声誉。

“什么会削弱这一点？美国财政赤字的快速扩张。共和党人和民主党人在财政赤字不重要的问题上达成了罕见的政治一致，”她说。

美国政治

笼罩在一切之上的是美国政治分歧的深度，这引发了更深层次的担忧，涉及对选举结果的尊重、法治和政府机构的角色，根据TS Lombard的Grace Fan的说法。

“从制度角度来看，未来的重要问题是法治是否会在外国投资者和美国人的下一届总统任期内占据主导地位，这是否会在一定程度上得到监管清晰性的支持，”她说。“在美元化推动逐渐获得更多支持的时候，这对于在美国资产中保持足够的投资者信心至关重要。”

欧洲股指期货上涨，表明上周下跌后可能出现复苏迹象，投资者正在评估法国和其他地方的政治波动，同时交易员正在等待本周即将公布的主要央行政策决定。

MSCI亚太指数两周内跌幅最大，日本股市领跌。香港股市上涨，然后回吐涨幅，因为数据显示中国零售支出超过预期。基准10年期国债下滑，美国股指期货基本持平。新加坡、印度和印度尼西亚等市场因假期关闭。